O dinheiro está de volta?

TRIBUNA de Laura Donzella, responsável de Institucional and Wholesale Distribution para a Península Ibérica, América Latina e Ásia na Nordea AM. Comentário patrocinado pela Nordea AM.

Durante muito tempo, o investimento em instrumentos de liquidez permaneceu nas mentes dos investidores devido ao contexto de baixas taxas de juro. Após sair da pandemia global, o mundo enfrentou a eclosão da guerra na Ucrânia, que afetou os preços da energia e os alimentos a nível mundial. A inflação disparou, levando os bancos centrais a adotar posturas restritivas ao aumentar acentuadamente as taxas de juro num esforço para controlar a inflação.

No entanto, este contexto apresenta uma oportunidade para os investidores dispostos a olhar novamente para os betas tradicionais de obrigações, uma vez que estas começam a proporcionar rendimentos muito mais atrativos do que nos últimos anos. Com o início de 2023, os investidores apressaram-se a obter retornos nominais positivos, reposicionando claramente as suas carteiras para obrigações de elevada qualidade como o Investment grade e as obrigações soberanas. Com este cenário, parece que o dinheiro voltou a ser coroado como favorito e está a entrar numa nova era.

Contudo, o seu regresso já enfrenta alguns inconvenientes. Apesar dos atuais retornos nominais positivos, os investidores devem lembrar-se de como a inflação afeta os retornos reais (ajustados à inflação) dos seus investimentos. Atualmente, os retornos nominais dos depósitos a um ano rondam os 3% na zona euro. Não obstante, se tivermos em conta o atual nível de inflação na zona euro (que se situa em 6,9% no final de abril de 2023), os retornos reais são negativos. Como resultado, os investidores terão uma perda garantida de aproximadamente -3 a -4%. 

Por isso, embora os investidores se sintam tentados a obter retornos nominais a curto prazo, não devem perder de vista o longo prazo. Num contexto de mercado desafiante, em que a flexibilidade é uma necessidade, a Nordea Stable Return Strategy pode melhorar a diversificação da carteira dos investidores.

Historicamente, a estratégia proporcionou retornos reais mais elevados em comparação com as obrigações governamentais da zona euro (referimo-nos especificamente à Alemanha, França, Espanha e Itália), com as obrigações hipotecárias europeias, bem como com as obrigações corporativas em euros dos últimos 10 anos, ao mesmo tempo que registaram quedas máximas muito inferiores.

Além disso, a estratégia também experienciou um nível semelhante ou menor de volatilidade realizada em comparação com as obrigações governamentais dos quatro principais países europeus mencionados anteriormente. Em suma, a Nordea Stable Return Strategy proporcionou os retornos ajustados ao risco mais elevados, ao mesmo tempo que reduziu as quedas máximas do mercado¹.

Qual é, então, a perspetiva para a Nordea Stable Return Strategy? Se observarmos os retornos previstos para os próximos 10 anos, espera-se que a estratégia ofereça um retorno anual bruto de cerca de 6,5%, superando claramente os níveis de rentabilidade/yield esperados das obrigações soberanas da zona euro, das obrigações hipotecárias europeias e das obrigações corporativas em euros. Neste sentido, a Nordea Stable Return Strategy é uma solução atrativa para o futuro, tanto em termos nominais como reais (ajustados à inflação). No entanto, a grande questão mantém-se: como é que a Nordea Stable Return Strategy consegue entregar a sua proposta de valor?

A Nordea Stable Return Strategy é uma solução multiativos que equilibra estratégias agressivas (as que funcionam durante as recuperações económicas ou durante bull markets de ações) e estratégias defensivas (as que devem trazer diversificação durante recessões e/ou durante bear markets). Como resultado, a combinação destes dois tipos oferece flexibilidade com um atrativo perfil assimétrico de rentabilidade que capta o potencial crescente dos mercados de ações, ao mesmo tempo que procura limitar a sensibilidade às quedas do mercado. Este perfil explica as rentabilidades históricas mais elevadas da estratégia e as menores quedas em comparação com as outras classes de ativos de obrigações mencionadas anteriormente.

Dado que a incerteza continua a persistir no mercado, a flexibilidade e uma longa experiência na gestão ativa dos fundos é imprescindível. A estratégia participa bem nas subidas dos bull markets, ao mesmo tempo que capta menos nos bear markets, oferecendo um maior nível de diversificação através da sua alocação dinâmica e proporcionando maiores retornos esperados no futuro. Embora o regresso do dinheiro pareça ter alcançado um ponto de não retorno, a Nordea Stable Return Strategy continua a ser uma solução atrativa para os investidores de médio a longo prazo.

¹  Nos últimos 10 anos, relativamente às obrigações do Tesouro da Alemanha, França, Espanha e Itália, a partir de maio de 2023

A rentabilidade apresentada é histórica. A rentabilidade passada não é um indicador fiável de resultados futuros e os investidores podem não recuperar a totalidade do montante investido. O valor do seu investimento pode aumentar ou diminuir e o investidor pode perder parte ou a totalidade do seu investimento. Não existe qualquer garantia de que os objetivos de investimento, rentabilidade e resultados de uma estrutura de investimento sejam alcançados.

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