São quatro os fundos nacionais de ações que investem exclusivamente em ações portuguesas. Neste artigo, mostramos como se comportam em termos de alocação setorial, sustentabilidade ou quais as empresas preferenciais que os compõem.
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Os anos de pandemia não foram, naturalmente, positivos para as principais empresas cotadas na bolsa de valores portuguesa. Depois de três anos de variações negativas, a tendência inverteu-se e, de acordo com os relatórios e contas das empresas que compõem o PSI, essas terão encerrado o ano de 2023 com o dobro dos lucros registados no primeiro ano da pandemia, 2020. As empresas de energia e distribuição são as que se surgem destacadamente com os melhores resultados. Como tal, depois de já termos olhando para a gestão de fundos nacionais PPR de ações e de ações emergentes, desta vez olhamos exclusivamente para o mercado de ações nacionais e para a gestão dos fundos que nele investem.
Esta análise comparativa, com recurso aos dados da Morningstar, assenta numa abordagem que inclui a alocação setorial, no estilo de investimento e, ainda, os principais nomes de cada uma das carteiras. Naturalmente, destacamos também o nível de sustentabilidade de cada um dos fundos, de acordo com a informação da Sustainalytics, disponibilizada pela Morningstar.
São quatro os fundos nacionais que investem em ações portuguesas e todos domiciliados em Portugal. O BPI Portugal, da BPI GA é o mais antigo. Lançado em 1994 e, portanto, com cerca de 20 anos, reúne mais de 40 milhões de euros em ativos sob gestão. Criado um ano depois, está o IMGA Ações Portugal, da IMGA. Este é o maior fundo desta lista, com mais de 200 milhões de euros de património. O GNB Portugal Ações, da GNB GA também criado nos anos noventa tem, a final de fevereiro de 2024, 33 milhões de euros de ativos sob gestão. O Sixty Degrees Ações Portugal, da Sixty Degrees AM, é o fundo mais recente, cumprindo três anos em setembro deste ano. É também o que tem menos património comparativamente com os restantes, com pouco mais de 4 milhões de euros.

*Desvio-padrão anualizado desde a data de lançamento, segundo informação disponível na ficha do fundo.
No que diz respeito ao risco medido pela volatilidade, o BPI Portugal é aquele que apresenta um valor mais elevado a três anos. No caso do Sixty Degrees Ações Portugal apresenta um valor mais baixo, ainda que seja num período inferior a três anos, tendo em conta a data de lançamento do fundo.
De realçar que, o investimento destes fundos em ações é feito por via direta. Apenas na gestão da liquidez se recorre a instrumentos que não ações portuguesas. O IMGA Ações Portugal, por exemplo, aloca a sua liquidez num fundo de money market da casa, o IMGA Money Market. Das carteiras restantes fazem ainda parte, para além de instrumentos de liquidez, instrumentos de dívida, nomeadamente governamental portuguesa e alemã, além de dívida corporativa.
Em termos de captações, todas as estratégias em análise fazem parte da lista de fundos de ações que mais captaram em 2023, onde a liderança foi obtida pelo IMGA Ações Portugal.
Alocação Setorial

Relativamente à alocação setorial, a diversidade é evidente, mas idêntica entre os quatro fundos. Não há um setor que se destaque, em particular, em nenhum deles. Ainda assim, os setores de serviços públicos e materiais básicos são os que arrecadam as preferências dos gestores. Também o setor energético e financeiro arrecadam, em média, perto de 10% em cada fundo. O setor tecnológico é, de entre esta lista, aquele que menos preferências recebe. Com nenhuma alocação por parte de qualquer dos fundos estão o setor imobiliário e da saúde, setores esses que não estão representados no mercado português.
Top 10 Participações
No que diz respeito ao número total de participações de cada fundo, nenhuma das estratégias vai para além dos 50 nomes em carteira. O BPI Portugal e o IMGA Ações Portugal integram, à data mais recente disponível, 17 participações cada um. Já o e o Sixty Degrees Ações Portugal, 20, sendo o GNB Portugal Ações o que tem mais, com 39.
Na constituição do Top 10, como é possível verificar, há nomes comuns em todas as carteiras. Galp Energia, BCP, Sonae e NOS, estão presentes na lista de principais participações de todos os fundos, todas pertencentes ao PSI 20.
BPI Portugal

IMGA Ações Portugal

GNB Portugal Ações

Sixty Degrees Ações Portugal

Mapa de Estilo
Observando o mapa de estilo de investimento, com dados disponíveis a final do fevereiro de 2024, observa-se uma tendência consensual destes produtos para o investimento em torno de empresas de média capitalização bolsista e para o estilo core.

Sustentabilidade
Em matéria de sustentabilidade, o BPI Portugal é o que obtém melhor classificação no Corporate Sustainability Score da Morningstar, com um valor mais baixo e, portanto, menor risco e o único abaixo da sua categoria. Todos os outros apresentam um score superior a 20 e acima da sua categoria global e, assim, um nível de risco ESG superior.
Em relação ao risco carbónico, o IMGA Ações Portugal é o que apresenta um valor mais baixo, sendo que nenhum dos fundos recebe a designação de baixo carbono. De salientar que o fundo da IMGA é o único classificado como Artigo 8º ao abrigo da regulação SFDR.
BPI Portugal

IMGA Ações Portugal

GNB Portugal Ações

Sixty Degrees Ações Portugal
