Con un tapering imminente negli Stati Uniti e la possibilità di un'inflazione persistente, cosa dovrebbero fare gli investitori con la loro allocazione in obbligazioni? "Il reddito fisso può sembrare morto, ma non lo è: lo si sta ristrutturando in qualche modo. Rimane una componente chiave nei portafogli di investimento, sia per la diversificazione rispetto alle azioni sia per le esigenze di reddito. Una posizione a breve termine continua ad essere la chiave", affermano Pascal Blanqué, direttore degli investimenti di Amundi e Vincent Mortier, vice direttore degli investimenti della società.
Il consiglio degli esperti è quello di abbandonare un approccio comparativo statico (rischio di duration elevato) e adottare invece un'allocazione più flessibile nella ricerca del reddito. "Ci sono borse in generale nei mercati cartolarizzati degli Stati Uniti, periferiche in Europa e obbligazioni dei mercati emergenti, sempre in modo selettivo. Quando si avvicina il tapering, gli investitori dovranno garantire che la loro allocazione al reddito fisso sia resiliente in un contesto più difficile" spiegano.
il punto di vista di J.P.Morgan AM
Per Robert Michele, global head of Fixed Income, Currencies and Commodities e co-chair dell'Asset Management Investment Committee presso J.P.Morgan AM, l'ipotesi principale rimane quella di una crescita sopra i trend ipotizzati. Tuttavia, questo scenario è stato ridotto a una probabilità dell'80%, a causa della normalizzazione della politica della banca centrale, della scadenza dei sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti e della persistenza del COVID-19.
"Abbiamo aumentato la probabilità di una crescita al di sotto del trend dallo 0% al 10%, poiché il picco di crescita è alle nostre spalle e i rischi di ribasso sono aumentati. Per le ipotesi di recessione e crisi, lasciamo invariate le probabilità al 5% in ogni caso”, rivela. A suo avviso, è probabile che la Fed aspetterà ancora un po' prima di attuare il suo primo rialzo dei tassi a metà del 2023. "La traiettoria dell'inflazione nei prossimi due anni - e il livello di rialzo dei tassi richiesto - potrebbero determinare il grado di cambiamenti attuati da una politica restrittiva”.
Il credito alle imprese continua a essere il suo settore preferito. “Tra le nostre principali opzioni ci sono il debito high yield statunitense ed europeo, ma anche prestiti a leva e titoli di capitale aggiuntivi TIER 1 del settore bancario. Scommettiamo anche su crediti cartolarizzati non emessi da un'agenzia”, conclude.
