A carta de Larry Fink aos investidores surge este ano num momento extremamente difícil para os mercados financeiros, atingidos atualmente pela tempestade que se abate sobre as ações dos bancos devido ao colapso do Silicon Valley Bank. Perante esta situação, as vinte páginas (pode consultar o documento aqui) nas quais o CEO da BlackRock comenta o cenário atual e as principais dinâmicas que o caracterizam são de grande interesse. Há muitas questões que os clientes e outras partes interessadas do gigante financeiro global estão a enfrentar: tendências de inflação, aumento das taxas e stress no setor bancário, mas também o desenvolvimento de economias cada vez mais fragmentadas, maior protecionismo e polarização. Estes são os pontos que, segundo Fink, com as crescentes tensões geopolíticas, trouxeram a segurança nacional e económica para o centro das atenções e terão implicações significativas na forma como os investidores escolhem alocar capital.
Caso SVB: o preço a pagar por anos de dinheiro fácil
Entre os tópicos no centro da análise de Fink estão o aumento agressivo das taxas de juro pela Fed, que no último ano aumentou as taxas em quase 500 pontos-base devido à inflação descontrolada. O crash do Silicon Valley Bank na semana passada é "a maior falência bancária dos últimos 15 anos", diz Fink. De acordo com o fundador e CEO da BlakRock, o caso do SVB é um exemplo do preço potencial a pagar por anos de dinheiro fácil. De acordo com Fink, o primeiro dominó a cair após anos de políticas monetárias expansionistas foi a subida das taxas de juro. Embora os desalinhamentos entre os ativos e os passivos dos bancos possam ser os segundos. "O caso do Silicon Valley Bank representou um descompasso clássico entre ativos e passivos", escreve Fink, acrescentando que ainda não está claro se foi um evento pontual ou se haverá um efeito dominó. "Dois bancos mais pequenos também faliram na semana passada", continua. "É muito cedo para saber quão extensos são os danos. Até agora, a resposta regulamentar tem sido rápida e as ações decisivas ajudaram a evitar o risco de contágio. Mas os mercados continuam tensos", escreve. No ano passado, os mercados de ações caíram 15%, mas algo mais teria que acontecer, já que o ritmo mais rápido de aumentos de taxas de juro desde os anos 80 expôs as falhas no sistema financeiro", afirma Fink.
Bancos, no passado foi uma crise lenta
"Ciclos anteriores de endurecimento monetário muitas vezes levaram a fracassos financeiros espetaculares, como a crise das poupanças e empréstimos que se desenvolveu nos anos oitenta e início dos anos 1990 ou o fracasso de Orange County, na Califórnia, em 1994", escreve Fink. "No caso da crise de S&L, foi uma crise lenta, que continuou. No final, durou cerca de uma década e mais de mil bancos faliram", continua. "Ainda não sabemos se as consequências do dinheiro fácil e das mudanças regulatórias se vão espalhar por todo o setor bancário regional dos EUA (como no caso da crise de C&L) com novas apreensões", alerta a BlackRock.
Inflação difícil de domar
Na carta aos investidores, Larry Fink explicou como os líderes dos setores público e privado estão a trocar a eficiência e a redução de custos pela resiliência da cadeia de fornecimento e pela segurança nacional. Este compromisso entre preços e segurança é uma das razões, escreve: "Acredito que a inflação vai persistir e que, para os banqueiros centrais, será mais difícil de domar. Como resultado, acho que é mais provável que a inflação se aproxime de 3,5% ou 4% nos próximos anos", conclui Fink.
