Foram realizados grandes esforços e correram rios de tinta com o mesmo objetivo: determinar o momento em que as taxas oficiais dos bancos centrais atingirão o seu máximo. A opinião consensual atual é que nos encontramos perto do seu pico. “Embora a questão de se as taxas oficiais se encontram ou não perto de atingir o seu ponto máximo possa parecer importante, não é o caso. Na realidade, é uma distração”, avisa Robert Almeida.
Segundo o gestor de carteiras e estratega de Investimento Global da MFS IM, o mercado assemelha-se a um animal do inferno que luta arduamente para enganar os investidores de forma a levá-los a cometerem erros. “Esforça-se para os distrair do que realmente importa e, durante séculos, conseguiu fazê-lo e separou as pessoas das suas poupanças. Se a Reserva Federal dos Estados Unidos realizar uma subida de mais 25 ou 50 pontos base ou se reduzir em 50 ou 75 pontos mais adiante no ano - como sugere o mercado de obrigações do Tesouro com vencimento a curto prazo -, a economia e os fundamentais das empresas serão prejudicados”.
Quebras em vias de superar as registadas durante a COVID
Segundo o especialista, o problema é que o aumento dos custos de capital durante o último ano foi o mais rápido em quatro décadas. Dado que a maioria da economia norte-americana funciona com uma taxa fixa, estamos agora à espera de conhecer os seus efeitos. Um dos indicadores a este respeito são as submissões de bancarrota.
“Até ao momento, o número de submissões deste tipo por parte de empresas cujos passivos ultrapassam os 50 milhões de dólares é de 74. Quando analisado, observamos que este número supera o registado durante o ano de 2020, que foi marcado pelos confinamentos devido à COVID e durante o qual o PIB dos EUA perdeu praticamente uma quinta parte do seu valor”.
Previsões de default no high yield europeu…
A previsão da UBS AM é que os defaults do high yield europeu aumentem desde mínimos históricos registados em 2022. “Reflete as nossas expetativas de que o enfraquecimento da procura e a compressão das margens irá afetar os fundamentais”, afirmam. No entanto, muitos emitentes corporativos aproveitaram as taxas baixas dos últimos anos para prolongar os prazos de vencimento, pelo que - segundo os especialistas da empresa suíça - os incumprimentos deverão manter-se abaixo das médias a longo prazo.
“Depois do próximo ano, se os mercados privados se mantiverem pouco complacentes e as taxas de juro elevadas, as taxas de incumprimento poderão aumentar face às importantes necessidades de refinanciamento em 2024-2025”, avisam. Consideram que os principais setores negativos em 2023 serão o imobiliário e o de retalho, ambos muito influenciados por emitentes individuais com grandes e complexas estruturas de dívida.
… e de default nos Estados Unidos
À semelhança das previsões europeias, as taxas de default nos EUA devem aumentar este ano. No entanto, a UBS AM prevê que várias entidades em dificuldades com vencimentos em 2023 e 2024 irão esforçar-se para se refinanciarem. “Os fundamentais do crédito parecem enviesados em baixa e esperamos um abrandamento da procura à medida que as medidas da Reserva Federal se consolidam. Os principais setores negativos são o setor da saúde e o comércio de retalho. A previsão do setor da saúde é influenciada por uma única componente importante, enquanto o comércio de retalho reflete uma debilidade generalizada”, explicam.
