A análise do chief client officer, que se juntou à FundsPeople numa recente viagem a Milão, explicou quais serão os novos horizontes da abrdn no caminho para a especialização global.
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Não foi um período particularmente bom para as gestoras de ativos. “2022 foi o pior ano de sempre para a gestão ativa, uma vez que muitos investidores decidiram transferir dinheiro para soluções risk-off. Embora 2023 também tenha sido um ano difícil, não foi na mesma medida e, acima de tudo, não pelas mesmas razões. Em 2023, o problema não foram os resgates, mas sim a falta de crescimento do financiamento e a reduzida redistribuição da liquidez”, começou por dizer Xavier Meyer, chief client officer da abrdn.
A boa notícia, segundo o gestor entrevistado pela FundsPeople durante uma recente visita aos escritórios da empresa em Milão, é que algo mudou desde o início deste ano. “Já no final do segundo trimestre e no terceiro, houve um regresso a um ambiente ligeiramente positivo para a gestão de ativos na Europa, com fluxos para a gestão ativa, impulsionados principalmente pelo fixed income. Há também uma melhoria do lado das ações, embora ainda não estejam em território positivo”, diz.
Este é o panorama a curto prazo, mas se olharmos para o futuro, veremos que “a indústria continua a ser promissora, embora seja provavelmente impulsionado por determinados fatores”, continua.
Oito temas que irão moldar o futuro da indústria
Num esforço de síntese, Meyer identifica oito temas fundamentais para o futuro da indústria.
O primeiro é o aumento da compressão das margens das comissões. “Trata-se, em parte, de uma questão real e, em parte, de uma questão mítica: as comissões líquidas diminuíram, mas o declínio está relacionado com a combinação de mercados e não com o declínio da rentabilidade das classes de ativos individuais, onde existe alguma compressão, mas não tão drástica”, explica.
Uma área a monitorizar, contudo, é a dos investimentos alternativos, que estão a tornar-se mais comuns, o que exercerá uma maior pressão sobre as comissões.
O segundo tema diz respeito ao crescimento dos investimentos passivos, que têm vindo a ganhar terreno, mas que, além disso, têm enfrentado uma compressão contínua das comissões e ainda não representam uma parte significativa da economia da indústria. “É provável que esta tendência se mantenha, embora talvez não ao mesmo ritmo que no passado”, afirma.
Xavier Meyer sublinha igualmente o constante crescimento dos private markets, já evidente entre os investidores institucionais, que será cada vez mais apoiado pela tendência para a democratização desta classe de ativos. Uma tendência central para as gestoras de ativos, também do ponto de vista das receitas.
Há que mencionar também a sustentabilidade nos investimentos, que deverá crescer, uma vez que as necessidades de financiamento subjacentes são reais, embora esteja a enfrentar um período de incerteza. "No primeiro trimestre de 2024, a indústria da poupança registou os primeiros fluxos negativos para os fundos ESG. De facto, pode falar-se de uma normalização: os fundos ESG comportam-se cada vez mais como os outros fundos e, tal como estes últimos, enfrentam um ambiente de risk-off. Hoje em dia, as pessoas já não escolhem um investimento apenas porque incorpora fatores ESG, há muitos outros critérios em jogo", explica. A isto acresce o fenómeno do greewashing, que conduzirá a uma distinção clara entre os players que incorporam realmente os fatores ESG no seu processo e aqueles que se mantêm à margem.
O sexto ponto está, sem surpresas, relacionado com a inteligência artificial. "Todas as gestoras de ativos estão interessadas no tema, mas o verdadeiro jogo será jogado na capacidade de implementar a IA de uma forma que torne mais eficientes todos os aspetos das operações dentro das sociedades gestoras", salienta.
Entre os temas abordados por Meyer está o crescimento contínuo do setor das pensões a nível mundial. “Assistiremos a uma mudança estrutural nos próximos anos, uma vez que muitas pessoas subestimaram a quantidade de dinheiro de que necessitarão para suportar a sua velhice”, explica. O crescimento do setor será impulsionado por fatores demográficos e por uma maior sensibilização para a importância das poupanças para a reforma.
Por último, a indústria será atingida por um aumento do número de partnerships e consolidações: "Prevemo-las tanto entre gestoras como entre seguradoras ou líderes a nível institucional", comenta, salientando que estas alianças se tornarão cada vez mais estratégicas para competir num mercado em constante mutação.
A oferta do grupo
“Gerimos 600 mil milhões de euros, principalmente na gestão de poupanças; embora se trate de um valor significativo, queremos manter uma mentalidade de player de média dimensão. Isto significa que não podemos ter como objetivo dominar todas as áreas do mercado. É por isso que nos últimos três anos nos dedicámos a redefinir e a posicionar a abrdn como um especialista global, com soluções orientadas para todas as classes de ativos, com uma gama suficientemente ampla para fazer face a qualquer ciclo económico, mas centrada nos nossos pontos fortes e no valor acrescentado para os nossos clientes”, observa. Como é sabido, a empresa destaca-se nas obrigações, principalmente no crédito, enquanto em termos de ações é líder nos mercados emergentes. Nos mercados desenvolvidos, especializa-se em income, soluções ESG e no segmento de small e mid cap. Tem também uma presença forte e crescente nos mercados privados.
No que se refere aos mercados privados, “liquidámos as nossas posições em private equity, sobretudo em fundos de fundos, que não consideramos uma classe de ativos core escalável. Em vez disso, concentrámo-nos no private credit e em real assets, como o real estate e as infraestruturas”, conclui.
O futuro da abrdn assenta em quatro pilares, que refletem em parte as oito tendências acima descritas. “O primeiro centra-se na democratização das finanças e na inovação digital, com o objetivo de proporcionar aos clientes um melhor acesso e controlo dos seus investimentos. O segundo pilar é a saúde e o envelhecimento, onde estamos a operar com cerca de 200 mil milhões de ativos sob gestão para seguros e fundos de pensões. O terceiro pilar é a Ásia e os mercados emergentes, onde temos uma presença estabelecida. Por último, as alterações climáticas e a transição energética, que também são cruciais, não só na forma como gerimos as carteiras, mas também tendo em conta os desafios futuros, como a pressão migratória relacionada com o clima”, explica o profissional.
O cliente institucional
O principal foco da abrdn são os investidores institucionais que, globalmente, “são muito heterogéneos”, como salienta Xavier Meyer. “Nos últimos dois anos, muitos investidores institucionais adotaram uma abordagem de esperar para ver devido às incertezas macroeconómicas, mas agora estamos a começar a ver cada vez mais investidores institucionais a adotarem uma abordagem mais ativa e a considerarem alterar a sua alocação”, afirma. Alguns dados clarificam o contexto. "No ano passado, apenas 11% dos CIO institucionais a nível mundial consideravam a introdução de mais riscos e cerca de 20% consideravam uma mudança de estratégia ou de alocação de ativos. No entanto, com a melhoria dos fundamentais e da visibilidade, estamos a assistir a uma mudança cautelosa, mas definitiva no sentido de um posicionamento mais ativo, com 47% dispostos a alterar a alocação e 20% dispostos a assumir mais riscos", continua. Por exemplo, há um crescente interesse nas obrigações, no crédito privado e na dívida de mercados emergentes, com um aumento da duração das carteiras. "Na Europa, há também um enfoque crescente no value for money, que varia consoante a regulamentação do país", explica o diretor de clientes.
O private equity atravessou um período difícil nos últimos anos, mas começamos a assistir a uma recuperação do número de transações, embora os volumes tenham crescido menos. "O real estate também passou por um período difícil, especialmente em termos de valorizações, mas vemos oportunidades a serem aproveitadas de forma seletiva. O real estate comercial sofre com a incerteza relacionada com o smart working, enquanto o residencial apresenta sinais promissores. Por último, o industrial representa um meio-termo entre os anteriores, com a logística a destacar-se pelo seu potencial", afirma Xavier Meyer.
Não é segredo que, também a nível regulamentar, está a ocorrer uma democratização dos investimentos nos mercados privados. “A introdução de veículos como o ELTIF 2.0 promove o acesso a este tipo de mercados, o que é muito atrativo para nós. No entanto, quando se oferece ao investidor de retalho o acesso aos mercados privados, há que ter cuidado com o risco de iliquidez”, alerta o especialista. Em suma, enquanto indústria, se falharmos nesta área, “arriscamo-nos a lançar uma luz negativa sobre todo o setor”, admite.
Por fim, um indício da possibilidade de tokenização de ativos no futuro. “Por enquanto, está longe de ser um fenómeno de grande escala, mas continua a ser interessante e está certamente a acelerar; na nossa opinião, é necessário colmatar o fosso entre os clientes e este tipo de tecnologia, de modo a unir a comunidade antes de tomar medidas para tokenizar diferentes classes de ativos, pelo que se pode dizer que não se tornará mainstream imediatamente, mas certamente assumirá um papel mais importante nos próximos cinco anos”, conclui.
