Proceda com precaução. Este é o pedido de um gestor experiente como Ariel Bezalel, responsável de estratégia de obrigações da Jupiter AM, para enfrentar o atual contexto de mercado.
Apesar dos bancos centrais terem declarado em repetidas ocasiões que o seu apoio aos mercados está garantido, dos novos pacotes de estímulos governamentais estarem a caminho (incluindo o de 1,9 biliões de dólares prometido por Joe Biden), e de se estar a avançar na vacinação, não devemos baixar a guarda para evitar surpresas desagradáveis.
De facto, um consenso tão elevado sobre a recuperação mundial poderá representar um perigo em si mesmo: “o principal risco nos mercados é o nível de consenso que surge sobre a recuperação da economia mundial e a possível trajetória da inflação. Os preços nos mercados de crédito são historicamente altos e tanto os mercados de ações como os de crédito estão a prever uma recuperação muito linear, em forma de V”.
“A experiência ensinou-nos que uma fixação de preços binária como esta é sempre uma situação vulnerável para os mercados e continuamos a ser cautelosos com os possíveis tailwinds que ainda não se expressaram nesta visão da recuperação”, disse Bezalel.
Visão das obrigações
As baixas yields mundiais foram durante muito tempo um desafio para os investidores em obrigações, que enfrentam selecionando dentro de uma classe de ativos muito diversa as melhores oportunidades.
“Continua a haver uma importante volatilidade nos mercados e uma divergência de opiniões sobre como as empresas vão enfrentar a recuperação económica. Isto continuará a oferecer oportunidades de geração de alfa do ponto de vista de valor relativo para os investidores de obrigações que levem a cabo uma análise em profundidade dos fundamentais que dê acesso a importantes fontes de alfa”, assinala.
Posicionamento da carteira
No atual contexto de estreitamento dos spreads de crédito, a equipa de gestão do Jupiter Dynamic Bond, fundo com Selo FundsPeople 2021 pela tripla classificação de Favoritos dos Analistas, Blockbuster e Consistente, está a aplicar uma estratégia barbell com o objetivo de “ganhar uma importante exposição aos mercados de crédito e, ao mesmo tempo, equilibrá-la com a exposição à dívida soberana com classificação AAA para proteger o fundo do risco inesperado de perdas”, explica.
Também houve mudanças recentes nas ponderações da carteira do fundo. “Aumentámos a exposição da dívida pública chinesa, reduzimos a exposição a investment grade, dada a falta de valor nesta área, e aumentámos ligeiramente a exposição a high yield”, conclui o gestor.
