TRIBUNA de Jeremy Anagnos, gestor da carteira da estratégia Global Listed Infrastructure da Nordea AM. Comentário patrocinado pela Nordea AM.
As empresas que incorporam a chamada nova economia têm estado na moda para os investidores desde o início da pandemia da COVID-19, há mais de um ano, com as ações de empresas como a Netflix, Zoom e Peloton a captarem a atenção dos investidores por todo o mundo. Já as empresas da economia essencial, como as de fornecimento de água, gás e eletricidade, não têm suscitado tanto o interesse dos investidores, mas isso pode estar a mudar. Em resposta à grave crise provocada pela pandemia, muitos governos a nível mundial planeiam acelerar os investimentos em infraestruturas nos próximos meses e anos. Um exemplo disso mesmo, é o plano multimilionário de infraestruturas que será implementado pela administração norte-americana, liderada por Joe Biden, para construir uma economia mais resiliente e sustentável. Este fenómeno não se limita apenas aos EUA. A UE também já subscreveu um compromisso ambicioso de investimento em infraestruturas sustentáveis no âmbito do seu pacote de recuperação da COVID-19 com a China e o Japão a seguirem caminhos semelhantes.
Os ventos favoráveis para as infraestruturas já eram evidentes antes da pandemia. Por exemplo, no apoio ao crescimento e desenvolvimento dos mercados desenvolvidos e emergentes, a OCDE já tinha estimado anteriormente as necessidades de investimento globais em infraestruturas na ordem dos 6,3 biliões de dólares americanos anuais até 2030. A Nordea Asset Management encontra-se numa ótima posição para continuar a tirar partido destas tendências através da estratégia Nordea Global Listed Infrastructure.
Crescimento plurianual na descarbonização
Na procura pelas empresas mais promissoras para a nossa carteira à medida que o mundo vai deixando para trás a pandemia, estamos muito otimistas relativamente às perspetivas para as empresas cotadas no setor das infraestruturas, sobretudo no âmbito da descarbonização. A transição para as energias limpas deverá dar nova vida aos ativos das redes, uma vez que esta implica um investimento significativo nas infraestruturas da rede e na rede elétrica, entre outras. Prevê-se que os investimentos anuais aumentem 50% entre 2020 e 2030, o que se traduzirá em lucros e dividendos atrativos. Para muitas empresas de infraestruturas, a descarbonização tornou-se um tema incontornável, especialmente para as empresas de serviços públicos, já que muitas delas ainda detêm centrais a carvão antigas e dispendiosas que podem ser substituídas por instalações de produção de energias renováveis cada vez mais baratas.
Acreditamos que o setor dos serviços públicos, um dos principais quatro pilares do segmento das infraestruturas cotadas e que é composto por empresas de comunicações, serviços públicos regulados, serviços públicos integrados e transportes, - é talvez, a área de investimento mais atrativo neste momento no que diz respeito a infraestruturas. As empresas de serviços públicos regulados tradicionais, que são proprietárias dos cabos e postes, estão a ficar cada vez mais integradas graças à construção e detenção de instalações de produção de energias renováveis, assim como ao investimento em redes ou tecnologia de armazenamento de baterias. Inicialmente, a rede elétrica foi projetada para transportar energia numa só direção, mas perante o aumento da instalação de painéis solares em habitações, por exemplo, existe o potencial de a energia voltar a ser transmitida para a rede, que tem de ser modernizada e reforçada para que isso seja possível. Este tipo de inovações é fundamental para que a sociedade possa transitar para um futuro com energia mais limpa.
No que diz respeito às comunicações, estamos particularmente otimistas em relação aos data centers, que estão a ser mais procurados na sequência do crescimento rápido do volume de conteúdos e das redes sociais.
Títulos com triplo desconto
A história das empresas de infraestruturas cotadas é pautada pela proteção em momentos de queda e um desempenho superior quando os mercados bolsistas assistem a um aumento da volatilidade. Mas 2020 foi diferente, com a pandemia a desafiar algumas áreas sensíveis à evolução da economia neste segmento. Por exemplo, as empresas aeroportuárias apresentaram os piores resultados: perante quedas sem precedentes de 80% a 90% nos volumes de tráfego aéreo, muitas tiveram de cortar dividendos. As empresas de distribuição de energia também foram afetadas pelas quedas drásticas nos combustíveis resultantes das restrições à circulação, assim como da redução generalizada da atividade económica. O resultado está à vista: as empresas de infraestruturas cotadas a nível global apresentam um triplo desconto comparativamente às ações mundiais, desconto esse que é o mais significativo desde o final da crise financeira. Além disso, vemos os ativos de infraestruturas nos mercados cotados a serem negociados com um desconto superior a 20% em relação aos valores dos mercados não cotados e, por último, o spread de rendimento relativo entre as empresas de infraestruturas cotadas a nível global comparativamente aos títulos de crédito, que se situa consideravelmente acima da sua média a longo prazo.
Proteção contra a reflação
As infraestruturas também têm outras características que devem permitir que os ativos tenham um bom desempenho a longo prazo. Mais de 80% dos ativos detidos pelas empresas no nosso universo de investimento dispõem de mecanismos que lhes permitem passar o custo inflacionário para o utilizador final através de portagens ou tarifas, o que pode compensar em grande medida os impactos do consequente aumento nos rendimentos das obrigações que seriam expectáveis em caso de subida da inflação. Estas particularidades deixam-nos muito confiantes quanto às perspetivas para esta classe de ativos nos próximos anos, quase independentemente do rumo da inflação e das taxas de juro.
Infraestruturas e sustentabilidade
Por último, também esperamos que o segmento das empresas de infraestruturas cotadas beneficie da procura forte dos investidores por soluções que promovam a sustentabilidade. Estas empresas sustentam muitos dos 17 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas. Os fluxos para os fundos ESG encaminham-se, de forma crescente, para investimentos em temáticas centrais para esta classe de ativos, como a descarbonização e a gestão da água limpa.
As empresas de infraestruturas podem gerar impactos sociais, ambientais e económicos positivos através de um contributo para a redução das emissões de gases com efeito de estufa, a revitalização de zonas marginalizadas e a melhoria do acesso a serviços básicos. As infraestruturas criam a base de todas as economias e permitem o desenvolvimento económico e social. Faça parte desta mudança com a estratégia Global Listed Infrastructure da Nordea.
*que investem por sua conta – de acordo com a definição existente na DMIF
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