Update BNP Paribas Energy Transition: in attesa di una capitolazione

Capitolazione. Si tratta del momento in cui gli investitori rinunciano ai guadagni precedenti in qualsiasi titolo o mercato vendendo le loro posizioni in caso di trend ribassista. Seconda eccezione, la meno conosciuta, avviene quando gli investitori si affrettano a investire in massa in cerca di rendimenti, sostenendo che il rialzo si manterrà nel tempo. Il BNP Paribas Energy Transition ha sperimentato entrambe le opzioni descritte nel corso di pochi anni.

La strategia è stata la più redditizia del 2020, quando ha generato un rendimento a tre cifre. Ma nei due anni successivi è scesa nell'ultimo quartile della sua categoria, appesantita dalla correzione nel settore dell'energia pulita e dai titoli con orientamento alla crescita.

“Nel 2020 e nel 2021 era diverso perché i mercati stavano scontando la crescita e le società tecnologiche non erano più considerate cicliche. Si diceva che l'aumento dell'energia sarebbe stato sostenuto nel tempo, vista la mancanza di investimenti strutturali e gli elementi legate all'offerta”, ricorda il team di BNP Paribas AM.

Ostaggi del pessimismo

Il 2022 ha portato a galla delle vecchie lezioni, come quella relativa al fatto che i mercati ambientali non siano immuni dalla psicologia economica e dalla finanza comportamentale. Inoltre, la moderazione dell'euforia del settore è stata accentuata dalla crescita di lungo periodo che caratterizza queste tecnologie e questi mercati finali. Sono stati presi in ostaggio da una sorta di pessimismo, sostiene il team di gestione.

Per gli esperti, le azioni ambientali sono scambiate molto lontano dai fondamentali. Queste hanno avuto delle performance molto positive rispetto al mercato, ma ora stanno tornando a livelli che non si vedevano dal 2019. Solo ora con un rapporto PEG (Price Earnings Ratio to Future Growth) inferiore a 1, che indica una crescita affidabile a lungo termine in un ambiente a bassa crescita.

Tuttavia, dal 2019 la questione ha fatto notevoli progressi, come sottolineano i responsabili di questa strategia:

• Misure di sostegno alle politiche;
• La crescita delle tecnologie commerciali e del mercato;
• Il discorso sulla transizione energetica; le preoccupazioni per la sicurezza energetica e alimentare hanno spinto la decarbonizzazione e le questioni relative al capitale naturale a diversi decenni di distanza;
• La tendenza all'aumento degli utili aziendali;
• Fattori catalizzatori nei mercati ambientali, con l'importante legge statunitense sull'energia, la questione del net metering (NEM 3.0) e la risoluzione dei problemi di non elusione negli Stati Uniti;
• Attività di fusione e acquisizione su larga scala, come dimostrano le recenti operazioni.

Opportunità nelle energie rinnovabili

“Non c'è dubbio che i multipli di valutazione possano sempre continuare a diminuire. Ma siamo ottimisti sul fatto che i risultati della nostra ampia analisi fondamentale e del quadro DCF a più livelli, anche a tassi di sconto elevati e conservativi, indichino una significativa tendenza al rialzo se le società saranno in grado di ottenere buone performance nei loro mercati in crescita", affermano i gestori di questo fondo con Rating FundsPeople 2022.

In effetti, gli esperti vedono opportunità nel settore delle energie rinnovabili, dove alcune società hanno fino a un terzo della loro capitalizzazione di mercato in contanti o sono scambiate al di sotto del valore di liquidazione. In questi casi, vedono un potenziale di aumento a tre cifre.

"Nelle aziende di soluzioni ambientali, il semaforo per i fondamentali è verde, grazie a risultati generalmente solidi. Ma quello del sentimento del mercato, della paura e della mancanza di liquidità, è un semaforo rosso", riconoscono gli esperti. Detto questo, sono fiduciosi sul lungo termine. Se i dati storici sono di buon auspicio, la volatilità finirà per attenuarsi e i fondamentali saranno ciò che conta davvero. "Questa volta non è diverso", dicono.