Los fondos de renta fija recomendados por las gestoras internacionales para 2024

Repitiendo apuesta en renta fija con respecto al año pasado, Luis Megías, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra, nos destaca un auténtico bloque de construcción de crédito grado de inversión en euros que ha generado alfa con éxito tanto en mercados alcistas como bajistas: el mítico BGF Euro Corporate Bond Fund.

El equipo de este fondo con Rating FundsPeople se basa en estrategias de valor relativo, centrándose en el análisis crediticio y en la selección top-down de emisiones con el objetivo de obtener rentabilidades menos dependientes de la beta del mercado. El fondo mantiene una elevada calidad crediticia media (normalmente A o superior), sin asignación estructural en high yield o mercados emergentes.

El enfoque de valor relativo ha permitido al fondo generar alfa tanto en mercados alcistas como bajistas, frente a un enfoque más basado en la beta crediticia, que suele tener dificultades para rendir en mercados volátiles. “Estamos viendo los beneficios de ello en el entorno actual, con el fondo a la cabeza de su grupo de homólogos en lo que va de año”, destaca Megías.

Mientras que en renta variable Marta Marín, consejera delegada de Amundi Iberia, propone un enfoque global, en renta fija se decanta por focalizar las oportunidades en EE.UU con el Amundi Funds Poineer US Bond.

Este fondo con Rating FundsPeople es una estrategia de renta fija core oportunista que invierte de forma dinámica y flexible en una amplia gama de sectores de renta fija americana, el mayor mercado de renta fija del mundo buscando maximizar la rentabilidad total.

Así, el equipo de gestión busca oportunidades diversificadas en deuda pública, crédito, tipos de interés, curva o liquidez, impulsados por el valor y los fundamentales. Una cartera capaz de batir al índice Bloomberg U.S. Aggregate con una baja correlación con otras clases de activos y que integra criterios ASG en el proceso de inversión. El fondo está gestionado por un equipo con más de 32 años de experiencia que colaboran para identificar las mejores ideas y una construcción óptima de la cartera.

En cambio Javier Dorado, director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal, miraría hacia Europa con el JPMorgan Funds - Euro Government Short Duration Bond Fund, un fondo de bonos de gobiernos europeos de corta duración.

“En JP Morgan Asset Management contamos con un equipo de Renta Fija formado por más de 300 inversores, ubicados en 5 localizaciones diferentes y que gestionan estrategias a lo largo de todos los diferentes activos de Renta Fija”, destaca Dorado. El equipo cuenta además con más de 70 analistas de renta fija, especialistas tanto cuantitativos como fundamentales.

Todos estos analistas hablan el mismo lenguaje en el resultado de su análisis que se estructura en base a tres factores de cada uno de los valores que cubren: Fundamentales, Cuantitativos y Técnicos. El fondo, se gestiona con un tracking error muy bajo, de entre 75 – 125 puntos básicos, y tiene un objetivo de exceso de rentabilidad de entre 10 - 30 puntos básicos. La estrategia, con Rating FundsPeople 2023, se lanzó en 2008 y desde lanzamiento ha conseguido dicho objetivo.

Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia, coincide en duraciones cortas para 2024. Su propuesta es el DWS Invest Short Duration Credit, un fondo de crédito que invierte en emisiones a corto plazo de empresas de mercados desarrollados y emergentes y, en menor medida, en bonos garantizados, ABS y bonos subordinados al 20% máximo. No invierte en deuda pública, salvo en la alemana.

Su índice de referencia es el iBoxx EUR Corp Index 1 - 3 años. Su estilo de gestión de la duración es activa, entre 0 a 3 años con una duración máxima al vencimiento de cada bono de 5 años. No tiene riesgo de cambio: los bonos en otras divisas se cubrirán totalmente en euros. La calificación crediticia debe ser de un mínimo del 70% de bonos con grado de inversión y un máximo del 30% de bonos de alto rendimiento. La VaR (ratio valor en riesgo) está limitada al 5% con los parámetros de una tenencia de 10 días y un nivel de confianza del 99%. Asimismo, el universo de inversión se define por los aspectos ASG de acuerdo con las DWS Basic Exclusions.

El director de Invesco para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel, Íñigo Escudero, repite su apuesta de 2023 y destaca un año más el Invesco Euro Corporate Bond Fund, fondo con Rating FundsPeople 2023 tanto por la consistencia de sus resultados como por ser un fondo Blockbuster.

Estamos ante un fondo que invierte fundamentalmente en bonos corporativos europeos de grado de inversión, aunque puede mantener hasta un 30% de la cartera en bonos corporativos high yield (emisiones puras de high yield y/o deuda subordinada de emisores grado de inversión) o gubernamentales. El enfoque del equipo gestor se centra en invertir únicamente en bonos donde la recompensa compense adecuadamente el riesgo que se asume en la compra de ese título.

Gestionan muy activamente el fondo, tanto en la distribución por activos como en la duración de la cartera. Intentan mantener una cartera diversificada que ofrezca una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo, haciendo que perfil rentabilidad/riesgo sea moderado. Tiene un track record de más de 15 años y se sitúa consistentemente en el primer cuartil de su grupo de comparables.

Sebastián Velasco, director general de Fidelity para España y Portugal, también apunta a duraciones cortas, pero lo haría con una mirada más global como el Fidelity Funds Global Short Duration Income Fund.

Se trata de un fondo que invierte tanto en high yield como en investment grade corporativo a nivel mundial, pero manteniendo una calificación media en la cartera de investment grade con una duración máxima de tres años. Su estrategia se centra en intentar obtener un alto nivel de ingresos sin asumir demasiado riesgo, en lugar de un rendimiento a toda costa.

“En 2024 el gestor será muy selectivo con el crédito, buscando oportunidades en todo el espectro de calidad que no sólo ofrezcan fuertes rendimientos, sino que puedan ser igualmente defensivas”, cuenta Velasco. Y dado que ven probable que los tipos de interés se mantengan altos durante algún tiempo, la rotación hacia emisores de mayor rentabilidad a medida que se refinancien será una estrategia que seguirá empleando el año que viene, como ya hizo en este 2023.

Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, también pone en foco en euros y corta duración. En su opinión, el Pictet - EUR Short Term Corporate Bonds ofrece una oportunidad atractiva en los mercados de crédito ya que las rentabilidades a vencimiento, con niveles cercanos al 5 %, han alcanzado niveles máximos 15 años, con cupones interesantes.

“Sin embargo, el éxito en este entorno depende de una selección cuidadosa de emisores con balances sólidos y bajo apalancamiento, lo que resalta la importancia de la gestión activa para adaptarse a los cambios del mercado y mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo”, afirma.

Este fondo con Rating FundsPeople 2023 destaca por su enfoque estratégico en crédito de baja duración para maximizar expectativas de rentabilidad, considerando divergencias entre valor razonable y valoración del mercado. La selección de emisores y evaluación del estrés de sus balances proporcionan una capa adicional de rentabilidad y protección. Presenta un perfil atractivo de riesgo/rentabilidad, especialmente porque las curvas de rentabilidad a vencimiento se mantienen extremadamente planas, lo que favorece un enfoque de inversión con menor sensibilidad a variaciones de tipos de interés.

Sol Hurtado de Mendoza, directora general para España y Portugal de BNP Paribas AM, opta, al igual que el año pasado, por la elección de una solución sostenible en renta fija, el BNP Paribas Sustainable Enhanced Bond 12M, con Rating FundsPeople 2023.

Es un fondo que cuenta con más de 3.300 millones de euros de patrimonio, con un enfoque flexible invertido en bonos a corto plazo. Lo que busca es una rentabilidad superior a la del mercado monetario de la eurozona, a través de la gestión activa de bonos a corto y medio plazo denominados en euros. “Al existir una variedad tan amplia de emisores, a nuestro equipo no le resulta difícil encontrar oportunidades en el mercado”, cuenta Hurtado de Mendoza. Además, el fondo emplea un enfoque de inversión sostenible a través del cual evalúa a los emisores en función de estrictos criterios ASG.

Para 2024 Ana Claver, directora general de Robeco Iberia, Latam y US Offshore, destaca el Robeco Euro Credit Bonds, una estrategia unconstrained de crédito global en bonos denominados en euro.

Este fondo con Rating FundsPeople 2023 tiene un enfoque diversificado en cartera, con aproximadamente 150 emisores e invierte principalmente en grado de inversión y, de forma oportunista en términos rentabilidad/riesgo en high yield con un límite del 20% además de una exposición mínima a deuda emergente y deuda titulizada. El fondo gestiona únicamente crédito, además de la beta de la cartera de forma dinámica, pero no toma apuestas activas en duración.

Cabe destacar su consistente track record desde su lanzamiento en 2009 y el bajo tracking error de la estrategia (límite ex ante del 3%) así como la integración de los factores ASG en el proceso de inversión, ayudando a identificar los riesgos bajistas.

El proceso de inversión consta de dos partes: la primera es top-down, donde se determina la beta en función de la valoración del entorno macro. Y la segunda es bottom-up, generando el Fundamental Credit Score de cada compañía, que tiene en cuenta la posición y estrategia corporativa, el perfil ASG y financiero y la estructura corporativa.

“En renta fija, preferimos mantener la calidad en nuestras carteras debido al temor de recesión a nivel global y al deterioro en la calidad crediticia en ciertos sectores (sobre todo en el sector bancario de Estados Unidos y Europa)”, argumenta Lucía Catalán, directora general para Iberia y Latinoamérica de Goldman Sachs AM.

En este sentido, destaca el GS Euro Credit, fondo que invierte en bonos euro de calidad grado de inversión, que cuenta con dos versiones extra, el Crédito Sostenible y el Crédito Sostenible sin Financieras.

El equipo gestiona la cartera de forma activa, buscando batir al índice de referencia con un enfoque de selección de bonos principalmente bottom-up, y ajustando la cartera final teniendo en cuenta factores top-down. Tiene duraciones de entre 4 y 5 años con apuestas limitadas en este sentido. La principal potencial fuente de valor añadido del fondo gira en torno al análisis y selección de los bonos que forman la cartera final, diversificada que cuenta con 70 emisores como mínimo. Es un fondo plain vanilla, en el que no se llevan a cabo apuestas por divisas y en el que la importancia de los derivados es modesta y limitada a coberturas y gestión eficiente de la cartera.

“El high yield es un área principal de enfoque para los inversores hoy en día, ya que los rendimientos en créditos de calificación inferior siguen elevados después del aumento significativo durante 2022”, detecta Fabio Angelini, especialista sénior en Inversiones de Renta Fija Europea en Nordea AM. Sin embargo, también recuerda que muchos de los créditos de menor calidad dentro de este universo siguen siendo vulnerables a presiones a la baja, especialmente considerando las incertidumbres económicas en curso. En el extremo opuesto del espectro, ve poco probable que los rendimientos de muchos de los nombres de mayor calidad dentro del espacio de grado de inversión entreguen un retorno real significativo sobre la inflación aún elevada.

Una forma que propone para que los inversores superen este dilema crediticio es aislar el segmento medio de oportunidades de bonos corporativos europeos: aquellos clasificados como BBB, BB y B. “Con la volatilidad económica prevista para persistir, la dispersión seguirá siendo un elemento importante en el espacio de crédito cruzado. Esto brindará oportunidades para los inversores activos, como lo ha hecho en el pasado”, vaticina. Por eso cree que el Nordea 1 – European Cross Credit Fund está bien posicionado para lograr retornos reales sólidos, al mismo tiempo que ofrece un pequeño colchón en caso de que veamos una turbulencia económica adicional o un deterioro del sentimiento.

En renta fija la propuesta de Alicia García Santos, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra, no podía ser otro que el mítico M&G (Lux) Optimal Income. El objetivo de este fondo con Rating FundsPeople es invertir en aquella combinación de activos capaz de proporcionar el flujo de ingresos más atractivo, u óptimo, para el fondo. Liderado por Richard Woolnough y Stefan Isaacs, la flexibilidad de este fondo permite a los gestores posicionar la cartera en línea con su visión de mercado, sin restricciones geográficas o por clases de activo. Esto significa que cuentan con la posibilidad de moverse libremente entre bonos del Estado, bonos de grado de inversión y bonos de alto rendimiento. También puede invertir en renta variable bajo ciertas condiciones (únicamente en aquellos casos en que las acciones de una empresa sean más atractivas que su deuda).

“Si sumamos estas características del fondo junto con la experiencia y track-record del equipo gestor, que a su vez cuenta con el apoyo de uno de los mayores equipos de analistas del mercado, este tipo de estrategias se convierte en parte fundamental de las carteras para navegar los mercados de renta fija durante el próximo año”, argumenta García Santos.

“La subida de los tipos de interés ha devuelto a la renta fija su protagonismo, y la buena dirección de la inflación y la moderación del BCE han reforzado su atractivo”, afirma Juan Carlos Domínguez, director de Ventas Senior en AXA Investment Managers. Sin embargo, el mercado no está exento de sufrir episodios de volatilidad, por lo que también ve conveniente que los inversores equilibren su cartera optando por los rendimientos que ofrecen los activos de high yield y por otros que contribuyan a mitigar esta volatilidad.

En esa línea, su propuesta es el AXA WF Euro Credit Total Return (Artículo 8 de la SFDR), que invierte en bonos corporativos europeos, tanto de grado de inversión, como de high yield, y no está vinculado a índices de referencia específicos. “En este sentido, una de las claves para tratar de mitigar el riesgo es la gestión flexible de la duración, con un rango de -2 a 6 años, que ha demostrado ser muy útil desde el lanzamiento del fondo en 2015”, explica Domínguez.

“El endurecimiento monetario y de las condiciones de financiación de las empresas están frenando la economía europea. Sin embargo, en este contexto, en el que los tipos ya están muy altos, los diferenciales y rendimientos del crédito con grado de inversión en euros permanecen atractivos, especialmente en algunos sectores”, afirma describe Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders.

Por ejemplo, en el sector bancario, donde las entidades se están beneficiando de la subida de los tipos de interés para fortalecerse ante un escenario de ralentización económica, en vez de descapitalizarse repartiendo dividendos. También el sector inmobiliario, sensible a los tipos de interés, o las utilities están ofreciendo interesantes rendimientos. Sobre estas bases, la cartera del Schroder ISF EURO Corporate Bond, su fondo destacado en 2024 (y 2023), está configurada para obtener rendimientos y aguantar este escenario de enfriamiento económico y altos tipos de interés que prometen acompañarnos durante bastante tiempo. El fondo cuenta con el Rating FundsPeople 2023.

Para 2024, Álvaro Cabeza, responsable de Wholesale Client Coverage EMEA y Country Head de UBS AM Iberia, defiende que no hay que descartar comenzar a posicionarse en high yield europeo por varias razones. En primer lugar, el mercado ofrece una yield, algo superior al 8%, que no veíamos desde hace más de una década. Por otro lado, el mercado europeo de high yield tiene mejor rating que el mercado americano o el asiático, con un 68% del mercado con rating BB, lo que le confiere menor volatilidad frente al resto de mercados. Por último, el mercado europeo tiene menor duración (algo por debajo de 3 años) que el high yield americano y, por supuesto, que la deuda grado de inversión global. “Esto ofrece una protección extra ante la impredecible política de tipos por parte de los bancos centrales”, añade Cabeza.

Por eso su propuesta para 2024 es el UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield, un fondo de alta convicción, que ofrece una cartera bien diversificada por emisores en base al trabajo de campo del equipo de analistas. Tiene un track record superior a 20 años en los que figura en el primer cuartil de rentabilidad a 1, 3, 5 y 10 años, según Morningstar.

Para 2024, Ralph Elder, director general para Iberia y Latinoamérica de BNY Mellon IM, destaca la gestión del crédito con enfoque sostenible del BNY Mellon Responsible Horizons Euro Corporate Bond Fund, gestionado por Insight, su gestora especialista de renta fija. Se trata de un fondo que pertenece a la gama Responsible Horizons cuyo objetivo es ejercer un impacto medioambiental o social positivo e invertir en empresas sostenibles que resistirán el paso del tiempo.

En particular este fondo con Rating FundsPeople por la consistencia de sus resultados a largo plazo pretende generar una rentabilidad total invirtiendo principalmente en una amplia gama de valores de deuda y relacionados con la deuda, denominados en euros. Su estrategia tiene un histórico desde 2005 (se registró en España en junio de 2023) e invierte principalmente en bonos europeos grado de inversión con flexibilidad para tener también high yield, deuda emergente y bonos no denominados en euros. También puede invertir en instrumentos financieros derivados, siempre teniendo en cuenta los factores medioambientales, sociales y de gobierno. Se trata de un fondo artículo 8 SFDR que cuenta con 4 globos de sostenibilidad de Morningstar.

El Capital Group Multi-Sector Income (LUX) (MSI) que destacan Álvaro Fernández y Mario González, corresponsables de desarrollo de negocio de Capital Group Iberia, para el año que viene responde a la necesidad de disponer de flujos de ingresos fiables. Para ello combina la potencia de cuatro sectores de crédito: deuda corporativa estadounidense de grado de inversión y deuda estadounidense de alto rendimiento, deuda emergente y crédito titulizado.

Se trata de un fondo diversificado, flexible y equilibrado. “Pensamos que una estrategia defensiva más activa puede ayudar a los inversores en un contexto de incertidumbre y riesgos elevados”, explican. De cara a 2024 ve probable que haya más contrastes en el rendimiento de los distintos sectores de renta fija, por lo que adoptar un enfoque multisectorial flexible podría ayudar a los inversores, al tiempo que generan un nivel atractivo de ingresos.

Este fondo, con más de 413 millones de dólares en activos bajo gestión, está gestionado por cinco gestores con una media de 24 años de experiencia. Su objetivo es generar una rentabilidad bruta anualizada del 5-7% en dólares durante un ciclo de mercado completo, principalmente impulsada por la generación de rentas.

“¡Vuelven los cupones! Con la vuelta de la inflación y unos tipos significativamente más altos, la renta fija resulta atractiva”, reconoce afirma Martina Álvarez, directora de Ventas para Iberia de Janus Henderson. En este entorno, la calidad de los sectores, la selección de los emisores, la flexibilidad y la diversificación son fundamentales.

Por ello, aboga por soluciones como el Janus Henderson Multi-Sector Income. Es un fondo global verdaderamente multisectorial: una combinación óptima entre todos los activos de renta fija que permite obtener una renta atractiva con un nivel de riesgo controlado. Desde 2015 (con excepción de 2022), el fondo ha generado rentabilidades positivas cada año.

“Desde Columbia Threadneedle creemos que los rendimientos financieros no tienen por qué sacrificar un impacto social positivo”, defiende Rubén García Paez, responsable de Iberia y Latinoamérica. Por eso su fondo destacado para 2024 es el CT (Lux) European Social Bond.

El fondo utiliza la metodología exclusiva y patentada de Columbia Threadneedle para determinar la idoneidad de los bonos en función de su impacto social, otorgando a cada uno de ellos una calificación social basada en su enfoque sobre las carencias y la claridad de los informes de impacto. Utilizando un enfoque basado en los resultados para obtener rendimientos tanto sociales como financieros, se identifican los emisores de bonos que tienen un impacto social positivo en siete campos clave de desarrollo social para formar un universo social de bonos de emisores europeos.

Sophie del Campo, responsable de distribución del Sur de Europa, Latam y US Offshore de Natixis IM, también destaca un fondo sostenible en la categoría de renta fija: el Ostrum SRI Euro Bonds 3-5.

Se trata de un fondo que invierte al 100% en bonos supranacionales y gubernamentales, incluyendo bonos verdes soberanos, de la Unión Europea. Sigue un enfoque basado en la ASG que busca añadir valor a través de la gestión activa de la duración, el posicionamiento en la curva de rendimientos, la asignación por países y la diversificación en bonos ligados a la inflación. Los emisores se seleccionan sobre la base de un análisis fundamental propio e independiente de los emisores soberanos y relacionados con el Estado, teniendo en cuenta la importancia de la deuda pública.

Promueve criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) sin establecer la sostenibilidad como objetivo del fondo. Por ello, está catalogado como artículo 8 según la SFDR y acreditado con la etiqueta ISR.