Um recorde atrás de outro, mas isto não são boas notícias. São os dados da inflação relativos à zona euro (e não só) que surpreendem pela positiva ao marcarem 9,1% em agosto face ao valor de julho de 8,9%. Ao decompor os dados, notar-se-á que, como amplamente esperado, nesta fase são os bens energéticos (+38,3% y/y contra +39,6% y/y em julho) e os produtos alimentares que representam cerca de dois terços da inflação global.
"Como os preços do gás aumentaram significativamente nos últimos meses, a inflação da zona euro continuará numa tendência ascendente a curto prazo e deverá atingir um pico de cerca de 10% no quarto trimestre. A volatilidade dos preços do gás (que também afeta os preços da eletricidade) influenciará o momento e a magnitude exatas do pico da inflação", explica Silvia Dall'Angelo, economista sénior da Federated Hermes, na sua análise.
Olhando para o futuro, a inflação deverá cair rapidamente em 2023, "particularmente na segunda metade do ano, uma vez que a estabilização dos preços da energia (e os seus efeitos base), a flexibilização das restrições globais à oferta e, mais importante, uma forte desaceleração da procura deverão proporcionar uma pressão descendente. Vale a pena salientar que a zona euro deverá entrar em recessão na segunda metade deste ano, devido ao agravamento da crise energética", refere Dall'Angelo.
Para os investidores que precisam de ajustar a sua carteira tendo em vista o outono, torna-se cada vez mais urgente e crucial basear as suas opções de investimento na qualidade das empresas no seu portefólio. "Fundamentais sólidos, avaliações atrativas, capacidades de gerar dinheiro, modelos de negócio estáveis e baixo endividamento são características fundamentais que nos orientam na seleção de ativos e representam a melhor defesa do portefólio quando o ambiente de mercado se torna mais complicado”, alerta Luca Vallarino, responsável pelo Trading Desk Office da IMPact SGR.
No entanto, quando se olha para o valor da inflação, há que fazer uma distinção entre curto e longo prazo. "Várias tendências estruturais (transição energética, políticas fiscais, alterações demográficas, deslocalização da produção da Ásia para a Europa) sugerem um aumento das pressões inflacionistas nos próximos anos. Por outro lado, os ciclos inflacionários de curto prazo, com fases de aceleração e desaceleração, vão persistir, embora a taxa de inflação permaneça geralmente mais elevada", disse Gergely Majoros, membro do Comité de Investimentos da Carmignac. Por outro lado, a curto prazo, "o embargo quase total do gás e a seca conduzirão a uma pressão sustentada sobre os preços da energia e dos alimentos".
Entretanto, as bolsas mundiais estão a mostrar incerteza e receios, desviando-se para território negativo. Como recorda Federico Vetrella, estratega de mercado da IG Italia, "os mercados de capitais europeus estão a sofrer particularmente com este momento de incerteza macroeconómica, não só devido às elevadas pressões inflacionistas, mas também devido à crise energética que está a deteriorar os fundamentais das principais economias do velho continente". E nesse sentido, segundo o especialista, o aumento dos preços no consumidor só agrava as perspetivas futuras a curto/médio prazo.
A bola está do lado do BCE
Neste momento, o BCE está a acompanhar de perto as perspetivas a curto e médio prazo. De facto, há uma grande expetativa em torno da próxima quinta-feira, 8 de setembro, por ocasião da primeira reunião de política monetária após as curtas férias de verão. De acordo com a Federated Hermes, este relatório sobre a inflação reforça a hipótese de uma subida de taxas de 75 pontos base (em comparação com 50 bps), embora a magnitude da mudança dependerá, em última análise, do tom das previsões atualizadas do staff. "É provável que estes últimos mostrem uma nova deterioração do quadro de crescimento-inflação no curto prazo, criando um grave dilema político para o BCE”. É provável que o BCE preveja algumas subidas de taxas nas próximas duas reuniões e faça uma pausa no final do ano, à medida que os danos à economia decorrentes da crise energética em curso se tornam mais evidentes.
Além disso, de acordo com a análise de Vallarino, o BCE será obrigado a trabalhar para salvaguardar a estabilidade dos preços numa complexa compensação entre ações vigorosas e restritivas oportunas e a salvaguarda da frágil recuperação económica após a pandemia de dois anos. "A ação do Banco Central está a decorrer num contexto de baixa visibilidade e análise cautelosa da evolução do ambiente financeiro. A remoção das orientações a prazo e a declaração de modulação da sua política de acordo com os dados económicos que serão gradualmente divulgados indicam que a situação se manteve e o curso da ação monetária não foi totalmente traçado", refere o especialista.
O especialista da Carmignac também concorda, acreditando que "é muito cedo para antecipar uma política menos agressiva. Existe mesmo uma grande probabilidade de uma mudança de estratégia que conduza a uma aceleração do ritmo de subida das taxas de juro nas próximas reuniões, até 75 pontos base de cada vez. "A explicação para esta escolha, segundo Majoros, seria a vontade de chegar mais rapidamente ao território restritivo das taxas, "dado que poderia ser muito mais difícil aumentar as taxas em 2023 devido ao ambiente potencialmente recessivo, ao fim do período de pico da inflação na Europa e à fase potencial de suspensão da Fed".
