Con más de 29 años de historia, el Balanced Fund de Janus Henderson ha vivido algunos de los entornos de mercado más turbulentos: el colapso de la burbuja tecnológica a principios de la década de 2000, la Gran Crisis Financiera de 2008 o la reciente volatilidad del mercado provocada por el COVID-19. Pero a pesar de los desafíos, el fondo siempre logra volver a la cima. Perdió menos durante la corrección y batió a su índice de referencia en la recuperación. ¿Cuál es su secreto? Para Jeremiah Buckley, CFA, la clave radica en su estrategia de asignación dinámica de activos.
El secreto: la asignación óptima de activos
“Este enfoque dinámico proporciona la flexibilidad para posicionarnos a la defensiva antes de que la volatilidad se materialice en el mercado, buscando simultáneamente retornos fuertes y ajustados al riesgo. Este proceso, combinado con diferentes fuentes de retorno, puede ayudar a mitigar el riesgo de caídas", comienza explicando el gestor.
El equipo integrado de Análisis de Acciones y Bonos está formado también por Greg Wilensky, CFA y Michael Keough. Los tres trabajan juntos para crear la asignación dinámica de la cartera usando diferentes clases de activos. Hacen un esfuerzo consciente para optimizar la asignación en función de las oportunidades de los rendimientos más atractivos encontrados en toda la estructura de capital. Para Jeremiah Buckley esta es la clave para batir a sus homólogos en el largo plazo.
El Balanced Fund cuanto con el Sello FundsPeople 2021 por su doble calificación Blockbuster y Consistente. A cierre del pasado septiembre, se movía con una cartera 64% en acciones, 35% en bonos y una pequeña parte en liquidez. “Nuestra perspectiva alcista debido a la recuperación económica, particularmente en renta fija, nos llevó a mantener la asignación a acciones cercana al límite del 65% en los últimos trimestres. Eso sí, lo hemos ido ajustado a medida que los mercados de renta variable alcanzaron máximos", cuenta el experto.
En cuanto a la selección concreta de acciones, su foco está en acciones de gran capitalización de EE.UU. con potencial de crecimiento. Según explica Buckley, el equipo de Análisis de renta variable se sirve de una combinación de factores: experiencia en la industria, contactos de campo y reuniones con las empresas mientras intentan identificar las ideas más prometedores dentro de cada sector. "Cualitativamente, buscamos empresas que ofrezcan productos y servicios diferenciados en industrias atractivas con potencial de crecimiento”, resume.
La asignación a renta fija
Por el lado de la renta fija, está convencido de que existen ineficiencias del mercado debido a una variedad de factores. Por ejemplo, el sesgo de comportamiento de los propios inversores, pero también los requisitos regulatorios. "Creemos que nuestra estrategia puede explorar estas oportunidades a través de un enfoque orientada a la inversión en un universo amplio y diversificado”, defiende.
Así, buscan explotar estas ineficiencias en todos los aspectos del proceso de inversión, incluso en el diseño estratégico del fondo, así como a través de las decisiones de inversión más cíclicas y tácticas. Al igual que con las acciones, el equipo de renta fija también establece contacto con las propias empresas, para complementar el análisis fundamental con el cribado cuantitativo. Los criterios cuantitativos incluyen indicadores tales como calificaciones de mercado implícitas o tasas de default, mientras que en el lado cualitativo analizan la estructura de capital de la empresa, el potencial de reducción de deuda, análisis de márgenes, etc.
La influencia de la política monetaria
El gestor no tiene dudas de que un entorno dinámico de tipos de interés y una política monetaria cambiante afecta a la asignación de activos. "La economía se ha ralentizado, se están retirando los estímulos por la pandemia y la Fed tiene la intención de eliminar gradualmente sus compras de bonos, un precursor de una posible subida de tipos. Seguimos esperando una política monetaria acomodaticia en los próximos trimestres, pero menor”, apunta.
Es precisamente esta política de tipos bajos la que llevó a cambios en la gestión de fondos en el último trimestre. Según cuenta, redujeron su exposición al riesgo de spread, principalmente a través de la reducción de la exposición a bonos corporativos con grado de inversión.
A su vez, han incrementado posiciones en oportunidades selectas para aumentar la diversificación. "También aumentamos la asignación a ABS, donde favorecimos valores relacionados con el consumidor y CMBS (bonos comerciales respaldados por hipotecas), favoreciendo las propiedades relacionados con medicamentos y almacenes ”, cuenta.
Su visión positiva sobre el mercado inmobiliario de EE.UU., llevó al equipo gestor a aumentar moderadamente la exposición a las transferencias de riesgo (CRT) y bonos hipotecarios garantizados (CMO). En palabras del gestor, a pesar de reducir exposición global al riesgo crediticio corporativo, aumentaron su asignación a préstamos bancarios. La exposición al Tesoro estadounidense creció durante el trimestre. Sin embargo, la duración neta se mantuvo casi sin cambios. Así, la asignación a la renta fija se mantiene moderadamente por debajo del riesgo de tipos de interés en comparación con el Índice Bloomberg U.S. Aggregate.
