Tutti gli occhi sono puntati sul nuovo contesto macroeconomico. Le prospettive per il 2023 sono più cupe, date le incertezze dello shock energetico. Cresce il numero di economisti che mette in guardia su di una imminente recessione. Se si verificasse, sarebbe uno degli scenari di contrazione economica più attesi della storia. I responsabili delle politiche monetarie riconoscono che c'è un nuovo contesto macroeconomico, ma - come spiegato da BlackRock - stanno trascurando il rapporto tra inflazione e crescita. "La recessione che ne deriverà è una cattiva notizia per le attività a rischio", avvertono.
Al recente forum di Jackson Hole, i banchieri centrali hanno iniziato a riconoscere questa realtà, ma dalla società ricordano di non dare la priorità alle implicazioni economiche rispetto alla pressione per frenare l'inflazione. “Sembra che per ora non ci sia la volontà di affrontare lo stretto rapporto tra inflazione e crescita. E questo è un grosso problema. Riteniamo che riportare l'inflazione ai livelli target fissati dalle banche centrali significhi distruggere la domanda con una recessione", spiegano Jean Boivin, capo del BlackRock Investment Institute, e Wei Li , chief global investment strategist della società.
Infatti, secondo gli esperti, il nuovo regime richiede adeguamenti più frequenti nei portafogli. Anche l'orizzonte temporale è fondamentale. “A breve termine, sottopesiamo i titoli dei mercati sviluppati a fronte di un peggioramento delle prospettive macroeconomiche. Le banche centrali sembrano disposte a inasprire ulteriormente la politica monetaria e a fermare la ripartenza economica. Le recessioni che prevediamo non sono prezzate nei mercati azionari. È il motivo per cui non compriamo". Al contrario, a più lungo termine, sono moderatamente sovraponderati nelle azioni dei mercati sviluppati. "Hanno un'attrattiva relativa rispetto agli asset privati e al reddito fisso".
Se la visione a breve termine di BlackRock sugli asset di rischio è pessimista, c'è un altro segmento di mercato su cui l'azienda è più costruttiva: le obbligazioni indicizzate all'inflazione, dove è sovrappesata "ora, e lo saranno ancora di più in futuro. I mercati stanno ancora una volta sottovalutando la persistenza di un'inflazione più elevata", avvertono.
