Os mercados americanos celebram um valor de inflação mais moderado do que o esperado. Embora as gestoras internacionais reconheçam que esta é uma notícia positiva, também pedem para não se deixarem levar pela narrativa otimista.
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Os últimos dados da inflação dos EUA, divulgados na quinta-feira, têm alimentado um mercado ansioso por argumentos que façam com que a Reserva Federal abrande o ritmo das subidas de taxas. Especialistas como Tiffany Wilding, economista da PIMCO para a América do Norte, já tinham apontado menos riscos de inflação em outubro, mas este relatório foi ainda mais suave do que esperavam.
O índice de preços subjacente dos EUA subiu apenas 0,3% em termos mensais face ao consenso de 0,5% esperado. Os detalhes também foram mais favoráveis do que o esperado. Os descontos antes das festividades e a diminuição dos carros usados moderaram o índice geral, no entanto, a inflação dos arrendamentos também teve um descanso muito necessário após os surpreendentes ganhos dos últimos trimestres.
Decompondo dados-chave
Os preços dos bens básicos caíram 0,4% no mês, enquanto a inflação dos serviços diminuiu para 0,5% face aos 0,8% no mês passado. Além disso, as subcategorias de bens básicos, que deveriam ser mais sensíveis às taxas de juro (automóveis e mobiliário), registaram descidas de preços em outubro.
A verdade é que Tiffany Wilding destaca vários números a ler neste relatório sobre a inflação:
- Os preços dos bens básicos viram-se arrastados pelos preços mais baixos dos automóveis usados. Os preços na venda a retalho dos automóveis usados mantiveram-se apesar da diminuição dos preços observada nos leilões grossistas de automóveis usados Os preços de venda a retalho dos automóveis usados mantiveram-se apesar da diminuição dos preços observada nos leilões de automóveis usados. “O aumento dos inventários e a falta de compra por parte das empresas de aluguer de automóveis contribuíram para a diminuição dos preços. No entanto, só em outubro é que os concessionários passaram mais a totalidade a descida dos preços para os consumidores", explica.
- Entretanto, os descontos antecipados da Amazon e de outras vendedores a retalho ajudaram a manter os preços de retalho em geral, e notórios declínios nas categorias de bens domésticos e na categoria de mobiliário sensível às taxas de juro
- Os preços dos seguros de saúde também caíram, e este novo ritmo contribuirá para uma inflação mais moderada na categoria de saúde mais ampla durante o próximo ano. O IPC tem beneficiado da força das margens dos seguros de saúde devido à falta de procedimentos ocorridos em 2020 durante a pandemia, mas isso será reduzido a partir deste relatório.
O início do processo de arrefecimento?
Para Matt Peron, responsável de Investigação na Janus Henderson Investors, o mais recente CPI dos EUA é, à primeira vista, um alívio. "No sentido de que não está a piorar e poderia ser o início de uma tendência de arrefecimento em alguns dos componentes de serviços mais difíceis", explica. Embora seja cedo, Peron qualifica este desenvolvimento, no cômputo geral, como positivo. Na sua opinião, são notícias que serão bem-vindas pelos mercados, que poderão extrapolar esta tendência e preço num abrandamento da subida das taxas e, possivelmente, numa taxa terminal mais baixa. E assim é. Ao escrevermos estas linhas, o Nasdaq recuperou 6% na sessão de quinta-feira, o S&P 500 4,6% e o Dow Jones 2,9%. Os índices europeus também reagiram imediatamente às notícias, com Itália e Espanha a subir 1,5% e o Dax da Alemanha a subir 3,5%.
O caminho da política monetária
Silvia Dall'Angelo, economista sénior da Federated Hermes Limited, concorda que estes dados dão algum alívio, mas também adverte: não se deve dar demasiada importância aos dados de um mês. Na sua opinião, estes dados não afetam a trajetória básica da política monetária nos próximos meses. Por outras palavras, não estamos perto dos cortes de taxas. Nem sequer uma pausa nas subidas de taxas. "Pelo contrário, reforça os argumentos a favor de uma modesta redução do ritmo de aperto para 0,5% em dezembro", argumenta. "A inflação continua desconfortavelmente elevada e o mercado de trabalho permanece apertado, o que implica que a luta para restaurar a estabilidade dos preços está longe de ter terminado", argumenta Silvia Dall'Angelo. Os dados continuarão a definir não só o ritmo de aperto, mas também o destino do atual ciclo de subidas. Uma taxa terminal de cerca de 5% no próximo ano parece apropriada, mas isso pode mudar rapidamente, permanecendo os riscos em ambos os lados.
