São seis os fundos nacionais que investem em ações europeias de grande capitalização. Saiba como se comportam em termos de alocação setorial, geográfica ou em matéria de sustentabilidade.
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São muitos os desafios que a Europa tem enfrentado nos últimos anos. A pandemia, as pressões inflacionistas, demográficas, crises políticas recorrentes e até uma guerra. Estes e outros fatores não apenas impactam diretamente as empresas do velho continente, mas também moldam a forma como os gestores de fundos ajustam as suas estratégias e constroem os seus portefólios. Neste contexto, analisamos como os fundos de investimento nacionais de ações europeias de grande capitalização — inseridos concretamente na categoria global Europe Equity Large Global e nas categorias Morningstar Europe Large-Cap Blend Equity ou Eurozone Large-Cap Blend Equity —, têm navegado este cenário adverso.
Esta análise comparativa, com recurso aos dados da Morningstar, assenta numa abordagem que inclui a alocação setorial, geográfica, estilo de investimento e, ainda, os principais nomes de cada uma das carteiras. Destacamos também o nível de sustentabilidade de cada um dos fundos, de acordo com a informação da Sustainalytics, disponibilizada pela Morningstar.
Os seis fundos nacionais
São seis os fundos nacionais nas categorias acima mencionadas. Todos com domicílio em Portugal. O mais antigo foi lançado em 1990 e é gerido pela IM Gestão de Ativo, o IMGA European Equities. É o segundo maior em termos de património, com cerca de 56 milhões de euros à data de análise. Seguem-se duas estratégias da BPI Gestão de Ativos, a única entidade a ter mais do que um fundo nesta lista, o BPI Europa e o BPI Euro Grandes Capitalizações, lançados em 1991 e 1992, respetivamente. As principais diferenças entre os dois é que este último foca exclusivamente em grandes empresas da zona euro. No caso do BPI Europa, ainda que o foco em termos de dimensão de empresas seja o mesmo, segue um espectro geográfico mais amplo, com maior peso no Reino Unido ou Suíça, por exemplo.
Lançado em 1993, o próximo fundo é o Caixa Ações Europa Socialmente Responsável, da Caixa Gestão de Ativos. Como o próprio nome indica, é um fundo com um foco em sustentabilidade que se materializa num objetivo específico de impacto positivo, ambiental e social. O fundo mais recente desta lista foi lançado em 2000 e é gerido pela Montepio GA. É o Montepio Ações Europa, com um património de 20 milhões de euros. Em termos de ativos sob gestão, é o Santander Acções Europa, da Santander AM, que se destaca largamente em comparação com os demais. Lançado em 1999, detém um património superior a 140 milhões de euros, a final de setembro de 2024.
No que respeita ao risco medido pela volatilidade, a três anos, o BPI Euro Grandes Capitalizações é aquele que apresenta um valor mais elevado. Em sentido oposto, o valor mais baixo é alcançado pelo Montepio Ações Europa.
De realçar também que, o investimento destes fundos em ações, à data de análise, é feito predominantemente por via direta. Apenas os produtos geridos pela Montepio GA e IMGA recorrem a fundos de investimento, cujo detalhe será feito mais à frente.
Setor financeiro em destaque
Em termos de alocação setorial, esta é bastante diversificada. No entanto, alguns fundos têm maior foco em setores defensivos como o da saúde, consumo defensivo ou serviços públicos. É o caso do BPI Europa ou Montepio Ações Europa. Outros, apostam em setores mais cíclicos (e considerados mais arriscados), como tecnologia, consumo cíclico ou indústria. É o caso do Santander Acções Europa ou BPI Euro Grandes Capitalizações.
O setor dos serviços financeiros é o que colhe, nitidamente, as maiores preferências de todos os fundos em análise, com valores que rondam os 20%, a final de setembro de 2024. Segue-se o setor industrial, com valores acima dos 15%, em todos os fundos, sendo o Caixa Ações Europa Socialmente Responsável o que mais sobressai neste ponto. Também o setor tecnológico tem merecido bastante atenção por parte dos gestores, com o fundo da Santander AM a rondar os 16% de alocação, a final de setembro de 2024. Por outro lado, comunicação e matérias-primas são as áreas que têm menor peso, em geral. Por último, em outros setores estão, por exemplo, a energia, onde o Montepio Ações Europa tem alocado 6% da carteira.
Alemanha e França lideram
Geograficamente, como é já sabido, o foco destes países é a Europa. No caso concreto do BPI Euro Grandes Capitalizações e Santander Acções Europa, especificamente a zona euro, embora com alguma flexibilidade para pequenas alocações fora deste universo. França e Alemanha são os países dominantes, com a soma das alocações a esses dois países a representarem mais de 50% do total dos portefólios desses dois fundos.
Já o fundo gerido pela Montepio GA destaca-se pela preferência por empresas britânicas, com tal alocação a ir além dos 20%, a final de setembro de 2024. O IMGA European Equities, por sua vez, é o que está mais exposto a países nórdicos, como Noruega ou a Dinamarca, bem como a ações norte-americanas. Com maior exposição a ações portuguesas e sem qualquer exposição a espanholas, está o Caixa Ações Europa Socialmente Responsável.
Top 10 Participações
Relativamente às participações de cada fundo, nenhum deles detém menos de 40 nomes em carteira, sendo que, a final de setembro, é o IMGA European Equities que apresenta mais nomes, cerca de 82. Como já referido, este e o fundo gerido pela Montepio GA recorrem a fundos de investimento, nomeadamente ETF da Xtrackers, que figuram no Top 10 de cada um, o Xtrackers MSCI Eur Small Cap ETF e Xtrackers MSCI Europe ETF, respetivamente. Em termos de nomes concretos, a ASML é o nome que mais se repete. A conhecida produtora de semicondutores holandesa está presente no Top 10 de todos os fundos em análise. Bem representadas estão também a AstraZeneca, a SAP, a AXA e a Munich Re (Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft), todas presentes em quatro dos seis fundos.
Santander Acções Europa
Montepio Ações Europa
BPI Europa
Caixa Ações Europa Socialmente Responsável
IMGA European Equities
BPI Euro Grandes Capitalizações
Mapa de Estilo
Sendo esta análise concretamente sobre fundos de ações de grande capitalização bolsista, naturalmente que o estilo de investimento é bastante semelhante entre os fundos. Com dados a final do setembro de 2024, observa-se uma tendência consensual destes produtos para o investimento em torno de empresas gigantes de e para o estilo core.
Fonte: Morningstar Direct. Dados a 30 de setembro de 2024.
Sustentabilidade
Em matéria de sustentabilidade, há vários destaques a serem feitos. O primeiro, para o Caixa Ações Europa Socialmente Responsável, classificado como Artigo 9º, ao abrigo da regulação SFDR, desde o início de 2024. A filosofia deste fundo passa por investir em empresas que se distingam pelas melhores práticas em áreas como o respeito pelos direitos humanos, impacto ambiental ou gestão de recursos humanos. Em segundo e ainda neste enquadramento regulamentar, salientar o IMGA European Equities e o Santander Acções Europa, classificados como Artigo 8º, sendo o primeiro designado como fundo de baixo carbono, pela Sustainalytics.
Por fim, realçar ainda que o Santander Acções Europa, o Caixa Ações Europa Socialmente Responsável e o BPI Euro Grandes Capitalizações recebem quatro globos no rating de sustentabilidade da Sustainalytics, da Morningstar. O fundo da Santander AM é aquele melhor classificado ao nível de score corporativo, o que significa que é o que apresenta menor risco ambiental nesse segmento.
Santander Acções Europa
Montepio Ações Europa
BPI Europa
Caixa Ações Europa Socialmente Responsável
IMGA European Equities
BPI Euro Grandes Capitalizações
