Mitigare l'impatto negativo dell'aumento dei rendimenti del reddito fisso. Questo è uno degli obiettivi di M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond, un fondo obbligazionario societario con rating FundsPeople 2023. La sua strategia a bassa duration offre agli investitori un'esposizione alle obbligazioni societarie di alta qualità. Il portafoglio è costruito con una combinazione di strategie top-down e bottom-up. Per il team di M&G Investments, la chiave del successo degli investimenti in obbligazioni societarie consiste nell'evitare i perdenti piuttosto che scegliere i vincitori. Uno strumento utile a questo proposito è la propria analisi del credito, prodotta da uno dei più grandi team di analisti in Europa.
I dettagli della strategia sono stati spiegati a FundsPeople dal suo stesso gestore, Matthew Russell. "Il fondo ha una duration intrinsecamente bassa perché i nostri clienti cercano essenzialmente di preservare il capitale nella nostra strategia e di tenere sotto controllo la volatilità", dice. E aggiunge che: "Preferisco sbagliare a sottopesare la duration piuttosto che a sovrappesarla. La duration neutrale del benchmark con cui ci confrontiamo è di due anni e attualmente la duration del portafoglio è di 1,5 anni", spiega Russell.
Secondo Russell, il fondo presenta importanti caratteristiche uniche che lo rendono diverso da altre strategie obbligazionarie societarie a breve scadenza. La prima è che può investire in obbligazioni non solo denominate in euro o in dollari, ma anche in altre valute, come la sterlina o il dollaro australiano. "Anche se copriamo sempre il rischio valutario, questo amplia enormemente il nostro universo d'investimento. Permette di navigare nel mercato e di sfruttare la dispersione esistente per individuare le emissioni che offrono migliori opportunità di rischio-rendimento. E questo, a sua volta, ci aiuta nel nostro obiettivo di battere l'indice", sottolinea il gestore di M&G Investments.
La seconda caratteristica idiosincratica di questo prodotto è la possibilità di investire in obbligazioni a tasso variabile, covered bond, Asset Backed Securities (ABS) e Mortgage Backed Securities (MBS). "M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond è un fondo conservativo e difensivo, con l'80% del portafoglio investito in debito investment grade. Ma abbiamo anche attività al di fuori del benchmark che ci forniscono una fonte di rendimento molto interessante, con un rischio basso, come questo tipo di attività, il cui peso in portafoglio è attualmente pari a circa il 30% (il 13,5% è in obbligazioni garantite, l'11,5% in MBS e il 2%-3% in posizioni come CLO o ABS). Il 30% massimo è il limite che ci siamo imposti", afferma.
Russell adotta spesso una posizione contraria quando investe nel mercato. "Quando gli spread si allargano, ci assumiamo più rischio di credito. È allora che si presentano le opportunità. D'altro canto, quando si restringono, riduciamo il rischio di portafoglio. In questo momento, il mercato offre cedole interessanti, ma gli spread non si muovono a livelli particolarmente convenienti", analizza. Al momento, il portafoglio del fondo è composto da 140 emissioni di 130 società. Nel suo lavoro, si affida al team di oltre 50 analisti di M&G Investments, con sede negli uffici di Londra, Chicago e Singapore del gestore del fondo.
"L'analisi bottom-up delle società è il cuore del lavoro. I nostri analisti lo fanno sedendosi con i dirigenti aziendali e facendo l'analisi finanziaria di ogni azienda. Il loro lavoro è fondamentale. Ci ha portato, ad esempio, a non fare mai default o a non investire in banche regionali negli Stati Uniti. Il mio lavoro, invece, consiste nel determinare quali sono, tra le migliori idee individuate dal team, le obbligazioni con il miglior trade-off rischio-rendimento", ammette. In generale, il gestore ritiene che il punto di forza in questo momento sia l'investment grade. Questo segmento compensa gli investitori per il rischio di default degli emittenti, la cui probabilità rimane bassa.
Secondo Morningstar, il fondo sta per superare i 500 milioni di asset in gestione. Quest'anno è riuscito a generare un rendimento del 3,2% (nella sua classe di euro). Questo dato lo colloca nel quartile superiore della sua categoria.
