Sui mercati emergenti prevale la cautela

Alessandro Greppi, unit linked and pension funds portfolio manager di Zurich Investments Life, afferma di aver sottopesato “i mercati emergenti a causa dell’incertezza del contesto macroeconomico”.  L’esperto motiva questa scelta spiegando che la performance dei Paesi dell’area “è molto correlata all’andamento del Pmi manifatturiero a livello globale”. Per il 2024, prosegue, “siamo ancora piuttosto cauti sugli emergenti, perché vediamo che il trend di crescita a livello mondiale sta rallentando un po’”. Greppi dichiara comunque che se nel 2024 “ci sarà una volatilità maggiore nel mercato e troveremo punti di ingresso interessanti per quanto riguarda le valutazioni, credo che aumenteremo la nostra esposizione all'India e inizieremo a costruire anche posizioni a lungo termine”. Per il manager la storia di crescita dell’India “è una delle più promettenti nell'universo dei mercati emergenti”.

Andrea Daffara, portfolio manager di Banca Patrimoni Sella & C., spiega: “Abbiamo iniziato il 2023 con un atteggiamento positivo nei confronti dei mercati emergenti. Dopo le difficoltà del 2022, speravamo in una riapertura del commercio in Cina, in un rilancio delle retail sales e in una ripresa dell'attività manifatturiera. Tuttavia, dopo il primo trimestre abbiamo iniziato a capire che la nostra tesi di investimento doveva essere corretta, che il Paese non era ancora fuori pericolo per gli effetti della crisi immobiliare e che i listini azionari avrebbero ancora sofferto a causa di una crescita economica in rallentamento e di una domanda dei consumatori anemica”. Daffara indica come la scelta sia andata, quindi, nella direzione di riorganizzare l’esposizione all'area dal punto di vista della selezione dei Paesi “e di ridurre l’esposizione ai titoli cinesi domestici a favore di altri Paesi come l'India, caratterizzata da una crescita importante dei consumi, ma anche Taiwan e Messico, in quanto chiari beneficiari del near-shoring e del rimodellamento delle catene di approvvigionamento globali”.

Anche Alessandro Ciaccio, junior portfolio manager di Sella SGR, ammette un atteggiamento improntato alla cautela per i mercati emergenti. In generale, l’esperto dichiara che nel corso del 2023 la scelta è stata quella di ridurre “tatticamente” il peso in portafoglio dei “Paesi che sono correlati alla fragilità dei consumi cinesi”. Per contro, afferma, “abbiamo aumentato quello degli Stati esportatori che sono correlati al potenziale aumento dei prezzi del petrolio”. Una delle ragioni alla base di queste decisioni è data dal fatto che, “il comparto dei Paesi emergenti al momento è caratterizzato da un’elevata volatilità e da una significativa variazione delle performance da area ad area”, ed una corretta selezione geografica gioca un ruolo cruciale nel generare risultati significativi in termini di performance.

Anche Roberto Bianchi, head of funds selector di Banor SIM, è prudente sulla Cina. “Per il 2023 abbiamo avuto un approccio molto conservativo sui mercati emergenti”, spiega l’esperto, evidenziando soprattutto che il gruppo si è mantenuto fuori dalla Cina. Bianchi pensa invece che “in India ci siano molte opportunità” e che quest’ultima si dovrebbe preferire a Pechino poiché sarà “la grande economia con la più rapida crescita al mondo”. Inoltre, l’esperto evidenzia la buona situazione demografica e geopolitica di questo Paese.

Per Antonio Ligori, responsabile asset allocation di Mediobanca SGR, il 2023 “è stato un anno piuttosto impegnativo per i Paesi emergenti” anche a causa delle scelte di politica monetaria della Federal Reserve. L’esperto puntualizza che uno dei driver principali per questi mercati, “sia dal punto di vista azionario sia dal punto di vista obbligazionario, è la politica monetaria degli Stati Uniti”. Il rafforzamento del dollaro innescato dal ciclo di rialzi dei tassi ha avuto, infatti, un impatto negativo sulla performance degli emergenti. Nel 2023 Mediobanca SGR non ha avuto “una grande esposizione sui mercati emergenti rispetto ad altre aree”. Tuttavia, Ligori evidenzia che attualmente le valutazioni di questi Paesi sono “davvero molto interessanti”. Proprio tale motivo a detta dell’esperto “probabilmente sarà il driver chiave per aumentare la nostra esposizione” all'inizio del 2024. Tra i vari Paesi il responsabile asset allocation di Mediobanca SGR si focalizza sull’India che dovrebbe essere “uno dei motori principali della crescita economica nei prossimi anni”.

Praveen Jagwani, CEO di Uti International afferma che l’India “per crescere non ha bisogno di un catalizzatore” perché “con una popolazione di 1,4 miliardi di abitanti la semplice domanda di consumo del Paese è alla base dell’economia”. L’amministratore delegato sottolinea che a detta del Fondo Monetario Internazionale “l’India sarà l’economia con la più rapida crescita al mondo non solo per il 2024 ma per i prossimi cinque anni”. L’FMI stima per il Paese un aumento del PIL del 6,3% nel 2024, un dato nettamente superiore rispetto alla crescita del 2,9% che il Fondo si aspetta per il PIL globale. Secondo Jagwani questo dovrebbe essere un motivo già sufficiente “per investire in India. In quest’area, storicamente la crescita del PIL è stata accompagnata da una crescita del mercato azionario, a differenza di quanto avvenuto in altri Paesi emergenti. Di conseguenza, ci aspettiamo dei rendimenti interessanti per chi investe nell’equity indiano”.