A alocação a crédito no contexto atual: a perspetiva dos gestores portugueses

Almudena Mendaza, responsável de Vendas Ibérica na Generali Investments, começou por contar que, apesar do movimento ascendente de subida das taxas de juro por parte dos bancos centrais, está muito positiva “em termos de exposição global a este mercado”. Especifica que, em termos de geografias, gosta “especialmente do mercado norte-americano”.

Contudo, deixa o alerta: “É de prever incumprimentos no segmento high yield dado o atual contexto”. “Nesse sentindo, tomamos atualmente mais atenção ao segmento de investment grade”, acrescentou.

Já Rui Broega, diretor coordenador de gestão de ativos do Banco BIG, começou por admitir que recentemente aumentou a exposição a crédito, nomeadamente ao mercado norte-americano e europeu. À semelhança de Almudena Mendaza, menciona que também prefere o segmento de investment grade face ao de high yield. “Em períodos de pânico, tal como ocorreu em março de 2020, os investidores tendem a favorecer o investment grade por oposição a high yield porque há mais liquidez nessa área”, afirma. Contudo, o profissional do Banco BIG dá uma outra razão para estar a investir em crédito: “Os fundamentais estão muito interessantes. Muitas empresas refinanciaram as suas dívidas nos últimos anos a baixas taxas e estão agora mais saudáveis, e menos alavancadas”.

Na verdade, Rui Broega interpreta que este é o momento pelo qual muitos investidores esperavam. “Nos últimos anos, muitos investidores comentaram que não conseguiam yield neste mercado. Contudo, atualmente, as yields estão a níveis muito atrativas”, defende. E não tem medo de mais um forte sell-off no mercado. Reitera que tal movimento apenas o levaria a duplicar a sua exposição a este mercado.

Em termos setoriais, o profissional apresenta que gosta especialmente das empresas financeiras, “até porque, se as taxas de juro subirem ainda mais, esse movimento será positivo para este tipo de empresas”.

No mesmo sentido encontramos a opinião de Hugo Custódio, gestor na GNB Gestão de Ativos. “Com a yield que estamos a receber por estar investidos em investment grade, não queremos aumentar a alocação à componente de high yield”, conta.

Em termos setoriais, revela que também prefere deter uma maior exposição a empresas financeiras, “dado que o setor está muito saudável e, hoje em dia, é bastante regulado”. Dentro da componente de investment grade, confessa que atualmente prefere setores mais defensivos, como o setor da saúde, ou de produtos básicos.

Ricardo Silva, selecionador de fundos da Crédito Agrícola Gest, destaca que “os níveis atuais em que se encontram as yields são muito atrativos, e atualmente é muito difícil estar fora do mercado”. “Com as yields a subirem, o crédito está agora mais atrativo”, defendeu. No que toca à exposição a este mercado, conta que está atualmente “entre os 30 e 35%, maioritariamente em investment grade”.

O profissional tocou também num outro fator: o comportamento dos bancos centrais. Acredita que, por consequência das suas ações, teremos uma recessão neste ou no próximo ano. “É verdade que não sabemos se os spreads se vão alargar mais, mas penso que muito já está descontado pelo mercado”, apontou. Em termos geográficos diz que “a Europa está com mais problemas este ano, mas mesmo nos Estados Unidos os investidores estão a incorporar parcialmente o risco de uma recessão”.

Consenso parece haver entre os profissionais em termos de preferências setoriais e em termos de alocação nas áreas do mercado de crédito. Ricardo Silva expõe que também gosta do setor financeiro, dado que “as empresas financeiras estão menos endividadas e, por consequência, mais sólidas”. Adicionalmente, o segmento de investment grade é o que mais atrai o profissional.