En los últimos meses, Japón ha vuelto a atraer la atención de los inversores globales, impulsado no solo por la decisión del Banco de Japón (BoJ) de ajustar su política monetaria, sino también por la apreciación del yen y el comportamiento de su mercado bursátil.
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Después del anuncio del aumento de tasas por parte del Banco de Japón (BoJ) a finales de julio, sumado a indicadores económicos en Estados Unidos que avivaron temores de recesión, los mercados financieros experimentaron una fuerte volatilidad a principios de agosto. Esto provocó una caída del 12% en el índice Nikkei 225, la mayor en su historia en términos de puntos. Sin embargo, la confianza de los inversores y búsqueda de oportunidades en el mercado japonés, provocó su recuperación parcial, cerrando el mes de agosto con una caída moderada del 3% del Nikkei, según Jöel Le Saux, gestor de fondos en Eurizon.
No obstante, según Jean-François Chambon, gestor de fondos en Ofi Invest AM, no basta con afirmar que fueron las liquidaciones de posiciones de carry trade y la fuerte ola de ventas las que hundieron las bolsas. El verdadero detonante fue el cambio en la política monetaria del BoJ, que desencadenó una apreciación del yen frente al dólar, decepcionando las expectativas macroeconómicas más reconocidas y exacerbando aún más la incertidumbre geopolítica.
Impacto del carry trade y la apreciación del yen
Lilian Haag, gestora senior de Renta Variable en DWS, explica que "la reversión de las operaciones de carry trade en yenes japoneses ha sido en parte responsable de la fuerte apreciación del yen", que ganó un 12% frente al dólar en menos de un mes tras la subida de tasas del BoJ en julio. Este movimiento generó turbulencias en el mercado de valores japonés.
Las preocupaciones por el crecimiento económico mundialseguirán ejerciendo presión al carry trade, según Altaf Kassam, responsable de Estrategia para EMEA en State Street. "Las inversiones a largo plazo en activos extranjeros sin cobertura, como las realizadas por fondos de pensiones y aseguradoras japonesas, podrían repatriarse si disminuye el costo de cobertura, impulsando la compra de yenes", comenta el estratega.
Desafíos y expectativas del mercado
Los expertos advierten que Japón enfrenta retos significativos, especialmente en la gestión de las expectativas del mercado y los efectos globales de los cambios en su política monetaria. La evolución económica del país en los próximos meses será crucial tanto para la economía asiática como para los mercados financieros internacionales.
David Zhou, director de inversiones en abrdn, señala que "una apreciación sostenida del yen es poco probable sin una recesión en EE. UU. o una postura más flexible de la Reserva Federal". Según Zhou, lo más probable es que el yen se debilite y que el USD/JPY se desplace hacia niveles superiores a 155 una vez estabilizada la volatilidad reciente.
Por otro lado, Thomas HempellyPaolo Zanghieri, analistas de Generali Investments, prevén que la apreciación del yen continúe a medio plazo, con estimaciones de 140 y 135 dólar/yena seis y doce meses respectivamente, basadas en la infravaloración actual de la moneda japonesa y las divergencias en las políticas monetarias entre Japón y Estados Unidos.
Crecimiento económico, política monetaria e inflación
En cuanto a la política del BoJ, los analistas de Generali anticipan un aumento adicional de las tasas de interés hasta el 0,5% para finales de este año, posiblemente en octubre. A partir de entonces, la progresión hacia el tipo neutral estimado del 1% sería gradual, con una subida prevista tanto en 2025 como en 2026.
Respecto a la inflación, Zanghieri y Hempell proyectan que se moderará al 2% en 2025, lo que permitiría al BoJ mantener su política de endurecimiento gradual. Además, mantienen su previsión de crecimiento económico del 1,2% para 2025, respaldada por un sólido desempeño del PIB en el segundo trimestre y el fortalecimiento de la inversión privada y el consumo.
Oportunidades en transformación
Según expertos de Capital Group, Japón atraviesa una transformación significativa: reformas empresariales, aumentos salariales y digitalización están impulsando su mercado hacia niveles no vistos desde 1989. El gobierno fomenta que las empresas prioricen a sus accionistas y ha establecido una agencia digital para cerrar la brecha de innovación.
La digitalización es clave para superar desafíos demográficos y aumentar la productividad, beneficiando a empresas como OBIC y JustSystems. Asimismo, el atractivo costo de operar en Japón está atrayendo inversión extranjera directa, especialmente en el sector de semiconductores, donde compañías como Tokyo Electron desempeñan un papel crucial.
La apertura de la planta de TSMC en Kumamoto destaca la competitividad de Japón frente a otros países y podría seguir atrayendo inversión extranjera.
