Não morreram, só estavam a sofrer uma correção. Contrariamente aos agoirentos que davam por mortas as obrigações tradicionais nas carteiras multiativos, a equipa Multi-Asset Solutions da J.P. Morgan AM ainda encontra oportunidades no rendimento fixo. Na sua visão, as obrigações continuam a ter um papel nas carteiras de multiativos como a do JPMorgan Global Income Fund, o fundo-bandeira da gestora. Especialmente depois da forte correção pela qual a classe de ativos passou.
Como salienta Eric Bernbaum, gestor da equipa de Multi-Asset Solutions da J.P. Morgan AM, as obrigações soberanas tiveram o seu pior primeiro trimestre em 40 anos. E as obrigações corporativas não foram poupadas às quedas. Mas há sempre dois lados de uma moeda. O bom da correção do rendimento fixo é que o income está de volta.
Bernbaum faz uma pergunta. A partir de que nível de yield nas obrigações voltariam a olhar para o rendimento fixo como atrativo? Vamos também ter em conta os anos de yields negativas. Como salienta o especialista, o Tesouro dos EUA a 10 anos já está a avançar para níveis de 3%. Para o gestor, as yields atuais das obrigações estão em níveis atrativos. Mais importante ainda, oferecem mais uma vez benefícios de diversificação para as carteiras.
Ideias sobre obrigações e ações
Mas mesmo para aqueles que responderam 7%, já existem ideias interessantes no mercado. Bernbaum destaca o mercado de obrigações corporativas high yield dos EUA. Nos níveis atuais, o segmento oferece um retorno semelhante à yield das ações. O gestor gosta especialmente destes ativos porque a estes níveis oferecem uma almofada importante contra os aumentos de yields e os níveis de incumprimento estão no mínimo.
Outro movimento que estão a fazer na parte de obrigações da carteira tem a ver com a duração. Tanto o Global Income Fund como o seu irmão mais cauteloso, o Global Income Conservative Fund, estão há muito subpoderados em duration. Mas Bernbaum irá à procura de uma mudança na narrativa. “Se os receios sobre a elevada inflação abrandam à medida que os investidores começam a preocupar-se mais com a possibilidade de uma recessão ou de um crescimento mais lento”, explica. Neste ambiente, as obrigações soberanas e as obrigações corporativas de alta qualidade teriam melhor desempenho, por conseguinte, seria altura de voltarmos a uma posição neutral em duration.
Em ações, a sua aposta em ações cíclicas de alto dividendo está finalmente a dar frutos. De facto, este viés teve um desempenho melhor do que a média do mercado de ações global. Assim, a equipa de gestão planeia manter a sua tese. Bernbaum até comenta que vão alocar mais capital a este bloco na carteira.
