ll portafoglio di BlackRock Strategic Funds - European Unconstrained Equity Fund riflette le migliori società quotate in Europa identificate dal team di BlackRock. Utilizzando l'analisi fondamentale, il fondo cerca di ottenere una significativa crescita del capitale nel lungo periodo, individuando società in grado di sostenere rendimenti elevati per cinque anni o più. L'approccio è concepito per consentire al gestore di esprimere appieno la propria convinzione fondamentale sulle società. Lascia che siano i titoli a guidare i rendimenti, evita di modificare frequentemente il portafoglio e si affida al lungo termine. Il risultato: un portafoglio concentrato di circa 25 titoli, con una quota attiva superiore al 90% e un turnover molto basso.
Dal lancio, questo fondo con rating FundsPeople 2023 ha fornito un alfa significativo e un buon rapporto rischio/rendimento a lungo termine. Tuttavia, il gestore del fondo Michael Constantis sottolinea che i rendimenti a breve termine possono essere volatili, data la sua filosofia e il suo posizionamento altamente differenziati. Nel breve termine, le quotazioni azionarie possono essere determinate da un'ampia gamma di fattori, come ad esempio le narrative macroeconomiche o le correlazioni statistiche. "Non cerchiamo di gestire questa volatilità o di fare trading su base ciclica. Riteniamo che un investitore di lungo termine debba ignorare il rumore ciclico o di mercato a breve termine, dato il potenziale errore di tempismo e l'effetto di rotazione", afferma Constantis.
Constantis preferisce invece concentrarsi sui fondamentali di lungo periodo. A suo avviso, nel medio-lungo periodo i prezzi delle azioni riflettono il valore economico creato dalle società. Se si individuano società in grado di generare rendimenti elevati e duraturi, ciò si rifletterà a tempo debito sul loro prezzo.
Un portafoglio pensato per il lungo termine
Si tratta di un fondo pensato per i veri investitori a lungo termine. "La maggior parte dei clienti riconosce la necessità di investire in azioni a lungo termine per massimizzare le proprie possibilità di successo. Tuttavia, molti dei fondi azionari attivi presenti sul mercato si concentrano sulla performance di un anno rispetto a un benchmark o a un gruppo di pari", sottolinea il gestore. Per l'esperto, questo confronto a breve termine significa che il processo d'investimento di questi fondi non è allineato con l'orizzonte d'investimento dei clienti.
È proprio questo che il processo d'investimento dell'European Unconstrained Equity Fund cerca di evitare. Il suo universo d'investimento si basa sui meriti individuali delle società e non su un benchmark. "In questo modo non siamo vincolati e possiamo concentrare il nostro capitale sulle poche società che possono sostenere rendimenti elevati per molti anni", spiega Constantis.
L'attenzione per le aziende si basa sulla convinzione del gestore che il mercato valuta sistematicamente in modo errato il potere della capitalizzazione. "Se si riesce a individuare quelle poche società in grado di sostenere (e reinvestire) alti tassi di rendimento, quasi mai sono valutate correttamente nel mercato attuale", insiste il gestore. A suo avviso, questa è la più grande opportunità di alfa disponibile per gli investitori azionari a lungo termine.
Cosa rende eccezionale un'azienda
Il portafoglio è costruito con un'attenzione particolare alle opportunità di lungo termine, piuttosto che al contesto economico di breve termine. Per questo motivo, il posizionamento si basa su un'ampia e approfondita ricerca sulle società per identificare quelle rare aziende che possano rimanere eccezionali per molti anni a venire. In genere, le società in cui investe presentano le seguenti caratteristiche:
- Una forte posizione di mercato: marchi insostituibili e operatori dominanti che sfruttano gli effetti di rete;
- Venti di coda strutturali per la crescita che assicurano un'interessante opportunità di reinvestimento per l'azienda in futuro;
- Margini elevati con flussi di cassa che possono essere reinvestiti per aumentare gli utili in termini reali nel tempo;
- Team di management ben allineati con una solida esperienza di gestione aziendale a lungo termine.
