Quanto vale o mercado de investimento institucional em ETF em Portugal?
Na primeira metade do ano a FundsPeople compilou a informação que permitiu chegar à estimativa da dimensão do mercado português de fundos estrangeiros. O número a que se chegou - 40,19 mil milhões de euros - é um número bastante impressionante, quando consideramos a reduzida dimensão do nosso mercado.
No entanto, Portugal, tal com o resto do mundo, não está imune ao crescimento do mercado de ETF e uma parte significativa do total de pouco mais de 40 mil milhões de euros em fundos estrangeiros é veiculada por estas estruturas de investimento de baixo custo. A questão que fica é quanto. Quão fortes são os ETF entre os investidores nacionais e que percentagem representam da nossa estimativa?
Com toda a transparência, rubrica a rubrica, fazemos e partilhamos esse exercício de estimação, partindo dos valores que incluímos na mais recente estimativa da dimensão do mercado.
- Seguradoras
A FundsPeople compilou recentemente a informação sobre cerca de três quartos dos ativos sob gestão em fundos de investimento nos balanços das seguradoras nacionais à data de final de 2022. Esta informação inclui fundos de investimento tradicionais, fundos fechados e ETF e chegamos à conclusão que cerca de 17,4% do total alocado a fundos de investimento estrangeiros - cotados e não cotados - poderá estar em ETF. Isto representa um montante na ordem dos 1,62 mil milhões de euros, ao fecho do ano passado.
- Gestoras de patrimónios
A nossa estimativa do montante de fundos estrangeiros neste segmento do mercado é baseada nos dados do regulador (CMVM), mas não considera qualquer desagregação por tipologia de produto. Para este segmento, recorremos aos dados de carteiras dos fundos perfilados portugueses na ferramenta FundsPeople LAB, no pressuposto de que a gestão individual de carteiras se rege por uma filosofia similar e de que podemos extrapolar os resultados a partir da informação limitada a que temos acesso. É uma estimativa imperfeita, mas falamos de 43,6% dos ativos em investimento indireto alocados a ETF, o que extrapolado para os 7,81 mil milhões de euros em fundos na gestão de patrimónios - líquido dos ativos de seguradoras e fundos de pensões - representa 3,41 mil milhões de euros em ETF neste segmento.
- Fundos de Pensões
No que diz respeito aos fundos de pensões, falamos de um universo vasto que inclui fundos abertos e fechados. Numa recente publicação no Insights Portugal, fizemos o apanhado de todos os fundos e ETF nos fundos de pensões abertos. Com base nesta recolha de dados, e apesar de serem com referência ao final de março de 2023, chegamos a um peso de 46,1% nas carteiras de fundos de pensões abertos. Para efeitos desta estimativa, extrapolamos essa percentagem a todo o universo - fundos abertos e fechados - e chegamos a uma estimativa de 3,07 mil milhões de euros em ETF.
- Distribuição de fundos estrangeiros
Nas estatísticas de distribuição de fundos estrangeiros divulgadas pela CMVM e que a FundsPeople utilizou para estimar o volume distribuído nas diferentes plataformas nacionais, não são incluídos ETF.
- Fundos Mobiliários Nacionais
Os fundos mobiliários nacionais são grandes consumidores institucionais de fundos estrangeiros. Na nossa estimativa de 2022, apontávamos para 5,99 mil milhões de euros em fundos estrangeiros. Informações compiladas pela FundsPeople na ferramenta FundsPeople LAB mostram que 38,5% desse total deverá ser relativo a ETF, ou seja, 2,3 mil milhões de euros.
- Fundo de Estabilização Financeira da Segurança Social
Esta que é a maior carteira individual de investimento no nosso país, com mais de 20 mil milhões de euros, apenas tem incluído investimento direto e veículos de gestão passiva, sejam eles fundos tradicionais ou ETF. Com as informações providenciadas à FundsPeople pelo Instituto de Gestão de Fundos de Capitalização da Segurança Social (IGFCSS), dos 4,34 mil milhões de euros incluídos na estimativa do mercado de fundos estrangeiros em 2022, cerca de 2,87 mil milhões são canalizados por ETF (sendo os restantes 1,47 mil milhões investidos em fundos indexados).
Conclusão
Falamos de um exercício complicado, com diferentes níveis de convicção dependendo da rubrica de investimento institucional a analisar. Contudo, chegamos à conclusão que o peso dos ETF em Portugal será bastante mais elevado do que a média europeia. Com um total estimado de 14,82 mil milhões de euros, o volume destes veículos no total de fundos estrangeiros em Portugal ao fecho do ano passado representa, aproximadamente, 36,8% do total. Na Europa, os 1.240 mil milhões de euros estimados pela Amundi, representam cerca de 10,4% do total do mercado europeu de fundos ao fecho do ano passado, com base em dados do Barómetro Europeu da revista 48 da FundsPeople.