Gli ultimi dati macroeconomici della Cina sono stati deboli. I PMI sono calati bruscamente, le esportazioni (-0,3% a/a), le importazioni (-0,7% a/a) e le vendite al dettaglio (-0,5% a/a) si sono contratte, mentre la crescita della produzione industriale è scesa al 5% a/a. Gli investimenti sono rallentati al 5,8% su base annua, sostenuti dagli investimenti in infrastrutture, ma il settore immobiliare ha continuato a contrarsi rapidamente. A metà novembre, la Banca Popolare Cinese (PBoC) e la China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) hanno pubblicato un avviso alle istituzioni finanziarie, che definisce un piano in 16 punti per sostenere l'accesso del settore immobiliare ai finanziamenti. Questo include il credito per il completamento del progetto e i prestiti per l'edilizia abitativa.
Secondo Christoph Siepmann, economista senior di Generali Investments, le misure dovrebbero contribuire a migliorare il settore (in particolare il completamento dei progetti), ma i problemi demografici fondamentali rimarranno. La PBoC ha inoltre deciso di alleggerire, in generale, la liquidità riducendo il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) di 25 punti base (analogamente alla chiusura di Shanghai). Nel frattempo, la crescita del finanziamento sociale totale è rallentata a ottobre e l'impulso monetario si è ridotto.
Previsti tagli ai tassi di interesse
"Dati i venti contrari all'economia, è probabile un leggero taglio (10 punti base) dei tassi di interesse, seguito da un'altra riduzione del RRR (coefficiente di riserva obbligatoria) di 25 punti base all'inizio del prossimo anno. L'economia reale rimarrà volatile nel primo trimestre", spiega. Data la prospettiva di uno stallo generalizzato, il gestore ha tagliato le previsioni di crescita per il 2022 dal 3,2% al 2,6%, mentre ha mantenuto le previsioni per il 2023 al 4,8 per cento. Almeno per il momento.
Le esportazioni cinesi sono diminuite dell'8,7% in un anno, a indicare la debolezza della domanda globale, ma anche le interruzioni nelle fabbriche cinesi a causa delle restrizioni della COVID-19. Le importazioni sono crollate del 10,6% in un anno a causa del calo dei prezzi delle materie prime e delle minori importazioni di carbone. Le importazioni di petrolio, tuttavia, sono aumentate in volume. La notizia incoraggiante è che l'indice Shanghai Composite ha registrato un forte rimbalzo dai minimi di 13 anni, grazie alla speranza che la riapertura della Cina sia più rapida del previsto.
"I titoli tecnologici hanno guidato il rally. Le restrizioni sanitarie sono state nuovamente allentate a Pechino e Shanghai, una mossa che potrebbe stimolare una ripresa dell'attività dopo un nuovo minimo del PMI dei servizi Caixin di novembre. Il Consiglio di Stato ha anche affermato che è essenziale accelerare le vaccinazioni COVID-19 per gli anziani; la loro protezione è stata il principale freno alla riapertura. L'allentamento delle restrizioni dovrebbe anche rendere più efficaci gli stimoli fiscali e monetari", spiegano Edmond de Rothschild AM.
Livello politico
Sul fronte politico, Xi Jinping ha iniziato il suo terzo mandato come Segretario Generale del Partito Comunista Cinese e sono stati annunciati anche i membri del Comitato Permanente del Politburo, il più alto organo di governo che prenderà le decisioni più importanti per il Paese, con Li Qiang come nuovo primo ministro che sostituirà Li Keqiang nel marzo 2023. Una parola chiave del Congresso del Partito Comunista Cinese è stata prosperità comune. "Questo è preoccupante perché proprio in questo contesto si sono concretizzate restrizioni ai giganti tecnologici per i monopoli e quelle relative alla liquidità che hanno soffocato le società private nel 2021. E Xi Jinping è tornato nuovamente sull'argomento", ricorda Yanxiu Gu.
Secondo lo specialista di prodotti azionari cinesi di Oddo BHF AM, l'obiettivo non è mai stato quello di indebolire alcun settore, ma di limitare il divario di ricchezza tra le classi sociali, espandendo le dimensioni e il potere della classe media e stimolando i consumi per la società nel suo complesso. "L'alternanza di allentamento e inasprimento delle politiche e delle normative fa parte di questo quadro", afferma. Le ambizioni e le politiche della Cina sotto Xi Jinping sembrano difficili da comprendere per gli investitori stranieri. "La preoccupazione è cresciuta quando il governo cinese ha operato un giro di vite al settore privato l'anno scorso e si è intensificata quando a Shanghai è stata attuata una chiusura totale durante i mesi di aprile e maggio in base a rigide politiche di zero COVID".
Un po' di storia
Tuttavia, se guardiamo alle parole usate nei media del partito e nel rapporto di lavoro del governo, è chiaro che nei primi dieci mesi del 2022 l'enfasi è stata posta sulla stabilizzazione politica. Inoltre, non è la prima volta nella storia della Repubblica Popolare Cinese che il leader del partito ha deciso di dare priorità proprio alla stabilità politica rispetto allo sviluppo economico.
"La riforma economica cinese è iniziata nel 1992, segnando l'inizio dei 30 anni di magico sviluppo economico della Cina. Il leader del partito che ha guidato la riforma, Deng Xiaoping, aveva condotto attività contro la "liberalizzazione borghese", un termine usato dal Partito Comunista Cinese per indicare l'ideologia che all'epoca si opponeva al socialismo cinese. Sappiamo dalla storia che è del tutto naturale che un leader del PCC dia priorità alla stabilità politica e ideologica rispetto allo sviluppo economico in determinati anni. In questo caso invece viene senza dubbio al primo posto", conclude Gu.
