Apesar de ter anunciado uma subida de 25 pontos base na reunião anterior, o BCE optou por um aumento mais agressivo das taxas de juro. Aumentou 50 pontos base, elevando a taxa de depósito para zero, a taxa de refinanciamento principal para 0,50% e a taxa de facilidade marginal de crédito para 0,75%. A mudança é historicamente significativa, uma vez que encerra a era das taxas de juro negativas, que começou no verão de 2014. A pergunta que os investidores estão a fazer neste momento é... até que ponto Christine Lagarde está disposta a ir na sua política de ajuste monetário para controlar a inflação?
Para já, o BCE diz que vai depender dos dados de cada reunião. Para Azad Zangana, isto deverá significar várias subidas de taxas mais significativas no futuro. De acordo com o economista e estratega europeu da Schroders, a declaração da autoridade monetária sugere também que a medida adotada não afeta o nível final a que as taxas de juro serão fixadas, embora Lagarde tenha admitido que o comité não sabe qual será o nível final, ou a taxa terminal. Só as taxas de juro vão continuar a subir. "O BCE deve continuar a aumentar as taxas a um ritmo estável e acelerado para reduzir o risco de consolidação da inflação. As nossas previsões apontavam para que a principal taxa de juro de refinanciamento chegasse a 1% até ao final deste ano, mas agora parece que uma meta de 1,5% pode ser mais adequada", reconhece Zangana.
Na opinião de Hugo Le Damany e François Cabau, economistas da AXA IM, o facto de a decisão ter sido tomada por consenso reflete duas dinâmicas. Em primeiro lugar, a vontade de sair das taxas negativas o mais rapidamente possível, dada a preocupação prolongada com as perspetivas de inflação. E, por outro lado, o compromisso de aceitar o novo Instrumento de Proteção de Transição (TPI). "Por outras palavras, é provável que os membros mais dovish tenham acordado mais 25 pontos percentuais para os membros mais hawkish aceitarem o TPI, gerando assim um acordo unânime. Para já, a base do BCE prevê uma subida acumulada de 125 pontos base", comenta.
O que fará o BCE em setembro?
A reação inicial do mercado quando Lagarde fez o anúncio refletiu a surpresa de uma subida de 50 pontos base em relação às expetativas de apenas 25 que decorreram da anterior declaração do BCE. No entanto, como recorda James Athey, Chief Investment Officer da abrdn, o mercado estava, na verdade, a prever cerca de 100 pontos base para as próximas duas reuniões. “Consequentemente, a subida de 50 pontos base só torna mais provável que voltem a subir 50 pontos em setembro, em vez de 75”, disse.
Mas o que o BCE fizer na próxima reunião dependerá de muitos fatores. "Até Lagarde disse que já nem sequer oferece forward guidance, uma vez que tudo depende dos novos dados económicos e das previsões do BCE sobre a inflação e o crescimento, que estarão preparadas para a reunião de setembro. No entanto, a presidente acredita que o BCE continuará o seu rumo para a normalização da política monetária", diz Reto Cueni.
O economista-chefe da Vontobel AM espera que a autoridade monetária europeia aplique pelo menos uma subida de taxas única de 0,5% em setembro, mas com quase a mesma probabilidade. “A grande questão permanece se o gás natural da Rússia fluirá em quantidades suficientes ou se a escassez irá abrandar significativamente a economia europeia”.
