Los fondos alternativos recomendados por las gestoras internacionales para 2024

Para la categoría de alternativos, Luis Megías, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra, propone afinar el tiro con un foco en el mercado estadounidense a través del BSF Systematic US Equity Absolute Return Fund.

Se trata de un market neutral de renta variable estadounidense (neutral con respecto al dólar y a la beta) que utiliza un proceso sistemático de selección de valores para tomar posiciones sintéticas largas y sintéticas cortas en empresas constituidas o cotizadas en América. Además, cuenta con el objetivo de mantener una volatilidad de la rentabilidad de hasta el 10% anual, teniendo una correlación mínima con las rentabilidades de los mercados de renta variable de EEUU.

El proceso de inversión se centra en la identificación de valoraciones erróneas en los precios de los valores. El enfoque combina conocimientos y tecnología para explotar sistemáticamente estas ineficiencias de los mercados con el fin de ofrecer un rendimiento absoluto consistente y fiable, minimizando al mismo tiempo los riesgos no compensados y los costes de implementación. Los equipos se apoyan en las plataformas tecnológicas propias de BlackRock para gestionar el riesgo.

Para 2024 Marta Marín, consejera delegada de Amundi Iberia, repite su apuesta por el Amundi Tiedemann Arbitrage Strategy Fund. Este fondo con Rating FundsPeople 2023 busca explotar las oportunidades que se crean durante los procesos de fusión y adquisición de empresas.

El fondo forma parte de la plataforma de alternativos líquidos de Amundi y cuenta con más de 10 años de track record durante los cuales ha sido capaz de generar rendimientos positivos casi todos los años, con una moderada volatilidad y reducida correlación con las clases tradicionales de activos.

Los tipos de interés positivos deberían ser beneficiosos para esta estrategia, considera Marín, tanto a nivel de la gestión de liquidez como por su impacto sobre los spreads de las nuevas transacciones. Además, un ciclo de subidas de tipos llegando a su fin puede impulsar el flujo de operaciones de M&A, ofreciendo oportunidades desde el punto de vista de rendimiento y diversificación. “Dada la complejidad de estas operaciones es importante ir de la mano de un experto que cuente con el conocimiento, medios y experiencia para valorar y gestionar correctamente los riesgos que estas inversiones conllevan”, defiende.

También repite propuesta con respecto al año pasado Javier Dorado, director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal. Para 2024 destaca de nuevo el JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund.

Este fondo con Rating FundsPeople tiene como objetivo capitalizar las tendencias macroeconómicas para generar un retorno absoluto atractivo. Es un fondo de retorno absoluto con un objetivo de rentabilidad de batir al mercado monetario por un 7% con una volatilidad menor al 10% en el medio plazo. Persigue obtener rentabilidades positivas en distintos entornos de mercado.

Puede invertir en una amplia variedad de activos de renta fija y variable, así como derivados para implementar estrategias tradicionales y/o sofisticadas que reflejan la visión macroeconómica del equipo. Ha sido capaz de capturar los mercados alcistas, así como obtener rentabilidades positivas en entornos bajistas.

Para 2024, DWS espera que los tipos de interés hayan tocado techo y que se produzcan recortes de tipos durante la segunda mitad del año, lo que debería beneficiar al sector de la infraestructura, ya que se considera que tiene una correlación similar a la de los bonos. Por eso Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, cree que el DWS Invest Global Infrastructure ofrece un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad y diversificación con respecto a las clases de activos tradicionales.

Este fondo con Rating FundsPeople invierte principalmente en valores de renta variable de emisores del sector de las infraestructuras mundiales. Esto incluye los siguientes segmentos: transporte (carreteras, aeropuertos, puertos marítimos y ferrocarriles), energía (transmisión, distribución y generación de gas y electricidad), agua (riego, agua potable y alcantarillado) y comunicaciones (torres de radio y telefonía móvil, satélites, fibra óptica y cable de cobre). El equipo gestor del fondo busca empresas que inviertan en activos tangibles, con elevadas barreras de entrada y sólidos flujos de caja y dividendos.

El director de Invesco para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel, Íñigo Escudero, propone mirar hacia una clase de activo realmente alternativa: el oro. “El oro es considerado tradicionalmente como un activo refugio, comportándose mejor que otros activos en periodos de incertidumbre”, recuerda.

Además, es un activo que generalmente lo hace mejor cuando las rentabilidades de los bonos se moderan y se reduce el crecimiento, lo que suele suceder en un ciclo de desaceleración económica o recesión, como el que el mercado descuenta para 2024. Finalmente, presenta una correlación negativa con el dólar estadounidense, por lo que podría beneficiarse de una hipotética debilidad de la divisa estadounidense si la Fed comienza a bajar los tipos.

Y Escudero propone capturar esa exposición al oro a través de un ETC. El Invesco Physical Gold ETC es el más grande de Europa y tiene un coste anual de solo 12 puntos básicos. Sus activos están garantizados por lingotes de oro físico almacenados en cámaras acorazadas en Londres y todos los lingotes cumplen con las directrices de inversión responsable de la industria.

En alternativos Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, también propone una geografía concreta, pero en su caso, miraría hacia Asia con el Pictet Total Return Mandarin, uno de sus fondos bandera en la categoría.

El fondo  se posiciona en un entorno donde China representa riesgos y oportunidades, en palabras de Rengifo. “Si bien la prima de riesgo en las acciones chinas se encuentra cerca de máximos históricos debido a la incertidumbre macroeconómica y preocupaciones geopolíticas, las valoraciones generan oportunidades atractivas”, argumenta.

En este contexto ve crucial que los inversores en renta variable china sean flexibles, capaces de identificar ganadores y perdedores para mejorar la relación rentabilidad/riesgo y preservar el capital.  La presencia en el terreno adquiere mayor importancia, especialmente tras la pandemia, defiende, al igual que el conocimiento de la dinámica por sectores, modelos de negocio y expectativas de rentabilidad/riesgo.

El Pictet Total Return Mandarin, una estrategia long-short reconoce que China es demasiado grande para ser ignorada. Las posiciones largas se enfocan en sectores de crecimiento estructural, empresas ligeras en activos, con revisiones al alza de beneficios, capaces de autofinanciarse. Las posiciones cortas se toman en sectores en maduración o declive estructural, abundantes en activos y rentabilidad sobre inversiones por debajo del coste de capital que cotizan a múltiplos elevados.

En la categoría de alternativos líquidos, Lucía Catalán, directora general para Iberia y Latinoamérica de Goldman Sachs AM, también repite propuesta con 2023: el GS Absolute Return Tracker. Es una propuesta con el objetivo de aportar diversificación a carteras y reducir su volatilidad con un producto en formato multi-activo y con una correlación histórica con la renta fija cercana a cero. Es un fondo muy innovador, comenta Catalán, gestionado por el equipo de Alternative Investment Strategies (AIS) desde el año 2007.

Su objetivo es dar exposición al universo de hedge funds en un formato UCITS con liquidez diaria, transparencia total en el posicionamiento y menores costes. El objetivo es evaluar los cuatro grandes estilos de hedge funds – equity long/short, event driven, relative value y macro – con el fin analizar la rentabilidad y el posicionamiento de cada uno de ellos e identificar sus fuentes de retorno para luego implementarlas a través de instrumentos líquidos.

“No es un fondo de fondos, sino un fondo que replica la industria de hedge funds”, recuerda. El resultado final es una cartera muy diversificada y con una rentabilidad diferenciada de clases de activo tradicionales, que a su vez evita el riesgo idiosincrático de invertir en managers específicos.

“2023 se ha caracterizado por mucha incertidumbre y ha habido una venta tanto en acciones como en bonos. Este fenómeno marca un cambio para los inversores. Ahora tienen que encontrar formas de lidiar con la nueva realidad”, comenta Laura Donzella, responsable de Ventas para Iberia, Latinoamérica y Asia de Nordea Asset Management. Por eso la selección de la gestora para 2024 es su gama de Soluciones Multiactivos Alpha 7, 10 y 15, que se estructura en términos de primas de riesgo en lugar de clases de activos.

La idea es ofrecer una variedad de soluciones de inversión alternativas líquidas con diferentes perfiles de riesgo/recompensa, pero con algo en común: mirar más allá de las clases de activos individuales para beneficiarse de primas de riesgo seleccionadas (tanto tradicionales como alternativas).

Estas soluciones de alternativas líquidas permiten a los inversores aumentar el nivel de diversificación a nivel de cartera y generar rendimientos positivos con riesgo controlado. Con las estrategias Alpha de Nordea y su amplia gama de diferentes primas de riesgo, se pueden armar carteras de inversión innovadoras y bien alineadas que puedan satisfacer las expectativas de clientes con diferentes requisitos de rentabilidad y perfiles de riesgo. “Dada la actualidad difícil del mercado, se necesita una verdadera diversificación para amortiguar los riesgos del mercado a largo plazo”, insiste Donzella.

Ante la continua incertidumbre en torno a la inflación y a los tipos de interés, el crédito privado representa una fuente de ingresos atractiva y estable con tipos variables y rentabilidades descorrelacionadas, afirma Alicia García Santos, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra. Por eso, su opción es el M&G Corporate Credit Opportunities, el primer ELTIF que han lanzado al mercado y que invierte en las mejores oportunidades disponibles en el segmento de deuda privada, una clase de activos a la que históricamente sólo han podido acceder los inversores institucionales y que ahora se abre a una base más amplia de inversores.

El fondo está gestionado por el equipo de crédito privado de M&G, que cuenta con un track-record de más de 20 años de inversión especializada en deuda privada, y es una iniciativa de la división de mercados privados de la compañía, que gestiona más de 86.000 millones de euros. Con un objetivo de rentabilidad de Euribor +5-6% bruto a medio plazo, y rendimientos brutos potenciales estimados entre el 9-10%, el crédito privado tiene la capacidad de ofrecer diversificación frente a los mercados públicos, buena protección frente a la duración al ser predominantemente deuda a tipo variable y con unos flujos de ingresos fiables.

Esta estrategia combina clases de activo de crédito privado complementarias, que se distribuyen en dos cestas: crédito corporativo ilíquido (entre el 15 y el 30% de la cartera, centrado en direct lending y en préstamos junior) y crédito corporativo líquido (70-85% de la cartera, fundamentalmente préstamos sindicados senior garantizados a tipo variable).

El final de la expansión económica más larga de la historia ha creado incertidumbre en los mercados tradicionales, detecta Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders. En este escenario, la necesidad de obtener rentabilidad, ingresos regulares y diversificación ha llevado a los activos privados a un primer plano. “Además, la democratización en el acceso a estos activos se está acelerando a nivel global”, apunta.

La regulación, la tecnología y la innovación de producto están apoyando el desarrollo de nuevos fondos diseñados en torno a las necesidades de los inversores privados, como el Schroders Capital Private Equity ELTIF 2023.

Este fondo, el que destaca Fernández para 2024, invierte en private equity en pequeñas y medianas empresas que impulsan el motor de crecimiento de la economía europea, a la vez que promueve prácticas y comportamientos empresariales sostenibles. Además, el hecho de centrarse en pequeñas y medianas adquisiciones lo diferencia de otros fondos de private equity que tienden a inclinarse por las grandes adquisiciones y el capital riesgo preOPV, donde la correlación con los mercados públicos es mayor.

Álvaro Cabeza, responsable de Wholesale Client Coverage EMEA y Country Head de UBS AM Iberia, nos habla de la estrategia de UBS Global Equities Long Short Equity Fund para la inversión en alternativos en 2024 debido a su capacidad para generar rentabilidad en diferentes condiciones del mercado.

El Global Equities Long Short busca aprovechar las oportunidades en los mercados alcistas y bajistas a nivel global, gracias a las recomendaciones, tanto positivas como negativas, del amplio equipo de analistas de UBS AM a nivel global. Típicamente, el fondo tiene una exposición bruta entre 150-250%, una exposición neta entre 10-30% y una beta media del 0,3.

El fondo busca generar rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas sin descuidar la preservación de capital, con una volatilidad por debajo del 10% (5,7% desde el lanzamiento). Esta estrategia se lanzó en 2012 y, en su largo track record, solamente ha registrado un año con rentabilidad negativa (2018).

Para 2024 en alternativos Ralph Elder, director general para Iberia y Latinoamérica de BNY Mellon IM, nos habla del BNY Mellon Absolute Return Bond Fund. El fondo está gestionado por Insight, su firma especialista en renta fija. Invierte en una amplia gama de instrumentos de renta fija con un enfoque de retorno absoluto, centrándose en limitar los riesgos a la baja con un fuerte marco de gestión de riesgos. Trata de ofrecer efectivo de tres mes EURIBOR + 3% en periodos anualizados sucesivos de tres años, antes de comisiones. Para ello, busca lograr una rentabilidad positiva en periodos sucesivos de doce meses.

No tiene ningún sesgo inherente hacia los tipos de interés y puede ser de corta o larga duración (generalmente se mantiene en el rango de duración de +3 a -3). Esto significa que tiene el potencial de generar retorno en entornos de tipos de interés tanto bajistas como alcistas. Puede invertir en instrumentos de renta fija tradicionales y también tomar posiciones de arbitraje (largo/corto) en la curva de rendimiento y el crédito. El fondo se gestiona de forma activa durante todo el ciclo económico y está diseñado para poder obtener rentabilidad en diferentes entornos de renta fija, incluyendo el de tipos al alza.

“Si en algo coinciden las previsiones macroeconómicas para 2024 es que nos adentramos en un escenario más incierto”, apunta Martina Álvarez, directora de Ventas para Iberia de Janus Henderson. Por ello, insiste en que será necesario mantener carteras diversificadas y buscar fondos que descorrelacionan. Por otra parte, ha vuelto el coste de capital y eso generara una mayor dispersión entre ganadores y perdedores entre las acciones que tener y las que no.

Por eso Álvarez defiende que fondos long/short de acciones como el Janus Henderson Absolute Return, con Rating FundsPeople, pueden aprovechar estas dislocaciones de mercado y generar rentabilidades positivas independientemente de la dirección de mercado. “Dadas las perspectivas para el nuevo año, estas estrategias seguirán cobrando sentido en las carteras de los inversores”, afirma.

El CT Real Estate Equity Market Neutral que propone Rubén García Paez, responsable de Iberia y Latinoamérica de Columbia Threadneedle, para 2024 es una estrategia de rentabilidad absoluta y neutral en el mercado, centrada principalmente en valores inmobiliarios europeos con una asignación máxima del 20% a valores de real estate estadounidenses.

El objetivo de este fondo con Rating FundsPeople es capitalizar las ineficiencias estructurales del sector inmobiliario a través de una estrategia de inversión fundamental, de investigación intensiva, larga/corta, de comercio de pares o de grupo de pares.

“En Columbia Threadneedle somos especialistas en el sector de las compañías inmobiliarias cotizadas”, defiende García Páez. La estrategia apuesta por compañías cotizadas, cuyas estrategias no tienen exposición a mercado bursátil, sino que dependen del gestor y de la calidad de los activos, en inglés se llaman market neutral.

La propuesta de Sophie del Campo, responsable de distribución del Sur de Europa, Latinoamérica y US Offshore de Natixis IM, para 2024 es el DNCA Alpha Bonds. Este fondo con Rating FundsPeople es un fondo flexible de renta fija global, con enfoque de retorno absoluto, que combina posiciones largas/cortas en busca de generación de alfa y con un límite de volatilidad anual inferior al 5%.

El proceso de inversión combina un análisis cualitativo, en el que los gestores estudian los vectores de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. La flexibilidad en la implantación de las diferentes estrategias es parte fundamental del proceso de inversión. Por ello la cartera tiene que tener un scoring de liquidez superior al 75% según Bloomberg Liquidity Score. Por último, Del Campo destaca la gestión activa de duración (entre -3 a +7).