L'engagement come strumento per generare impatto. È questo l'impegno di François Humbert, head of engagement di Generali Insurance Asset Management (GIAM) e presidente di Climate Action 100+, l'iniziativa guidata dagli investitori volta a garantire che le maggiori società emittenti di gas serra al mondo intraprendano le azioni necessarie contro il cambiamento climatico.
Impact engagement
Il concetto di impatto va sempre di pari passo con l'essere misurabile, oltre che intenzionale e aggiuntivo. Humbert osserva che GIAM mira a creare alpha attraverso alcune delle sue azioni di engagement. "Il modo in cui si realizza l'engagement alpha dipende sia dalla normativa sia dalle pratiche di mercato, ma sempre più spesso si richiedono risultati. Riteniamo che nei mercati quotati l'engagement sia uno dei modi per dimostrare che le istituzioni finanziarie possono avere un impatto reale", afferma. "Per noi l'impatto consiste nel riuscire a cambiare il modo di agire delle aziende. L'addizionalità si dimostra quando la società emittente riconosce di aver apportato determinati cambiamenti grazie all'interazione con GIAM. Questo è l'engagement alpha che genera l’impact engagement”, spiega.
Cosa serve per fare impact engagement
Gli ingredienti dell'impact engagement sono tre. Il primo è creare un valore aggiunto per l'emittente, il secondo è negoziare tale valore aggiunto con l'emittente sulla base di aspettative realistiche e infine, se necessario, raccogliere il sostegno di altri investitori.
"In questa ricetta, l'essenziale è che ci siano gli ingredienti, ma anche che ci sia un cambiamento nella mentalità del cuoco", dice Humbert. Si tratta di cambiare il tipo di interazione con gli emittenti, passando dal confronto alla cooperazione. "È necessario disporre di nuove tempistiche, perché per cambiare un'azienda ci vuole tempo, ma sul mercato i cambiamenti sono quotidiani; è inoltre necessario disporre di nuove competenze, perché è necessario negoziare con gli emittenti. Infine, è necessario cambiare il proprio stile di comunicazione", sottolinea.
Come si pianifica un impact engagement? "Il più delle volte prendiamo questa decisione quando i clienti ce lo chiedono. Tendiamo a utilizzare tre tipi di criteri per creare la nostra lista di engagement d'impatto. Uno è l'esposizione all'emittente, il secondo è il suo rischio ESG e il terzo è la nostra capacità di influire efficacemente", spiega. "Si tratta di pensare a quale tipo di impegno avrà maggiori probabilità di fare la differenza per emittenti con lo stesso livello di rischio. Bisogna stabilire delle priorità", aggiunge.
Addizionalità
Dimostrare l'elemento di addizionalità nelle società quotate in borsa è più difficile che nelle società private. La preparazione di ogni dialogo è essenziale per generare valore aggiunto. Il dialogo con la società energetica ceca CEZ ne è un esempio. "Nel 2020 ci siamo rivolti a loro sottolineando l'importanza del quadro SBTi (Science Based Targets). Non lo conoscevano, glielo abbiamo spiegato e siamo riusciti a fissare alcuni obiettivi. E hanno riconosciuto gli effetti di questo dialogo nel 2022", afferma Humbert.
La preparazione di ogni caso richiede uno studio approfondito. "Nelle aziende del settore petrolifero e del gas, non sapevamo cosa significasse un allineamento all'obiettivo di 1,5°C in termini di CAPEX. Abbiamo lavorato per due anni, studiando un modello climatico in combinazione con un modello finanziario per capirlo e poterlo trasmettere alle società emittenti, che ci dicono che nessuno ha mai presentato loro qualcosa di simile. A volte ci vuole molto tempo, ma quando ci si prepara accuratamente, si riesce a ottenere la loro fiducia", afferma.
L'impact engagement è riservato alle aziende in cui è più efficace in termini di rilevanza. "Abbiamo votato in oltre 100 assemblee generali e abbiamo svolto un normale engament con 66 società, ma con solo 17 abbiamo svolto un impegno d'impatto".
La reazione delle società
Sul modo in cui le aziende accolgono questo nuovo punto di vista, Humbert risponde che "le aziende, in media, sono abituate a questo tipo di approccio in un'atmosfera di dubbio e sospetto, che può essere conflittuale. Il nostro criterio è molto diverso. Quello che proponiamo è una partnership di cui beneficia l'emittente". Di solito ci vuole tempo perché l'azienda lo consideri e si fidi, anche se la stragrande maggioranza finisce per apprezzare questa forma di engagement, secondo il manager.
La società è anche riuscita nell’obiettivo di stringere alleanze con altri investitori. Per il momento concentrandosi maggiormente sull'Europa, per questioni di capacità e di efficacia. "C'è sempre il dilemma tra quantità e qualità, ma sta diventando sempre più importante. Negli investimenti sostenibilit si è passati dall'esclusione all'impegno, perché è un modo molto più efficace, quindi continueremo ad aggiungere capacità. È un approccio diverso che potrebbe essere utilizzato in altre aree geografiche", conclude.
