Parte da premissa de que os mercados emergentes, precisamente pelo seu estado de desenvolvimento, são inerentemente ineficientes e mais voláteis do que os mercados desenvolvidos. E é esta ineficácia que procuram explorar.
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A filosofia do JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund baseia-se na premissa de que os mercados emergentes, precisamente devido ao seu estado de desenvolvimento, são inerentemente ineficientes e mais voláteis do que os mercados desenvolvidos. E é precisamente esta ineficácia que procuram explorar. Mas capitalizar estas qualidades fundamentais requer horizonte de investimento de longo prazo, de três a cinco anos, maior do que o do investidor médio.
Leon Eidelman e Austin Forey, gestores desta estratégia da J.P. Morgan AM, citam três argumentos para adotar uma visão a longo prazo:
- Um crescimento composto acima da média durante longos períodos de tempo produz resultados potenciais muito maiores e consistentes do que a procura por um aumento das valorizações em períodos de tempo mais curtos.
- Os mercados emergentes têm altos custos de transação. Um horizonte temporal mais longo e uma menor rotação reduzem o obstáculo para chegar a retornos superiores.
- O seu foco em negócios de maior qualidade com crescimento financiado internamente permite-lhes manter convicções através da volatilidade experimentada nestes mercados ineficientes. Defendem que isto também se traduz em menores quedas do mercado, o que ajuda a preservar o capital.
Negócios de alta qualidade que podem gerar um forte crescimento dos ganhos por ação durante períodos prolongados. É desta forma que poderíamos resumir a abordagem da estratégia. "A nossa investigação interna dos mercados desenvolvidos mostra que os investidores tendem a reagir de forma insuficiente aos retornos das empresas. Não reconhecem a persistência dos retornos que pode levar a empresas altamente rentáveis a conseguirem melhores resultados", argumentam os gestores.
Além disso, as equipas de gestão com excesso de confiança normalmente procuram fazer crescer as suas empresas para além da dimensão ótima. É por isso que insistem que a disciplina de capital é de grande importância. Na verdade, é um ponto específico da sua análise interna na secção de Governança da sua Classificação Estratégica. Como resultado, este fundo conta com Selo FundsPeople 2021 pela sua tripla classificação ABC. Um marco alcançado por poucos produtos no mercado.
Atualização do JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund
Os gestores trabalham com um cenário base geralmente positivo para os mercados emergentes. Apesar da pandemia, os bancos centrais acomodatícios e os grandes pacotes de estímulo fiscal criaram um panorama sólido para o crescimento económico à medida que os governos reduzem as restrições.
No entanto, estas políticas favoráveis ao crescimento estão acompanhadas de riscos de maior inflação. Os preços elevados das matérias-primas e dos materiais estão a aumentar a inflação dos preços no consumidor, especialmente em algumas economias de mercado emergentes. Por conseguinte, estão a monitorizar de perto os fundamentais macroeconómicos e a dinâmica da moeda destes países, especialmente aqueles com maiores riscos de solvência.
E a trajetória do dólar será fundamental para os mercados emergentes. Recorde-se que um dólar americano forte tende a acompanhar o crescimento dos EUA em relação ao seu retorno, o que poderá muito bem continuar, dados os desafios da COVID nos mercados emergentes. Um bom equilíbrio entre um ambiente macroeconómico sólido nos EUA com um dólar americano subjugado em simultâneo, e também rendimentos estáveis das obrigações seria ideal para as ações dos mercados emergentes.
Em termos de valorizações, a relação preço-valor das ações de mercados emergentes é superior à média a longo prazo, mas inferior nos recentes picos. No entanto, espera-se também que os ganhos sejam quase 40% mais altos do que no ano passado.
Neste contexto, os gestores estão a encontrar oportunidades em áreas recentemente castigadas. A seleção de títulos tem sido fundamental para o recente desempenho do fundo. Especificamente, as ideias na Índia e no setor de consumo discricionário funcionaram. Inversamente, as posições na China foram prejudicadas tanto por algumas apostas específicas como pela volatilidade, na sequência do aumento da regulamentação.
Olhando para o futuro, a equipa aproveitou a correção na China. Por exemplo, ao entrar na Tencent. "A empresa continua a ser a principal beneficiária estrutural da megatendência da digitalização, apesar do ruído de curto prazo proveniente da regulação e das tensões geopolíticas externas. Deve ser capaz de navegar nesta paisagem em evolução", explicam.
