A entidade gestora Morgan Stanley IM disponibilizou a seguinte informação acerca do fundo MS INVF US Advantage Fund, classificado com o selo Blockbuster pela Funds People:
MS INVF US Advantage Fund
1. Breve descrição do fundo
O objetivo de investimento do Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) US Advantage Fund é procurar uma valorização de capital de longo prazo, medida em dólares norte-americanos, ao investir principalmente em títulos emitidos por empresas norte-americanas e numa base complementar em títulos emitidos por empresas que não são dos EUA.
2. Principais diferenças face a produtos semelhantes no mercado
A nossa equipa de crescimento oferece uma abordagem de baixa rotatividade, concentrada e ativa à seleção de ações que tenta obter retornos de longo prazo atrativos ao focar-se em empresas com vantagens competitivas sustentáveis e yields de fluxo de caixa livre no período atual. Acreditamos que um dos fatores diferenciadores da equipa é a cultura e valores essenciais únicos da equipa.
A nossa cultura – moldada pelos nossos valores core
A nossa equipa tem quatro valores core que cultivamos e reforçamos de várias formas.
- Curiosidade intelectual e flexibilidade: acreditamos que um ingrediente chave do investimento bem-sucedido é a procura contínua de um conjunto de ideias/conceitos diversificado em várias áreas para facilitar o reconhecimento de padrões, enquanto se mantém a flexibilidade e criatividade para avaliar novas ideias. A nossa rede de leitura partilhada, a U.S. Growth Network (USGN), que inclui mais de uma centena de participantes que investem e que não investem na Morgan Stanley, alavanca o conhecimento distribuído da empresa e encoraja o pensamento sobre várias áreas. Todas as semanas, circulamos artigos, dissertações, e obras de reflexão de várias fontes fora da Wall Street convencional. A nossa equipa mantém também uma lista dos nossos livros favoritos de investimento e sem ser de investimento, que utilizamos na formação e na socialização de novos membros.
- Perspetiva: aceitamos a perspetiva em detrimento de especialização, porque consideramos que um conjunto de opiniões diversificado e imparcial origina as melhores ideias de investimento. A nossa equipa de investimento reúne-se formalmente pelo menos duas vezes por semana. Por exemplo, às terças-feiras, debatemos “grandes ideias” e novos conceitos derivados principalmente da USGN para expandir a nossa perspetiva. Às quintas-feiras, focamo-nos normalmente, em ideias sobre indústrias ou empresas específicas. Estas reuniões permitem à nossa equipa beneficiar do conhecimento coletivo de cada membro acerca de todas as nossas ideias e investimentos. Além disso, exigimos que cada membro de equipa trabalhe fora do escritório pelo menos um dia por mês para estimular a criatividade e evitar as armadilhas das rotinas diárias.
- Autoconhecimento: acreditamos que o autoconhecimento é fundamental para uma boa tomada de decisões. A nossa equipa enfatiza o processo em detrimento de resultados e luta para progredir e aprender com os nossos erros. Além disso, a nossa equipa encoraja fortemente a introspeção pelos nossos membros. Por exemplo, realizámos e discutimos as avaliações de personalidade de Myers Briggs, Enneagram e Personalysis.
- Parceria: a parceira é o pilar da cultura da nossa equipa, porque resulta em confiança, dependência mútua e responsabilidade. Para promover um forte sentido de posse e responsabilidade partilhada, usamos a palavra investidor (em vez de termos como gestor de carteiras e analista) em referência a cada indivíduo da nossa equipa de investimento.
Através de uma leitura, aprendizagem e interação contínuas, a equipa de crescimento espera promover uma “teia perfeita de confiança digna” (Charlie Munger, Vice-Presidente da Berkshire Hathaway).
3. Objetivos de investimento
O MS INVF U.S Advantage Fund não é gerido a um alvo de outperformance específico. A equipa é incentivada a ter carteiras que estejam no top quartil ou acima vs. os peers e ultrapassar o benchmark durante períodos contínuos de três e cinco anos.
4. Abordagem de investimento:
Implementamos consistentemente uma análise de empresa fundamental bottom-up como base para todas as decisões de investimento. A equipa de investimento acredita que uma seleção de ações forte é principalmente uma função de fazer investimentos de longo prazo em empresas com vantagens competitivas sustentáveis e a capacidade de redirecionar capital para níveis elevados de retorno.
Procuramos empresas que são únicas devido às suas fortes vantagens competitivas sustentáveis. Tais negócios têm historicamente retornos históricos acima do seu custo de capital, bem como retornos crescentes. Além disso, a nossa equipa tende a favorecer empresas com fluxos de receitas repetíveis ou de consumo com modelos de robustos. Acreditamos que a combinação da nossa estrutura organizacional única e a nossa cultura baseada na perspetiva nos permite avaliar melhor a sustentabilidade da vantagem competitiva de uma empresa do que a nossa concorrência.
5. Restrições de investimento:
Por posição
O MS INVF U.S. Advantage Fund está limitado a 10% dos ativos líquidos em títulos emitidos por qualquer emissor.
Geográficas
No veículo INVF, estamos limitados por prospeto a uma exposição estrangeira total de 30%. Contudo, os nossos veículos domiciliados offshore e norte-americanos são geridos de forma semelhante e como consequência o limite prático dentro do veículo INVF será de 25%.
No veículo INVF, estamos limitados por prospeto a uma exposição estrangeira total de 30%. Contudo, os nossos veículos domiciliados offshore e norte-americanos são geridos de forma semelhante e como consequência o limite prático dentro do veículo INVF será de 25%. A exposição estrangeira teve tendência para ser menos de 5% nos últimos anos, e não gerimos contas com nenhuma exposição ou limites nesta exposição.
Por setor
Não temos restrições para setores. As indústrias estão limitadas a 25%.
6. Benchmark e tracking error
Benchmark:
O S&P 500 Index é o benchmark para o INVF U.S. Advantage Fund.
Tracking error:
Monitorizamos o tracking error histórico e futuro. Embora não geramos a um número específico, a nossa equipa espera que o tracking error futuro do MS INVF U.S. Advantage Fund, relativo ao S&P 500 Index, varie entre os 5-10%.
7. Número de títulos e rotatividade
O MS INVF U.S. Advantage Fund detém normalmente entre 30 e 45 títulos.
O número de títulos no dia 30 de abril de 2018 era 35.
A equipa de investimento não gere portfolios para uma percentagem anual específica. O objetivo é encontrar empresas de elevada qualidade e desenvolver ideias acerca de como podem ser bons durante o longo prazo e, consequentemente, a nossa rotatividade será baixa; geralmente esperamos que a rotatividade seja menos de 50%, e na prática variou entre os 20 e os 35%.
A rotatividade anual do MS INVF U.S. Advantage no dia 30 de abril de 2018 era de 71,67%.
8. Política de risco
Num sentido absoluto, procuramos ter grandes ideias que vençam ao longo do tempo. O nosso horizonte temporal é de três a cinco anos. tentamos evitar perdas permanentes, que definimos como vender uma posição com prejuízo, ao comprar negócios de elevada qualidade. Consideramos que os riscos inerentes em cada posição ao perguntar a nós próprios o que poderá correr mal e ao avaliar os desenvolvimentos da empresa no contexto da tese de investimento. Mantemos a nossa objetividade ao referir a teses de investimento, que afirma claramente porque possuímos uma ação, e quando acontecem determinadas circunstâncias que infringem as teses, compramos, e não modificamos a tese. Gerimos carteiras que estão bem diversificadas como forma de controlar o risco ao nível da carteira.
A equipa de investimento considera ambos os riscos de carteira e os específicos a empresas na construção e implementação de decisões. Para cada empresa avaliamos o potencial para perda no valor de um investimento devido ao aumento da concorrência, má gestão dos negócios ou insolvência financeira. Gerimos estes possíveis riscos através da análise rigorosa de negócios fundamentais e da avaliação de um risco/recompensa de investimento baseados em yield de fluxo de caixa livre, opcionalidade e conclusão.
Ao nível da empresa, a equipa de Análise e Risco Global utiliza ferramentas quantitativas e qualitativas para analisar o risco de investimento por área de produto, e fornece transparência aos conselhos, gestão de negócios, marketing, clientes, reguladores e gestores de carteiras. As estratégias de ações utilizam o modelo de risco MSCI Barra para medir o risco.
9. Política de liquidez
Embora não haja limites formais, a equipa tem a liquidez em conta antes de tomar decisões de investimento e irá avaliar e monitorizar o risco de liquidez ao limitar posições se a liquidez for um problema. Uma vez que pretendemos ser titulares de longo prazo, a liquidez de curto prazo normalmente não é uma preocupação significativa para nós.
10. Cobertura cambial
Atualmente, não fazemos cobertura cambial.
11. Uso de derivados
A carteira pode usar derivados financeiros, incluindo opções over-the-counter e exchange traded funds, futuros e outros derivados, para fins de investimento para capturar oportunidades de mercado ou para uma gestão de carteiras eficiente. A carteira não investe ampla ou principalmente em instrumentos de derivados financeiros.
Atualmente, a carteira tem uma posição de exchange put option estrangeira e pequena, de menos de dez pontos base, para cobrir a desvalorização da moeda chinesa.
