Postura dovish e a sua implicação na política monetária

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Créditos: 卡晨 (Unsplash)

Se em artigos anteriores definimos o que era a postura hawkish e que implicações tinha para a política monetária, agora é a vez da dovish. Como sempre, comecemos com a terminologia. Dovish vem de dove em inglês, o que em português significa pomba. Uma pessoa considerada dovish é pacífica, dócil. E o que implica uma postura dovish para a política monetária, e que efeitos tem para a economia real? Explicamos o conceito no Glossário da FundsPeople.

Quem é classificado como pomba

A mensagem no discurso de um banqueiro central é muito importante. Normalmente antecipam os próximos movimentos na sua política monetária que inevitavelmente terão consequências para a economia real e, claro, para os mercados. Assim, aqueles que são classificados como dovish, pombas em português, promovem políticas monetárias que normalmente implicam baixas taxas de juro.

Porquê? Porque a sua preocupação não é normalmente o controlo apertado da inflação, o seu interesse é regido mais pela obtenção de uma baixa taxa de desemprego e crescimento económico. Estão, portanto, mais inclinados a prosseguir políticas monetárias expansionistas.

Características próprias de uma pomba

Como mencionado acima, os seus atributos incluem o seu interesse em estimular o emprego. Para os responsáveis com a postura dovish, o controlo da inflação é importante, mas a entrada na deflação é mais importante.

A sua predisposição para baixas taxas de juros baseia-se no objetivo de estimular a economia. Se as empresas e os agregados familiares aumentarem a sua possibilidade de gastar devido a empréstimos mais baratos, isso aumentará o consumo e, portanto, este estímulo económico será transmitido ao emprego.

Quais são as consequências de uma postura mais dovish?

Num ambiente de baixas taxas de juro, os empréstimos tornam-se mais atrativos. As famílias e empresas são mais propensas a utilizar o crédito e a dívida para financiamento, uma vez que o dinheiro é mais barato de obter. Este círculo estimula a economia, encorajando consumidores e empresas a gastar. As compras que envolvem financiamentos significativos, tais como uma casa, um carro, inclusivamente reformas do próprio negócio, não são adiadas, são feitas no presente antes de uma possível futura subida das taxas.

Este dinamismo da economia real é transmitido ao emprego, pelo que os empregos são normalmente mantidos e são criados ainda mais. À medida que o emprego aumenta, os salários tendem a ser relativamente mais elevados face a uma diminuição da oferta de trabalhadores disponíveis.

O que acontece com a moeda? O aumento da massa monetária provoca uma desvalorização da moeda. As importações tenderão a tornar-se mais caras, enquanto que o contexto das exportações melhoraria. 

Poderiam todas estas implicações desencadear a inflação? Sim, mas para os responsáveis que defendem uma postura dovish, preferem-na face a elevados números de desemprego numa economia estagnada. O cerne da questão? O equilíbrio entre crescimento económico e inflação, utilizando as taxas de juro como instrumento para o alcançar.

Identificamos as pessoas com posturas mais dovish em política monetária

Agora que estamos mais esclarecidos sobre as implicações que tem uma postura dovish na política monetária, identificamos os indivíduos mais proeminentes que seguiram uma postura dovish durante o seu mandato à frente do banco central a que presidiram.

  • Ben Bernanke, presidente da Reserva Federal dos EUA, entre 2006 e 2014. Um grande conhecedor da Grande Depressão dos anos 30, quando lhe coube lidar com a crise do subprime, reagiu baixando as taxas de juro em quase cinco pontos num ano. Será também lembrado pelo lançamento de programas de flexibilização quantitativa (QE, em inglês) que inundaram o sistema financeiro de liquidez, para além de vários programas destinados a facilitar a circulação de crédito. Todas estas políticas ajudaram os EUA a começar a crescer em 2009.
  • A sua sucessora, Janet Yellen, também era conhecida pela sua postura dovish. A presidente da Fed durante os anos 2014 - 2018 de vertente keynesiana é uma forte defensora da utilização da política monetária para estabilizar a economia ao longo do ciclo económico. Yellen afirmou que permitir ocasionalmente o aumento da inflação poderia ser uma "política sensata e humana" se com ela aumentasse a produção.
  • Do nosso lado do lago, temos Mario Draghi. A menção num dos seus discursos mais famoso "whatever it takes" num dos piores anos para a Europa, 2012, conseguiu salvar a moeda única. O seu mandato, que durou de 2011 a 2019, foi marcado pela crise da dívida soberana. As suas políticas expansionistas e a sua mensagem a favor do euro ajudaram a acalmar os mercados e a colocar a recuperação da Europa no bom caminho.