Segundo o co-gestor do Schroder ISF Euro Bond, o nível do mercado indica que as obrigações oferecem mais possibilidades de proteção contra perdas de capital caso as yields continuem a subir, certamente mais do que nos últimos cinco anos.
O Schroder ISF Euro Bond é um fundo de obrigações europeias com Rating FundsPeople 2022 que procura fornecer um crescimento do capital e rendimentos superiores aos dos Bloomberg Euro Aggregate Index num período de três a cinco anos, através do investimento em obrigações denominadas em euros. Para isso, Paul Grainger e James Ringer realizam uma gestão ativa, investindo, no mínimo, duas terças partes dos ativos em obrigações denominadas em euros e emitidas por governos, organismos públicos, supranacionais e empresas de todo o mundo.
Além disso, este fundo da Schroders tem características ambientais ou sociais no âmbito do artigo 8º da SFDR. Os fatores de sustentabilidade são avaliados nos mercados soberanos e nos de crédito, juntamente com os fatores macroeconómicos em todo o processo de investimento.
Posicionamento atual
“O nosso objetivo continua a ser aproveitar as divergências do mercado provocadas pela política fiscal e monetária, uma vez que a debilidade dos mercados mundiais da habitação e o aumento das taxas de juro pode dar lugar a uma deterioração mais rápida do consumo. Algumas valorizações das obrigações já refletem um ciclo completo de subidas de taxas, superando, na nossa opinião, o que é realista”, explicam os gestores da estratégia.
No entanto, visto que a inflação e os mercados de trabalho continuam resistentes à subida das taxas de juros, por agora mostram-se reticentes a tomar posições direcionais significativas. Entretanto, estão cada vez mais conscientes da liquidez do mercado e esperam que a volatilidade ofereça mais oportunidades para investir, embora também reconheçam que estas condições de mercado possam justificar uma menor dimensão das posições.
“Quanto às emissões, temos preferência por obrigações do Tesouro de emitentes de maior qualidade, como a Alemanha. De facto, estamos sobreponderados em emissões AAA. No entanto, também vemos valor nas secções AA e BBB, de países como França e Itália”, revelam.
Visão de mercado
Os mercados de obrigações viveram um período sem precedentes, mas - na sua opinião - a boa notícia é que as fortes vendas registadas, associadas a um contexto económico em mudança, criaram oportunidades.
“Os rendimentos estão nos níveis mais atrativos dos últimos anos. Os rendimentos que as obrigações proporcionam devem fornecer um amortecedor - ou, pelo menos, uma certa margem de manobra - se as yields subirem ou os spreads de crédito aumentarem ainda mais”. E, para eles, o mais importante: “As obrigações oferecem agora um potencial retorno total atrativo: aumento do preço mais rendimentos. O nível do mercado indica que as obrigações oferecem mais possibilidades de proteção contra as perdas de capital caso as yields continuem a subir, certamente mais do que nos últimos cinco anos”.
A equipa vê três razões-chave que justificam o facto de as obrigações serem novamente uma opção atrativa. Em primeiro lugar estão as valorizações. “Os níveis de yield voltam a ser atrativos e existe um bom potencial de retorno”, afirmam.
Em segundo, o papel de diversificação que o ativo oferece. “As obrigações são um bom diversificador, sobretudo em períodos de incerteza económica”.
A terceira razão é que - na sua opinião - há cada vez mais indícios de que o abrandamento do crescimento mundial significará que algumas das subidas de taxas descontadas nos preços do mercado obrigacionista não serão realizadas. “Sobretudo porque parece que a inflação está a atingir o pico, se é que já não o fez. Dada a velocidade do movimento do mercado, acreditamos realmente que isto abriu uma série de oportunidades muito atrativas”, sublinham.
