En vista de un 2023 muy volátil debido a la inflación, la subida de los tipos y las presiones sobre los beneficios antes de la recesión, una opción ganadora para los inversores en renta variable podría ser tomar exposición al sector sanitario, aprovechando su carácter defensivo. "Goza de cierta inmunidad frente a la política monetaria o a ciertas dinámicas macroeconómicas", afirma Vinay Thapar, gestor del AB International Health Care de AllianceBernstein, fondo con Rating FundsPeople 2022.
"La demanda de servicios y productos en el sector es algo inelástica y las empresas tienen un fuerte poder de fijación de precios. Esto hace que estén poco expuestos a la inflación, por ejemplo", explica. También es una industria poco influenciada por los bancos centrales, al menos a nivel empresarial. Según cuenta Thapar, en su mayor parte, se trata de empresas con poco apalancamiento, lo que las hace insensibles a las variaciones de los tipos de interés, que siguen afectando al valor de las acciones, como a cualquier otro título.
Un sector, múltiples temas de inversión
Más allá de las incertidumbres de esta fase del mercado, desde una perspectiva a largo plazo, el sector sanitario se apoya en la tendencia secular del envejecimiento de la población. Además, gracias a la innovación tecnológica, ha evolucionado considerablemente en los últimos años, dando lugar a un ecosistema diversificado que ya no está dominado exclusivamente por los grandes de la industria farmacéutica.
Hay tres grandes temas que se están desarrollando en el negocio de la sanidad, según detecta Thapar. El primero es el diagnóstico. Ya sea el desarrollo de nuevos sistemas de detección del cáncer a partir de un simple análisis de sangre, como el del colesterol, o de los avances en el diagnóstico básico. Otra área de gran interés es la robótica, aplicada al campo quirúrgico para hacer las operaciones más rápidas y menos invasivas, reduciendo así también el tiempo de recuperación y los costes del sistema.
El tercer aspecto clave es el retraso del sector sanitario en la adopción de tecnologías. En consecuencia, el potencial de innovación es importante: "Hasta hace poco, era mucho más fácil pedir cualquier cosa desde tu smartphone que ponerte en contacto con tu médico", señala Thapar. “Creemos que esto está cambiando, y la pandemia ha supuesto un fuerte impulso en este sentido. No sólo hablamos de telemedicina, sino también del desarrollo de programas informáticos para acelerar los ensayos clínicos, o para ayudar a los médicos y a las compañías de seguros a entender las enfermedades de los pacientes", afirma.
Posicionamiento de la cartera
La estrategia está superando claramente a sus homólogos, con un rendimiento superior de unos 800 puntos básicos a finales de octubre, pero va por detrás del índice de referencia. "Esto se debe a que este año, al contrario de lo que hemos observado en épocas turbulentas en el pasado, el mercado no está premiando la rentabilidad, el crecimiento y la solidez, sino que se centra en valores más baratos, aunque más endeudados", explica el gestor. Sin embargo, el experto defiende que la calidad es el elemento que en última instancia impulsará el rendimiento.
Según el gestor, la cartera de AB International Health Care se diferencia de otras estrategias de inversión en el sector en que antepone los aspectos financieros a los científicos. "No nos centramos en tratar de predecir qué medicamentos o tratamientos superarán con éxito los ensayos clínicos, sino en el potencial de crecimiento a largo plazo de las empresas", explica Thapar. "Si observamos la eficiencia del capital, las tasas de reinversión y los precios de las acciones individuales, ahora mismo vemos la rama biotecnológica más favorablemente que la farmacéutica, que muestra una mala asignación de capital. Sin embargo, desde el punto de vista geográfico, hay buenas oportunidades en Suiza, Dinamarca y Japón", continúa.
Entrando en detalles, entre las empresas más interesantes, el directivo señala a Edward Lifesciences, activa en cirugía robótica y pionera en el desarrollo de un nuevo sistema para sustituir válvulas quirúrgicas a través de un catéter a lo largo de la pierna. Otra empresa interesante es Nova Nordisk. "Se trata de una de las empresas más eficientes que hemos visto en casi 20 años, que está desarrollando medicamentos para tratar la obesidad, que es una enfermedad que afecta a unos 650 millones de personas en todo el mundo", concluye.
