Uma trajetória de 27 anos, centrada nas empresas de maior qualidade e mais bem geridas do mundo, capazes de gerar retornos elevados e estáveis sobre o capital a longo prazo. Estas são algumas das caraterísticas do MS INVF Global Brands Fund, com Rating FundsPeople+ em 2024. “A nossa equipa adota uma metodologia consolidada e rigorosa, orientada para compounders de alta qualidade, ou seja, empresas capazes de fazer crescer os seus lucros de forma consistente ao longo de diferentes ciclos de mercado”, explica William Lock, responsável da equipa de Ações Internacionais da Morgan Stanley IM.
O gestor procura empresas com as seguintes caraterísticas: ativos intangíveis difíceis de replicar e que podem proteger a marca ao longo do tempo, um Retorno sobre o Capital Empregue (ROCE) elevado e sustentável utilizado sobre uma base não alavancada, margens brutas elevadas e baixa intensidade de capital, um fluxo de receitas constante e fiável, e potencial de crescimento orgânico.
“Também consideramos crucial investir em empresas cuja administração tenha um histórico comprovado de gestão rigorosa e eficiente dos fluxos de caixa livres”, continua. Além disso, relativamente à sustentabilidade, a equipa de investimento avalia diretamente os riscos e as oportunidades ESG relevantes do ponto de vista financeiro, como parte integral do processo de investimento da Morgan Stanley IM nesta estratégia. “Dado que mantemos participações significativas de ações durante longos períodos de tempo, podemos interagir de forma regular e proativa com as empresas”, admite.
Uma abordagem reconhecida há mais de 25 anos
“Somos uma equipa de investimento premiada que acredita firmemente que a qualidade ganha a longo prazo. Somos uns dos melhores gestores quality do setor, com um importante histórico e uma estratégia consolidada ao longo de um quarto de século, centrada em empresas de alta qualidade, capazes de aumentar sistematicamente os seus retornos em diferentes ciclos de mercado”, destaca o gestor.
“O horizonte de investimento a longo prazo dá às empresas da carteira tempo para aumentarem a riqueza dos seus acionistas”, defende William. A 31 de dezembro de 2023, 100 dólares investidos no fundo na data de lançamento (outubro de 2000) equivaliam a 973 dólares, face aos 379 investidos no índice MSCI World.
Além disso, a preservação do capital é fundamental para a capitalização. “O Global Brands demonstrou a sua resistência, mesmo em contextos mais difíceis, reduzindo a participação na queda durante a queda do setor tecnológico (2000-2003), a crise financeira mundial (2007-2009) e o início da pandemia da COVID (H1 2020)”, aponta William.
Segundo a análise do especialista, a estratégia tem um retorno sobre o capital empregue de mais de duas vezes o MSCI World, e mantém uma margem bruta de aproximadamente 1,5 vezes. Uma margem bruta elevada é sinal de poder de fixação de preços que, juntamente com as receitas recorrentes, pode ajudar a defender os lucros em tempos de contração da procura.
Visão a longo prazo
Como bem assinala Lock, o MSCI World terminou o ano de 2023 com um impressionante +23,8%, graças à sua estreita categoria de títulos - as Sete Magníficas - que obtiveram mais de 60% da rentabilidade do S&P 500 nesse ano. Os setores tecnológicos relacionados com a Inteligência Artificial, de crescimento mais rápido, foram os únicos a superar a rentabilidade do MSCI World em 2023, enquanto os setores defensivos do fundo, como produtos de necessidades básicas e saúde, cederam 20% face ao índice.
Apesar disso, o especialista não espera que esta abordagem de investimento em elevada qualidade coincida sistematicamente com as tendências em alta do mercado. “Perante um mercado tão em alta, convém ter presente a estratégia de investimento do Global Brands: crescimento do capital a longo prazo com uma exposição reduzida às quedas em fases complexas do mercado. A chave para consegui-lo é uma visão a longo prazo, centrada em empresas de alta qualidade e com preços atrativos que sejam capazes de aumentar os retornos de forma constante ao longo do ciclo do mercado”, afirma.
Por último, em 2023, os lucros do fundo superaram o mercado, com um aumento de 7% face aos 5% do MSCI World. “Desde o seu lançamento, o fundo tem ultrapassado o mercado em 4% anualmente, com um prémio de preço/valor contabilístico relativamente baixo”, explica.
Update do MS INVF Global Brands Fund
A carteira do MS INVF Global Brands Fund continua concentrada, com os 10 títulos principais a representar mais de 50% da carteira. “Durante o ano de 2023, abrimos seis novas posições: duas corretoras de seguros globais, um distribuidor americano de hardware e software de TI, um fornecedor americano de software bancário central, um fornecedor de dados e análise financeiros, bem como uma importante editora discográfica global”, conta. Desta forma, também adquiriram um líder mundial em soluções tecnológicas básicas, que se separou da sua holding de saúde.
