El Pictet Multi Asset Global Opportunities es uno de los fondos mixtos con más patrimonio en el mercado español. Gestionado por Andrea Delitala, este producto de Pictet AM cuenta con Sello FundsPeople, con la triple calificación: Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente. Él y su equipo son inversores top-down, empezando por la situación macroeconómica, política y situaciones idiosincrásicas, siendo adaptativos. Tratan de ver lo que está descontado el mercado y son contrarios, conscientes de los riesgos de volatilidad y cambios en las correlaciones entre activos.
Según explica Delitala a FundsPeople, la atención de los inversores sigue en la pandemia y la forma en que los gobiernos y bancos centrales actuarán para sacar a los países de la recesión que comenzó en 2020.
“Nuestra expectativa es que los temores vinculados a las olas del COVID-19 puedan disiparse por los progresos en la vacunación, combinado con apoyo fiscal y monetario. De hecho, en EE,UU hay expectativas de cambio gradual de paradigma, con política fiscal y monetaria más estrechamente coordinadas. Por su parte, es probable que los bancos centrales, habiendo asumido de facto el papel de prestadores de último recurso, para financiar las políticas fiscales expansivas, se vuelvan tolerantes a la inflación”, augura.
De manera que es probable que la economía mundial, tras una contracción del 4% en 2020, rebote fuertemente en 2021 y los beneficios empresariales se pueden recuperar tras haberse hundido en 2020, con crecimiento del 20% en EE.UU. y 50% en la eurozona. Al menos, esas son sus expectativas.
Posicionamiento actual
En coherencia con una previsión de repunte cíclico en 2021, impulsado por las políticas flexibles fiscales y de bancos centrales, están remodelando gradualmente sus posiciones estratégicas.
“Somos optimistas en emergentes, especialmente Asia, donde el control de la pandemia se combina con alto potencial de crecimiento y posibilidad de políticas multilaterales de EE.UU en cuanto a comercio. Estamos evaluando el sector de semiconductores. Además, esperamos que la volatilidad implícita vuelva a la normalidad (el índice VIX a menos de 20) y prevemos venta de contratos VIX que expiran en febrero, reduciendo al tiempo la exposición al índice S&P 500 subyacente”, afirma.
Últimos cambios realizados en la cartera
Su exposición a renta variable a cierre 2020 superó el 28%, aunque mediante opciones redujeron exposición neta en la eurozona al 7%. Pero la exposición a EE.UU se ha mantenido en el 14%, mediante opciones sobre el S&P 500. “Así que la exposición a EE.UU es el doble que a Europa, cerca de nuestro objetivo estratégico a largo plazo. Además, hemos añadido exposición cíclica mediante empresas industriales y de materiales globales y de EE,UU, lo que se combina con fabricantes de automóviles globales, energías limpias europeas y atención sanitaria estadounidense”, revela.
En bonos tienen una posición estratégica en deuda del gobierno italiano, cuyo diferencial de rentabilidad a vencimiento respecto al bund alemán puede reducirse por debajo del 1% en un entorno de emisión neta negativa y búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. En crédito han llegado a comprar protección en grado de inversión estadounidense mediante seguros de crédito CDS a precios que consideraba atractivos.
