Silicon Valley Bank, Signature, como poderá a crise tornar-se sistémica?

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Créditos: Bradyn Trollip (Unsplash)

A grande pergunta que os investidores estão agora a fazer na sequência das perdas do Silicon Valley Bank e do Signature Bank é se o colapso destes bancos pode ser um indício de problemas maiores, possivelmente até sistémicos. Os efeitos de uma falência bancária não se limitam à entidade e aos seus acionistas diretos, mas podem estender-se mais amplamente a um setor e a uma economia. Já vimos isso no passado. Mas quando pode a crise tornar-se sistémica? A que devem os investidores estar muito atentos?

Efeitos de primeira e segunda ordem

Tal como explicam na DWS, esse processo de contágio pode ocorrer em quatro etapas. "Agora que o efeito direto, a falência do Silicon Valley Bank e a administração judicial da FDIC, já ocorreu, o efeito de segunda ordem é o comportamento dos clientes que têm depósitos não cobertos por garantia noutros bancos, com especial atenção aos bancos regionais dos EUA.  Os analistas, por sua vez, provavelmente vão examinar o Silicon Valley Bank para ver quais são as instituições que podem ter uma combinação semelhante de participações nos seus balanços”, indicam na entidade.

Efeitos de terceira e quarta ordem

De acordo com os especialistas da empresa alemã, o efeito de terceira ordem será qualquer contágio em empresas vulneráveis com balanços fracos, como aquelas que emitem obrigações high yield, empresas do setor das startups ou aquelas relacionadas com os criptoativos. O efeito de quarta ordem – e o último – seriam vendas maciças nos mercados e, portanto, contágio generalizado, por exemplo, quando os investidores tiveram de cobrir carteiras de obrigações de empresas com derivados de ações na ausência de alternativas.

"Com o Signature Bank e o Silvergate Bank, vimos a primeira vítima dos efeitos de segunda ordem. Acreditamos que o fator mais importante será a forma como as autoridades dos EUA vão gerir a crise nos próximos dias. Com as medidas anunciadas no domingo, deram os primeiros passos para restaurar a confiança e evitar levantamentos maciços de depósitos”, afirmam.

Concordam com os especialistas da J.P. Morgan AM, que consideram que o pacote de medidas emitido conjuntamente pela Fed, pela FDIC e pelo Tesouro dos EUA procura causar um curto-circuito no potencial ciclo de retroalimentação da crise.

"São medidas que fornecem uma barreira de proteção abrangente, que deve tranquilizar os depositantes e eliminar a necessidade de levantar depósitos ou transferi-los para outras instituições ou veículos de poupança. Mas só o tempo dirá se os depositantes compreendem estas medidas e agem em conformidade, ou se são influenciados pelo pânico". Nos próximos dias, a entidade garante que acompanhará de perto os movimentos dos depósitos tanto nos EUA quanto noutras regiões.

Comparação com a crise financeira de 2008

De qualquer modo, consideram que as comparações com a grande crise financeira de 2008 não parecem adequadas do ponto de vista atual. "O grupo de empresas vulneráveis que poderiam ser afetadas é provavelmente muito pequeno, em comparação com o enorme tamanho do mercado imobiliário dos EUA, que causou enormes perdas no setor financeiro em 2008. Os bancos, por outro lado, estão numa posição muito mais forte em termos de financiamento do que antes da crise financeira”.

Para Jérémie Boudinet, responsável de Crédito Investment Grade da La Française AM, a falência do Silicon Valley Bank e do Signature Bank não representa um perigo para os Estados Unidos ou para o sistema bancário global. No entanto, considera que mostra claramente a falta de supervisão regulamentar do setor bancário paralelo e os perigos de os bancos dependerem de uma base de depósitos frágil.

“As atuais perspetivas de inflação e taxas representam uma clara ameaça para o setor bancário paralelo, que tem crescido rapidamente à custa do setor bancário. Embora o setor bancário não possa escapar aos infortúnios macroeconómicos e microeconómicos do setor bancário paralelo, não é responsável pelos excessos que se propagaram nos últimos anos e não deverá sofrer tanto com esses incumprimentos graças à solidez dos seus balanços, aos elevados montantes de ativos líquidos e à possível clemência regulamentar, como aconteceu durante a pandemia de Covid-19", conclui.