Juros mais estáveis levam os investidores a procurar fontes de crescimento e rendimentos que não dependam apenas dos dois grandes blocos clássicos 60/40. Para Sean Flanagan, gestor do abrdn SICAV I - Diversified Income Fund, que conta com Rating FundsPeople 2025, a resposta passa por ampliar o universo investível e aceitar que a diversificação real só é possível quando se combinam ativos tradicionais e alternativos sob o mesmo enquadramento. A sua visão traça como deve adaptar-se uma carteira a um ciclo em que os motores de retorno são mais heterogéneos e menos previsíveis do que na década anterior.
Uma diversificação para um mundo em que as correlações já não protegem
Flanagan parte de uma premissa que desmonta a base do 60/40 clássico: as relações históricas entre ativos não são estáveis. “As correlações entre obrigações e ações mudam com o tempo, por isso não se pode assumir que se vão comportar sempre da mesma forma”, afirma o gestor da Aberdeen Investments. Para o profissional, o atual contexto, com a inflação a moderar, juros mais estáveis e valorizações ajustadas em alta, obriga a construir carteiras mais flexíveis.
Desde o seu lançamento em 2015, o abrdn SICAV I - Diversified Income Fund é concebido como uma estratégia com uma base alternativa sólida. “O nosso enfoque é investir numa gama mais ampla de classes de ativos do que aquela que se encontra numa carteira 60/40 tradicional”, explica. Isso inclui infraestruturas cotadas, estratégias de royalties, litigância, private equity, ativos suportados por cash flows estáveis e rendimento fixo emergente.
O objetivo não é apenas diversificar, mas sim incorporar motores de retorno que se comportem de forma diferente em distintos cenários. “Ao ter variedade de investimentos, tens capacidade para gerar retornos em contextos distintos e reduzir a dependência de uma única fonte de rentabilidade”, explica Flanagan.
Mais alternativos e menos crédito: os movimentos estratégicos do ano
O recente reposicionamento reflete essa filosofia de investimento. As duas grandes convicções estruturais do fundo são hoje infraestruturas e dívida de mercados emergentes. “Vemos dinâmicas muito atrativas em infraestruturas, especialmente em veículos que agora cotam com grandes descontos face ao seu valor líquido contabilístico”, explica o gestor. A equipa reforçou posições em fundos fechados de infraestrutura social, transporte e energia renovável que, segundo Flanagan, oferecem rentabilidades potenciais superiores às de outras áreas tradicionais.
A segunda grande aposta são as obrigações emergentes; a exposição supera 21% e está diversificada entre Brasil, México, Indonésia e Colômbia. O gestor destaca a melhoria dos fundamentais, a disciplina orçamental e, sobretudo, “um carry muito atrativo”.
Por outro lado, reduziram posições em crédito corporativo. “Em crédito, onde os diferenciais caíram, cortámos parte da exposição”, explica. “A compressão de spreads deixa menos margem para absorver riscos macro ou movimentos de taxas”, acrescenta.
Um fundo de rendimento que não depende de uma única fonte
Um dos pilares do fundo é a sua capacidade para gerar rendimentos estáveis. “Muitos investidores procuram uma yield sustentável e o nosso fundo gera-a a partir de múltiplas fontes”, sublinha o gestor. Hoje, a estratégia distribui 5,25%, valor que puderam aumentar graças ao incremento das yields globais.
As oportunidades que veem para 2026 não alteram a tese central: as melhores perspetivas continuam concentradas em ativos alternativos cotados com desconto e em certos segmentos de dívida emergente. “As oportunidades que vemos já estão refletidas na forma como a carteira está posicionada”, assinala Flanagan. “A chave é não pôr todos os ovos no mesmo cesto. As classes de ativos têm riscos distintos e é isso que ajuda a suavizar a volatilidade e a oferecer rentabilidades mais consistentes”, acrescenta.
