As ações corrigiram fortemente este ano, mas isso não significa que a recuperação esteja perto. Para pensar nos mínimos do mercado, primeiro é preciso sentir o verdadeiro pânico no sentimento. E há dois fatores necessários que ainda não ocorreram.
Requisito 1: taxas de juro
Christophe Morel, economista-chefe da Groupama AM, mostra os números. O especialista analisou os 10 episódios de quedas nas ações de mais de 20% no mercado americano desde 1954, excluindo o episódio atual. Destes 10 episódios, cinco destes bear markets foram causados por uma política monetária mais ajustada (1957, 1966, 1970, 1974 e 1982). Por outro lado, os bear markets mais recentes estão bastante ligados a um pânico financeiro (1987), aos desequilíbrios financeiros (2002, 2009) ou a uma pandemia.
Os 10 bear market (redução de pelo menos 20%) no mercado americano de ações
E o que nos diz a história sobre os mínimos e a consequente recuperação? Analisando a evolução do ciclo económico (representado pelo índice ISM do clima de negócios na indústria dos EUA) bem como a evolução do ciclo monetário (Fed Funds) em torno dos pontos mais baixos dos cinco bear markets cuja lógica é monetária, como é o atual, Morel deteta dois requisitos:
- O ponto mínimo nas ações ocorre muito mais cedo do que o ponto mínimo do ciclo económico.
- Em média, o ponto mínimo das ações não ocorre durante o período de ajuste monetário.
Ou seja, o fim das quedas só acontece quando os fed funds caírem. Ou dito de outra forma, as ações não sobem até que as taxas caiam.
Requisito 2: saídas em massa
Outro sinal que não nos permite pensar sobre um mínimo próximo são os fluxos. Embora o sentimento seja negativo e os investidores afirmem estar posicionados defensivamente, a verdade é que ainda não vimos pânico. De facto, ainda não houve saídas em massa de ações, mas no crédito.
