Il First Eagle Amundi International Fund, gestito da Julien Albertini (insieme a Matthew Mc Lennan, Kimball Brooker e Manish Gupta), non è di certo una strategia nuova. Il fondo è noto per il suo approccio estremamente flessibile all'investimento in azioni globali di alta qualità, per non essere soggetto ad alcun tipo di benchmark e per considerare i titoli indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato, dalla geografia o dal settore. Con una storia di oltre 25 anni, "si basa su una filosofia che è stata utilizzata da Benjamin Graham, il padre del value investing, e da Warren Buffett", conferma il gestore. Il successo di questa strategia, secondo Albertini, è dovuto a diversi fattori. Uno di questi è la coerenza. "L'obiettivo del fondo è rimasto lo stesso fin dall'inizio. Da un lato, proteggere e conservare il patrimonio dei nostri investitori. Dall'altro, farlo crescere e fornire rendimenti interessanti nell'arco di un intero ciclo di mercato", spiega. Il gestore di First Eagle Investment Management cita alcuni aspetti che ritiene differenzianti e che rappresentano vantaggi competitivi, come il fatto di non essere limitato da alcun benchmark; un esempio è la relativa sottoponderazione nel settore tecnologico in un momento in cui molti altri fondi sentivano la pressione di accumulare titoli tecnologici troppo costosi.
"L'anno scorso non avevamo molta esposizione alla tecnologia, perché ritenevamo che molte aziende tecnologiche e di software non redditizie fossero troppo costose. Credo quindi che questo ci abbia aiutato", dice. E fa l'esempio di un'opportunità individuata nel settore dell'energia "che per molto tempo non è stato sfruttato", ma dove sono riusciti a trovare valore. "Credo che, essendo molto disciplinati e cercando di impiegare il capitale in modo anticiclico, siamo consapevoli che non sempre funziona, ma a lungo termine sì, e il track record del fondo lo dimostra", aggiunge.
La moda è fugace, ma lo stile permane
Come già detto, è riconosciuta come una strategia flessibile. Il fatto che non abbia vincoli geografici e non sia soggetta ad alcun indice di riferimento è visto dal team di gestione come una maggiore libertà di scelta. Albertini fa riferimento a vari esempi del passato per dimostrare come il non seguire (tutte) le tendenze si sia rivelato fruttuoso. "Alla fine degli anni '90, quando c'è stata la bolla delle dot-com, non avevamo alcuna esposizione alla tecnologia, o molto poca, e quando la bolla è scoppiata abbiamo evitato la dispersione totale del capitale. Nel 2008 e nel 2009 non abbiamo avuto molta esposizione al settore finanziario. Dal punto di vista geografico, non ci sono regioni da evitare in maniera assoluta. Se si tratta di un'opportunità veramente interessante, secondo gli standard qualitativi dell'organizzazione, non importa dove si trovi. È il caso del Messico, dove hanno investito durante il COVID-19, o della Cina, dove attualmente detengono alcune posizioni perché considerano "molto interessanti alcune piattaforme tecnologiche cinesi", dice. E ammette: "Possiamo acquistare aziende che consideriamo uniche e quando sono quotate a sconto rispetto alla nostra stima di quale sarà il loro valore reale".
Tutto ciò che luccica qui è oro
Se c'è qualcosa che luccica, qui è oro. Letteralmente. È presente nel portafoglio fin dall'inizio, con un'allocazione media di circa il 10 per cento. "Utilizziamo l'oro non come investimento, ma più come salvaguardia contro eventi che non possiamo necessariamente prevedere, come la pandemia o l'11 settembre, ad esempio. L'oro funge da zavorra ed è una potenziale copertura contro gli eventi negativi", sostiene il gestore. Oltre all'oro, il gestore cita anche altre risorse per la gestione del rischio, come il margine di sicurezza. Julien Albertini afferma che per aggirare l'imprevedibilità di ogni investimento, stabilisce "un margine di sicurezza, di solito il 30%, che è la differenza tra il prezzo che paghiamo e il nostro senso di valore intrinseco".
Il concetto di diversificazione, molto presente nelle pratiche d'investimento odierne e molto simile alla moderna teoria del portafoglio di Markowitz, è un'altra risorsa utilizzata per gestire il rischio. "Abbiamo circa 100 entità diverse in questo fondo e cerchiamo di evitare di concentrarci su società, settori o Paesi", afferma il gestore. Il professionista menziona anche l'importanza della liquidità nel fondo, "come riserva che ci permette di investire contro le variazioni cicliche", sottolinea.
Il lato verde del fondo
Nel 2020 è nata la versione sostenibile del fondo, First Eagle Amundi Sustainable, come risposta alla "domanda di ESG e sostenibilità nel mercato europeo", afferma il gestore. Julien Albertini sottolinea l'esperienza e la conoscenza di Amundi in queste materie come fattore determinante per il successo di questa strategia. Questo fondo, spiega, si basa sulla stessa filosofia del primo, è gestito dalle stesse persone e ha iniziato con un approccio più quantitativo. "Abbiamo escluso una serie di settori, come carbone, tabacco, petrolio, gas e armi. Inoltre, sulla base dei rating forniti da Amundi, abbiamo eliminato dall'universo d'investimento il 20% delle società con il rating ESG più basso e vogliamo, col tempo, fare in modo che la media ponderata del rating ESG di questo fondo sia superiore a quella del suo universo d'investimento", spiega. Alla domanda sull'attenzione alla sostenibilità, il professionista ritiene che un'azienda in grado di tener conto della sostenibilità, probabilmente opererà in un'ottica di lungo periodo.
