Queda da economia britânica no segundo semestre de 2023. É mais provável que o BoE corte as taxas mais cedo, mas o mercado de trabalho resiliente poderá atrasar a decisão.
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O Reino Unido entrou oficialmente numa recessão técnica. A economia britânica registou uma descida de −0,1% no PIB no terceiro trimestre de 2023, seguida de uma descida de −0,3% no quarto trimestre. Uma recessão técnica ocorre quando um país regista uma variação negativa do PIB durante dois trimestres consecutivos. O valor indica uma estagnação económica persistente no segundo semestre do ano passado para o Reino Unido.
"O valor do PIB de dezembro ficou marginalmente acima das expetativas, mas as revisões em baixa dos dados de outubro e novembro tornaram o quarto trimestre negativo", analisa Stephen Payne, gestor de carteiras na Janus Henderson. Mas, de acordo com o especialista, a economia do Reino Unido está essencialmente a chegar ao fundo do poço. "A contração do crescimento foi muito suave na segunda metade do ano. Os indicadores económicos mais oportunos apontam para uma melhoria do quadro até ao primeiro semestre de 2024", observa.
Tomasz Wieladek, economista-chefe para a Europa na T. Rowe Price, tenta contextualizar o número: "A fraqueza da indústria transformadora deve-se a uma série de categorias específicas. O mau tempo em dezembro levou a um declínio maior do que o habitual no setor da construção. As exportações diminuíram muito mais rapidamente do que as importações, e a perturbação geral do comércio devido aos ataques no Mar Vermelho terá tido o seu papel", explica. O facto preocupante é que o consumo privado diminuiu 0,1% no quarto trimestre. "No entanto, o declínio do consumo privado foi ajustado para −0,9% no terceiro trimestre, o que significa que, embora o consumo privado tenha diminuído, pode considerar-se uma melhoria", explica o especialista, que prevê que esta fraqueza não deverá durar muito tempo. "A recessão manter-se-á técnica, ou seja, não se estenderá ao mercado de trabalho. A taxa de desemprego diminuiu nestes dois trimestres", observa.
Incerteza política
A notícia surge no início de um ano de eleições gerais no Reino Unido, que deverão realizar-se no segundo semestre do ano. "Não joga certamente a favor do governo, embora não seja totalmente inesperado, dado o atual cenário de inflação e taxas de juro elevadas, bem como o abrandamento do crescimento que o Reino Unido tem vindo a registar há anos", analisa Jack Amy, analista de carteiras na Moneyfarm. "O mais preocupante é que, nos últimos 15 anos, os padrões de vida no Reino Unido permaneceram estagnados - uma questão que exige uma revisão fundamental da economia, das infraestruturas e do desenvolvimento de competências", observa.
É provável uma redução antecipada das taxas de juro
As gilts (títulos de dívida emitidos pelo governo do Reino Unido) subiram ligeiramente em resposta aos dados, uma vez que, à margem, aumenta a probabilidade de um corte precoce das taxas de juro pelo Banco de Inglaterra. O Instituto previu uma probabilidade de 50% de recessão nas suas projeções, mas a dimensão da contração da produção vai influenciar o debate sobre a política monetária. "Acreditamos que a altura mais provável para um corte nas taxas é a segunda metade de 2024, uma vez que o BoE vai continuar a acompanhar de perto o mercado de trabalho", explica Wieladek. "No entanto, a contração desta manhã aumenta os riscos de um corte mais cedo", afirma. "Em todo o caso, acreditamos que o mercado de trabalho manter-se-á resistente e rígido face a uma produção fraca, tal como noutros países europeus", afirma.
Volatilidade esperada nas gilts
De acordo com o especialista, neste contexto, é provável que os mercados financeiros continuem a estar divididos em duas direções: por um lado, os dados fracos sobre a inflação do IPC a curto prazo e os dados fracos sobre a indústria transformadora farão com que os mercados calculem mais cortes e as gilts subam, em linha com um ciclo de política monetária mais tradicional; por outro lado, um mercado de trabalho resiliente e salários rígidos levarão, provavelmente, a que se calculem menos cortes e que as gilts caiam. Assim, o mercado de trabalho resiliente e os salários rígidos levarão provavelmente a que se prevejam menos cortes e que as gilts desçam. "Olhando para o futuro, é provável que os mercados de gilts registem uma grande volatilidade", afirma Wieladek.
