Hablar del JPM Global Income es hacerlo de uno de los fondos mixtos más populares en el mercado español. Hacerlo del JPM Global Income Conservative, es referirse a una derivada de esta estrategia que ha conectado con las necesidades de los inversores españoles, como evidencia el hecho de que, al igual que su matriz, esta estrategia haya conseguido posicionarse entre los cinco fondos multiactivos con más volumen de activos en España, según el barómetro que cada mes publica la revista FundsPeople.
Ambos fondos, con Rating FundsPeople 2023, están gestionado por Michael Schoenhaut, Eric Bernbaum y Gary Herbert. Quien históricamente más se ha dejado ver por Madrid ha sido Schoenhaut, quien ha atendido la llamada de FundsPeople para explicarnos su visión de mercado y el posicionamiento actual que mantiene en ambas estrategias. Lo primero que nos cuenta es que el sentimiento del mercado sigue siendo cauto, ya que los riesgos de recesión continúan siendo elevados y no todas las partes del mercado parecen tener los precios adecuados para tal escenario.
Visión de mercado
“En particular, septiembre siguió siendo un mes desafiante para los inversores y los mercados experimentaron una mayor volatilidad, con las tires alcanzando nuevos máximos para el ciclo y los precios de la política del banco central se mantuvieron altos por más tiempo. Seguimos esperando que el proceso desinflacionario continúe y que el crecimiento se enfríe, pero no de manera inminente ni de una manera que provoque un aterrizaje forzoso”, afirma.
El escenario base del equipo sigue siendo el de un crecimiento más lento y una inflación más baja, pero no del todo cercana al objetivo, lo que les lleva a mantenerse neutrales en renta variable frente a renta fija y ligeramente más constructivos en cuanto a la renta fija core. De cara al futuro, ven varias razones de peso para que los clientes busquen rentas multiactivos.
“Primero, las valoraciones de las acciones con altos dividendos son atractivas. En segundo lugar, la TIR del fondo Global Income está en su nivel más alto en 10 años, lo que históricamente ha indicado sólidas rentabilidades futuras. Tercero: los bonos han recuperado su papel en las carteras, proporcionando cupón y diversificación. Y, en cuarto lugar, el hecho de que una cartera multiactivo diversificada, centrada en ofrecer rentas atractivas y consistentes, puede proporcionar tires atractivas y rentabilidad, superiores a la liquidez y a la inflación en el medio plazo”, enumera.
Posicionamiento actual de los fondos
Concretamente, el fondo Global Income tiene actualmente una posición en renta variable del 41%, renta fija del 48%, híbridos del 8% y liquidez del 3%. En cuanto, al Global Income Coservative, tiene actualmente una posición en acciones del 19%, bonos del 66%, híbridos del 14% y efectivo del 1%.
En términos generales, mantuvieron su asignación a renta variable a lo largo del mes, manteniendo una postura relativamente cautelosa. “Aunque no prevemos una recesión inminente, consideramos optimistas las expectativas actuales de beneficios. A nivel regional, mantenemos una preferencia marginal por Estados Unidos dada la dinámica de ingresos y crecimiento en la región a medida que nos acercamos al final del año”, revela.
Contribución de la renta variable
La parte de renta variable de la cartera perjudicó la rentabilidad general en septiembre. Sin embargo, su enfoque en rentas ha sido favorable, ya que las acciones con altos dividendos se han mantenido mejor durante la reciente ola de ventas.
“Lo que destacó fueron las acciones europeas, que aportaron una pequeña contribución positiva. Nuestra asignación a acciones de mercados emergentes restó valor durante el mes, ya que las renovadas preocupaciones sobre el estado del sector inmobiliario en China afectaron la confianza, a pesar de una serie de nuevas medidas de estímulo anunciadas durante el trimestre que tenían como objetivo estabilizar la actividad inmobiliaria. Aunque la rentabilidad de las acciones fue en general negativa, nuestros gestores obtuvieron buenos resultados en relación con sus respectivos mercados”, afirma.
Contribución de la renta fija
La porción de renta fija de las carteras disminuyó durante el mes pasado, impulsada principalmente por sus posiciones de duración en Estados Unidos a medida que los tipos subieron durante el mes. “Pero con más evidencia de una moderación del crecimiento, se están fortaleciendo los argumentos a favor de menores tires y una menor volatilidad de los tipos”, subraya.
Dentro del crédito, su asignación al alto rendimiento estadounidense también fue negativa durante el mes, aunque otras asignaciones de crédito como el alto rendimiento europeo, el grado de inversión y los títulos titulizados se mantuvieron mejor, generando rentabilidades planas. “En el caso concreto del Global Conservative, seguimos manteniendo crédito de grado de inversión de mayor calidad. Ante los riesgos de una inminente recesión y la probabilidad de que la volatilidad de las tasas disminuya a medida que se detenga el ciclo de alzas, encontramos valor en la renta fija corporativa. Nuestra preferencia es la calidad superior, pero vemos oportunidades en todo el complejo crediticio”, puntualiza.
