É um desafio gerir uma carteira de ações emergentes. No entanto, num ano em que estes produtos foram dos mais rentáveis, como comparam as carteiras dos fundos nacionais?
Registe-se em FundsPeople, a comunidade de mais de 200.000 profissionais do mundo da gestão de ativos e património. Desfrute de todos os nossos serviços exclusivos: newsletter matinal, alertas com notícias de última hora, biblioteca de revistas, especiais e livros.
Para aceder a este conteúdo
Recentemente dávamos conta dos fatores desconhecidos que estão a determinar a rentabilidade dos fundos de ações emergentes, onde é feita uma análise de mercado, bem como uma análise do peer group. Contudo, é de facto um desafio gerir uma carteira de ações emergentes devido ao elevado risco dos sistemas económicos desses países. Em Portugal apenas existem três fundos dedicados a esse segmento de mercado: o Caixagest Ações Emergentes da Caixa Gestão de Ativos, o Montepio Multi Gestão Mercados Emergentes da Montepio Gestão de Ativos, mas também o NB Mercados Emergentes da GNB Gestão de Ativos.
Num ano em que dois destes produtos conquistam o lugar de mais rentáveis, como comparam as carteiras dos fundos homólogos? Certamente que haverá diferenças na forma como os três gestores nacionais gerem os seus fundos, mas até que ponto? Vimos recentemente como estes produtos se situavam no mapa de retorno e risco da Morningstar, onde o Caixa Ações Emergentes era o produto mais rentável a três anos. Agora, analisamos como se comparam as carteiras destas três estratégias de investimento.
No entanto, em primeiro lugar, há que deixar já uma nota: estes três produtos de investimento são fundos de fundos. Logo, à partida, encontramos essa semelhança na abordagem de investimento.
Segundo os dados mais recentes disponibilizados pela Morningstar Direct, em baixo estão representados os setores em que estes produtos estão mais expostos. Desta forma, é de destacar o peso do setor tecnológico. Logo depois encontramos o setor financeiro e de consumo cíclico, que acabam também por ter um peso significativo nos três produtos.
Efetivamente, apenas o fundo NB Mercados Emergentes não tem uma maior exposição ao setor tecnológico. Ao invés, o setor financeiro é o que tem maior peso na carteira deste fundo.
Por outro lado, o setor das utilities é aquele com menor exposição em cada uma das três estratégias de investimento.
Alocação setorial
As 10 maiores posições de cada carteira confirmam a abordagem de investimento de cada produto – são efetivamente fundos de fundos. Talvez o expertise comprovado de gestores de renome internacional, expertise local e com resultados visíveis providencie um alfa mais experiente. No entanto, as posições são constituídas quer por ETF, quer por fundos de investimento.
O fundo de investimento Fidelity Emerging Markets é o produto que aparece no top 3 das três estratégias nacionais, sempre com um peso superior a 10% dos portefólios. De notar que este produto é distinguido com Selo FundsPeople 2021 pela classificação de Blockbuster. Esta pode ser uma confirmação da confiança que os três gestores nacionais têm na equipa de gestão da Fidelity International.
Top 10 de títulos nas carteiras
Ao observarmos o grau de concentração de exposição no top 10 de cada carteira, verificamos algumas diferenças entre os três produtos. O fundo Caixagest Ações Emergentes é composto por apenas sete posições e, portanto, concentra cerca de 99% do seu portefólio nessas posições. Em sentido oposto temos o fundo Montepio Multi Gestão Mercados Emergentes que detém 21 títulos em carteira e concentra cerca de 70% dos seus ativos nas 10 maiores posições em carteira. Por fim, o fundo NB Mercados Emergentes que apresenta 17 títulos no seu portefólio e o seu grau de concentração de exposição no top 10 da carteira é de cerca de 89%.
Adicionalmente, o turnover ratio dos fundos difere bastante em cada um dos portefólios. Segundo os dados da Morningstar, se o turnover ratio do Caixagest Ações Emergentes é próximo de 1%, no extremo oposto, o turnover ratio do NB Mercados Emergentes é próximo de 397%.
Quando traçamos o mapa de estilo de investimento de cada portefólio, observamos – sem surpresas – o grande enviesamento dos três produtos. Estes mais centrados no estilo core e para lá do espetro das large caps.
Consensual parece ser a exposição regional dos três fundos nacionais. Todos têm uma maior exposição à Ásia Emergente. No top 3 de exposição regional de cada produto encontramos também a região norte-americana e, depois, as regiões da América latina e Ásia desenvolvida variam consoante a composição da carteira dos fundos.
Por fim, é de notar os níveis de sustentabilidade de cada fundo. Devido à semelhança da composição das três carteiras, os níveis de sustentabilidade dos três fundos estão muito alinhados. Todos apresentam três globos do rating Morningstar Sustainability e pontuações de sustentabilidade próximas de 25.
