Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund: Cobertura contínua e extensa

A entidade gestora Franklin Templeton Investments disponibilizou a seguinte informação sobre o fundo Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund, classificado com o selo Consistente pela Funds People:

Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund

 Breve descrição do fundo

O Franklin Templeton Investment Funds (FTIF) – Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund pretende alcançar uma valorização de capital a longo prazo, ao investir principalmente em títulos de ações e certificados de depósito de empresas small-cap registadas ou a desempenhar uma parte significativa do seu negócio em mercados emergentes ou deter uma parte significativa das suas participações em empresas small-cap em mercados emergentes. As empresas small cap dos mercados emergentes são aquelas que têm uma capitalização de mercado na altura da compra inicial dentro do intervalo das capitalizações de mercado de empresas incluídas no MSCI Emerging Markets Small Cap Index (Index). Se a capitalização de mercado de empresas permitida pelo Index cai abaixo dos 2 biliões de dólares norte-americanos, um título detido pelo fundo só é aprovado para compras adicionais se a sua capitalização de mercado não exceder os 2 biliões de dólares norte-americanos.

Principais diferenças face a produtos semelhantes no mercado

Acreditamos que os seguintes fatores essenciais nos diferenciam dos nossos concorrentes:

Filosofia e processo de investimento testados pelo tempo

A Templeton tem investido em mercados emergentes como parte dos seus portfolios de ações globais desde 1940 e lançou o seu primeiro fundo de ações dedicado a mercados emergentes em 1987. A nossa estratégia de mercados emergentes segue consistentemente uma filosofia de investimento de longo prazo focada na valorização que foi estabelecida por Sir John Templeton há mais de 70 anos.

Presença global

Desde a abertura do seu primeiro escritório em Hong Kong em 1987, a plataforma Franklin Templeton Emerging Markets Equity (FTEME) expandiu para incluir uma network global de escritórios de research abrangendo 20 países. Os nossos recursos globais apoiam as nossas equipas locais a identificar oportunidades e executar transações. Além disso, a Templeton tem relações fortes com os governos, corporações, consultores de indústria e empresas de corretagem locais, e beneficia de capacidades de transações globais de 24 horas ininterruptas. Além disso, os analistas estão estrategicamente posicionados nas regiões que investigam, fornecendo a equipa de investimento com uma forte rede de recursos naturais na América Latina, Ásia, Médio Oriente e na Europa de Leste. Estando altamente familiar com a cultura e língua locais, ajuda a capacidade dos analistas em identificar empresas que possam ser menosprezadas, de outra forma. Além disso, a nossa presença local permite aos analistas realizarem 2000-2500 visitas de empresas por ano.

Equipa de research estável e experiente

A plataforma FTEME inclui mais de 80 gestores de carteiras e analistas. Os gestores de carteiras mais antigos trabalharam para o grupo durante um longo período de tempo. Onze dos nossos analistas senior já estão com o grupo desde a origem dos seus respetivos escritórios. A profundidade e variedade da equipa de research de mercados emergentes da Templeton, com analistas alinhados pela cobertura de mercado, com especializações de setores, fornece-nos research exaustivo e competitivo.

Cobertura contínua e extensa das small-cap

A FTEME tem uma cobertura extensa das small caps de mercados emergentes, com mais de 500 nomes na nossa Action List de nomes de ações aprovados. Esta cobertura apoia a nossa equipa a identificar as melhores oportunidades de investimento de pequena capitalização a níveis baratos. Os analistas da FTEME são especialistas em países e empresas de research ao longo do espetro da capitalização de mercado dentro dos seus países de enfoque. Esta estrutura permite aos analistas seguirem uma empresa de pequena capitalização durante o nosso horizonte de tempo de longo prazo, fornecendo assim, uma continuidade de cobertura e uma perspetiva robusta durante o período de retenção.

Compromisso com os clientes

Comprometemo-nos em oferecer aos clientes um grau elevado de atenção pessoal dos membros senior do grupo de investimento. Os clientes também beneficiam das capacidades e infraestruturas que a Franklin Templeton pode contribuir como uma grande gestora de ativos de renome. Alavancando o nosso alcance global e grandes recursos, aspiramos a um serviço de clientes exemplar em todas as circunstâncias.

Objetivos de investimento

O objetivo da estratégia Templeton Emerging Markets Small Cap Equity, a estratégia global do FTIF – Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund é produzir retornos ajustados ao risco a longo prazo superiores, durante um ciclo de mercado completo. A estratégia não tem um alvo de retorno específico, nem mínimo nem relativo a um índice.

Abordagem de investimento

O Templeton Emerging Markets Equity Strategy segue uma abordagem orientada para o research e bottom-up, que se foca em identificar empresas com rendimentos sustentáveis que estão disponíveis com desconto. Ambos os recursos qualitativos e quantitativos apoiam os analistas nos seus esforços para procurar no universo de investimento oportunidades atrativas. O nosso melhor cenário é a nossa experiência: os analistas da Templeton são especialistas em países e indústrias com um conhecimento exaustivo de cada aspeto das suas respetivas áreas de cobertura.

Restrições de investimento

• Posicionamento

Para assegurar uma diversificação e gerir o risco, os tamanhos das nossas posições são limitados, com uma ponderação de 1-6%, com um máximo flexível de 10%. Geralmente mudamos para novas posições e cortamos os tamanhos de posições à medida que um título valoriza. Isto serve para diversificar o portfolio através de várias oportunidades de investimento – permitindo a cada um contribuir para o desempenho do portfolio de forma significativa – enquanto limita também o impacto de downside possível de todos os títulos individuais. Além disso, as ponderações de ações individuais são determinadas pela liquidez na ação e o respetivo mercado. Embora estejamos confortáveis em investir em empresas menos líquidas que cumprem com os nossos critérios de investimento e em construir a posição ao longo do tempo, também queremos assegurar que há liquidez suficiente para sair definitivamente do nome se os fundamentais deteriorarem devido a eventos imprevistos que afetam a empresa.

• Geográficas

Procuramos investimentos em todos os países classificados sob as definições do MSCI, World Bank e IFC de mercados emergentes. Estes países estão principalmente na África, Ásia, Europa de Leste, América Latina e o Médio Oriente. Para determinar se um país é adequado para um investimento, consideramos se um mercado é estabelecido para investimentos por investidores estrangeiros, se o banco depositário pode entrar no país e estabelecer capacidades de depósito e de liquidação, e se a empresa estaria disposta a seguir a sua abordagem de investimento se os negócios forem identificados nesse país em particular.

O Franklin Templeton Emerging Markets Equity não exclui formalmente investimentos em países específicos.

• Setoriais

As ponderações de setores são um reflexo do nosso processo de seleção de ações bottom-up. As alocações a setores individuais dentro de uma carteira global de mercados emergentes geralmente vão desde os 5% e os 10%, com caps mínimas e máximas flexíveis de 0% e 35%, respetivamente.

Procuramos sempre assegurar que o portfolio é adequadamente diversificado baseado na nossa opinião profissional.

Benchmark e tracking error

Na Templeton, construímos os nossos portfolios de baixo para cima, stock-by-stock. O nosso enfoque é a procura total das melhores ideias de investimento, e todas as nossas alocações a países e empresas são resultado deste processo de seleção de ações. devido ao nosso processo fundamental disciplinado, não temos metas específicas de tracking error para os nossos fundos e os nossos portfolios podem variar significativamente do benchmark. Embora as nossas decisões de investimento não sejam orientadas pelo benchmark, estamos cientes dele, e como parte do nosso processo de monitorização de risco realizamos uma análise contínua de tracking error contra o índice.

O benchmark para o FTIF – Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund é o MSCI Emerging Markets Small Cap Index.

Número de títulos e rotatividade

O número de títulos do FTIF – Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund no dia 30 de junho de 2018 era de 130 excluindo cash e cash equivalent.

No dia 30 de junho de 2018, a rotatividade do portfolio anual do FTIF – Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund era de – 15,59%.

Política de risco

Construímos portfolios baseados numa análise de títulos individual com um enfoque em alcançar uma diversificação económica, baixa correlação e alinhamento com a perspetiva macro, como adequado. O nosso processo de gestão de carteiras inclui várias outras formas de controlos de risco. Para assegurar uma diversificação consistente e vasta, trabalhamos dentro de intervalos específicos para exposições geográficas e setoriais, bem como limites de tamanho de posicionamento.

Procuramos compreender totalmente a natureza de todo o risco ativo tomado dentro do portfolio. Estamos cientes do risco e não adversos a ele, na nossa abordagem. Devido ao nosso vasto staff dedicado a research de mercados emergentes e gestão e a mais de duas décadas de conhecimento profundo do universo de investimento, acreditamos que o FTEME tem uma vantagem enorme em estar atualizado em relação a mercados emergentes. Existem características especiais associadas a mercados emergentes que têm de ser abordadas no processo de investimento. O risco em mercados emergentes aparece sob muitas formas, tal como a possibilidade de nacionalização, implementação de controlos de capital, expropriação ou tributação confiscatória, mudanças políticas, regulamentação governamental, instabilidade social e desenvolvimentos diplomáticos que poderão afetar de forma adversa as economias. Os gestores de carteiras não podem gerar retornos em excesso sem correrem um risco adicional. Minimizamos o risco através de análises fundamentais rigorosas em cada possível título e existentes, bem como assegurar que o portfolio é adequadamente diversificado.

Os nossos esforços em gerir o risco de portfolio são apoiados pelo Grupo de Gestão de Risco de Investimento dedicado da Franklin Templeton, que examina regularmente portfolios relativos ao seu composto e benchmark, usando relatórios de intervalos de setores, bem como análises de risco detalhadas. Trimestralmente, o Grupo de Gestão de Risco avalia formalmente os portfolios com os gestores dos mesmos. O Grupo de Gestão de Risco de Investimento destaca todas as ações com uma contribuição mais elevada do que o normal para o risco ativo e/ou alertam todas as concentrações por países ou setores incomuns que requerem uma atenção especial por parte dos gestores de carteiras.

Política de liquidez

O risco de liquidez é monitorizado através do nosso processo de research, onde avaliamos a rotatividade histórica diária e semanal de empresas antes da compra de uma ação. Para controlar o risco de liquidez, focamo-nos em empresas com uma melhor liquidez média, a não ser que as valorizações sejam tão atrativas que o risco de liquidez se torne num risco a menos. No entanto, devido ao prémio de liquidez ordenado por estas empresas, faz sentido olhar, ocasionalmente, para empresas mais pequenas e menos líquidas com valorizações muito atrativas numa base comparativa e absoluta. Além disso, há muito empenho ao examinar o mercado de capital relevante. Se se desenvolver de forma positiva (ex. aumento de volumes, melhorias no contexto regulatório, economia saudável) pode acontecer muito provavelmente que a liquidez da empresa irá aumentar durante o tempo, o que irá melhorar todos os retornos no investimento, uma vez que a liquidez maior do título é tida em conta no seu valor. No entanto, se o mercado de capital local parecer mover-se para uma recessão, com volumes a caírem, uma economia fraca, um governo ineficiente e poucas melhorias em questões de governo corporativo ou regulatório, o desconto nas ações menos líquidas pode não compensar o risco adicional.

Cobertura cambial

Acreditamos que compreender as posições competitivas de empresas individuais e o impacto das flutuações cambiais nos lucros é bem mais importante do que fazer a cobertura. Assim, normalmente não fazemos cobertura cambial, pois esperamos que o nosso valor acrescido venha de uma seleção de ações orientada pelo research e bottom-up. Um horizonte de investimento a longo prazo e uma diversificação, na nossa perspetiva, cria uma cobertura interna através de mudanças negativas em negócios que a moeda pode influenciar favoravelmente os rendimentos/crescimento de vendas, compensando parcialmente os movimentos cambiais. Contudo, os clientes podem determinar se a cobertura é melhor dentro do contexto do seu portfolio em geral e temos o conhecimento necessário e sistemas – tais como uma plataforma de transação global – para desempenhar estratégias de cobertura passivas.

Uso de derivados

Normalmente, não utilizamos derivados na gestão das nossas carteiras de ações. No entanto, podemos raramente usar certificados estruturados para aceder a um país que não está aberto a acionistas estrangeiros, ou aceder a uma classe de ação restrita (ex. o mercado de ações A da China requer uma candidatura para uma quota limitada). Este tipo de certificados estruturados é classificado como derivados.