As estratégias Systematic da BlackRock registaram um crescimento significativo na sua plataforma internacional de Wealth, impulsionadas por cinco anos de um histórico consistente associado a um baixo tracking error e active risk.
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Num ano em que a gestão indexada dominou os fluxos para ativos de risco, há um segmento da gestão ativa que está a captar o apetite dos investidores: a gestão sistemática. Nos últimos seis anos, as estratégias Systematic da BlackRock registaram um crescimento significativo na sua plataforma internacional de Wealth; uma tendência que acelerou ainda mais em 2024. E a BlackRock espera que esse apetite continue, conta Adam Riley, responsável de estratégia da plataforma. De facto, a entrada da BlackRock no mundo dos ETF tem vindo a capitalizar a experiência desta equipa de gestão.
Parte desse sucesso explica-se pelo facto de se tratar de um estilo de investimento que se situa algures entre a gestão indexada e a gestão ativa tradicional. A equipa de gestão utiliza mais de 1.000 perspetivas de investimento (conhecidas como sinais), que obtêm informações de conjuntos de dados tradicionais e de 300 conjuntos de dados não estruturados ou big data para classificar todas as empresas do seu universo através do seu modelo sistemático próprio.
Este alpha scoring, como lhe chama a BlackRock, é o que, juntamente com o modelo de custos de transação e o modelo de risco, dita a otimização da carteira. Embora o modelo lhes atribua uma pontuação própria, todas as posições são comparadas com o índice de referência, uma vez que têm como objetivo um active risk e um tracking inferior (1% na gama de ETF de gestão ativa) do que um fundo tradicional de gestão ativa teria, sem renunciar ao alfa.
Mas, no fim de contas, o ponto-chave é a rentabilidade. “É esse o ponto-chave, quer se trate de uma gestora de fundos gigante ou de uma boutique, o cliente está interessado no retorno”, reconhece Riley. E nos últimos cinco anos, os retornos das estratégias Systematic da BlackRock têm sido não só bons, mas também consistentes. “Se analisarmos o active risk, verificamos que a maior parte dele provém do risco idiossincrático. Não assumimos o risco beta (têm um beta de 1) nem vieses fatoriais, por estilo, setor ou geográficos. O nosso valor acrescentado é a seleção de ações”, afirma.
IA, uma nova fonte de alfa
Mais do que um risco, a chegada da inteligência artificial generativa tem sido um impulso para essas estratégias. “Não sentimos que estamos em risco de nos tornarmos uma commodity. Pelo contrário, trata-se de um avanço tecnológico que nos permite processar uma maior quantidade de dados ainda mais rapidamente”, explica Riley.
A incorporação da IA permitiu-lhes fazer avanços como o processamento de pacotes de faturação B2B para construir os seus próprios sinais da indústria ou mesmo modelar o seu próprio indicador principal de inflação, cruzando dados de ofertas de emprego de há um ano com dados atuais para detetar a pressão salarial, e até mesmo fazer uma pesquisa por localização ou perfil de emprego. “Podemos ser muito granulares nas conclusões que tiramos”, afirma o especialista.
BlackRock Systematic: 40 anos de inovação
A gama Systematic da BlackRock celebrou este ano o seu 40º aniversário, mas nestas quatro décadas o conceito evoluiu a par da própria tecnologia. Algo que consideram crucial, explicam, porque os sinais sistemáticos expiram com o tempo e perdem a sua força. “Em 1985, ser inovador era ser capaz de classificar as ações de uma empresa por preço/lucro, e hoje é algo que um excel pode fazer instantaneamente”, conta Riley.
Ao longo dos anos, o processo da equipa evoluiu para incorporar fatores como o sentimento dos analistas, o momentum, os fluxos, etc. Mas o verdadeiro ponto de viragem para a gestão sistemática surgiu com a digitalização da economia, com a explosão do acesso aos dados e com os vestígios digitais dos movimentos financeiros e de consumo que daí resultaram. “Os investidores fundamentais tinham profundidade, enquanto os investidores quantitativos tinham amplitude. Os primeiros tinham tempo para falar com as empresas, visitar os conselhos de administração, etc., enquanto os segundos se limitavam aos dados de fontes oficiais. Isso mudou com a digitalização da informação”, explica.
O processamento da linguagem natural trouxe um antes e um depois para os processos sistemáticos. É o que permite ao modelo quantitativo processar milhares de análises de corretores por dia, para extrair as conclusões mais relevantes das transcrições das chamadas de resultados das empresas, das atas da Reserva Federal, etc. “Foi o que nos permitiu aprofundar o que pode e está realmente a mover os mercados”, diz Riley.
Uma equipa homem-máquina
E está em constante evolução. Porque já não se trata apenas de ler dados primários, como o balanço de uma empresa, mas também de estabelecer possíveis ligações a fontes de informação diferenciadas. Por exemplo, os downloads de aplicações ou os produtos que os influenciadores recomendam, que têm a capacidade de influenciar o consumo da população.
Mas, na opinião de Riley, a força do processo BlackRock Systematic é precisamente o seu lado humano. “Estamos num mundo novo. Existem oportunidades alfa que não podem ser testadas cegamente. O que os CEO diziam em 2020 já não tem valor hoje”, explica. É por isso que veem a necessidade de uma pessoa para interpretar essas nuances.
Também é preciso um ser humano para fazer as perguntas certas ao modelo. Tal como em 2020 a equipa de gestão utilizou o processo sistemático para encontrar as empresas que mais iriam beneficiar do teletrabalho e do boom do comércio eletrónico, está agora a fazer o mesmo para determinar os potenciais vencedores da onda de inteligência artificial.
E o que afetou um setor há dois ou três anos não é o mesmo agora. O que está a impulsionar o sentimento dos investidores hoje no setor da saúde são, entre outras coisas, os medicamentos contra a obesidade. A velocidade da mudança levou-os a introduzir mais fatores de curto prazo no modelo proprietário. “O investimento sistemático não se resume à análise de dados históricos, porque isso não é inovação”, afirma Riley.