Quais serão as consequências do conflito entre a Rússia e a Ucrânia nos mercados globais? Que cenários se abrem para os investidores? Para William Davies, diretor de Investimentos Globais da Columbia Threadneedle Investments, as repercussões económicas e financeiras de uma crise principalmente humanitária já foram sentidas, mas os resultados futuros são muito difíceis de prever.
Até ao momento, a região mais atingida foi a Europa devido à sua dependência energética do petróleo e gás russos, o que fez com que a inflação saltasse para recordes, retardando a recuperação pós-COVID. Para fornecer um enquadramento, Joshua Kutin, diretor de alocação de ativos para a América do Norte, descreve quatro cenários possíveis para a evolução do conflito, do mais benigno ao mais adverso. E a cada um deles combina a previsão de quais poderão ser os impactos nas principais classes de ativos.
Os quatro cenários
- Redução da escalada: O primeiro cenário é a redução da escalada do conflito. Pode ser motivado por uma decisão da Rússia de terminar as hostilidades em resposta às sanções ocidentais ou uma mudança na liderança dentro do regime.
- Prolongamento do conflito: A ação militar na Rússia continua por um período prolongado. Um dos resultados deste cenário poderá ser o estabelecimento de um governo russo em território ucraniano.
- Escalada do conflito: a Rússia expande as operações militares para outros países da região. As sanções ocidentais aumentam significativamente.
- Expansão do conflito para a China: a China envolve-se no conflito. Ajuda a Rússia militarmente e usa a situação caótica para realizar as suas próprias ações de guerra (por exemplo, em Taiwan).
Impacto nas classes de ativos
“ O cenário de desescalada seria o mais positivo para a economia mundial, com recuperação dos principais índices bolsistas”, destaca Kutin. “No outro extremo, a entrada da China nas hostilidades seria um evento recessivo global.” No meio, os resultados são mais subtis: a escalada russa teria um impacto relativamente severo, particularmente para a Europa, enquanto a continuação do conflito teria limitado efeitos no geral, pois os mercados já estão a refletir no preço esse cenário.
No geral, a Columbia Threadneedle calcula que as implicações seriam maiores para os ativos de risco. Por exemplo, como pode ser visto na tabela seguinte, o índice MSCI Europe TR flutuaria de +9% no caso de uma redução no conflito para -27% no pior cenário de declínio na China. "São estimativas e são válidas no presente imediato, mas são indicativas de relações entre diferentes classes de ativos", explica Kutin. Os melhores comportamentos são registados na frente de matérias-primas, positivas em três dos quatro cenários e que só seriam afetados em caso de desescalada militar.
“Quando começamos a fazer esta análise, atribuímos uma probabilidade de 40% tanto para uma desescalada como para a continuação da guerra”, reconhece o especialista. Mas agora, na sua opinião, a probabilidade de continuação do conflito subiu para 60%, enquanto o fim próximo das hostilidades é de 20%. Os outros dois cenários, por outro lado, são mais adversos para serem considerados eventos de cauda.
