Core o satellite, come usare gli ETF obbligazionari in portafoglio

Come accennato, la popolarità dei fixed maturity product ha spinto diverse società a lanciare sul mercato strumenti simili. Tra queste si annovera BlackRock che, inoltre, seguendo l'esempio di quanto realizzato negli Usa 13 anni fa, ha portato in Europa gli iBonds. “Si tratta di una gamma di ETF obbligazionari a scadenza che comprende nove prodotti, quattro dei quali sono esposizioni corporate investment grade europei quotati su Borsa Italiana, quattro esposizioni corporate investment grade Usa ed una esposizione al treasury americano 2025”, commenta Gian Marco Castellani, head of Wholesale di BlackRock Italy. Lo strumento è stato ideato per soddisfare diverse esigenze degli investitori: “Innanzitutto - spiega - l'opportunità di diversificare un portafoglio con un'ampia selezione che va dai 200 ai 480 titoli. Inoltre, gli iBonds offrono trasparenza, sono facilmente negoziabili su Borsa Italiana come se fossero azioni e sono accessibili con un investimento minimo di soli 5 euro, un aspetto cruciale per l'investitore retail. "In sostanza, gli iBonds uniscono i benefici degli ETF con le esigenze attuali degli investitori, ossia la ricerca di una scadenza definita con una proxy di rendimento sulla scadenza stessa. Inoltre, gli iBonds sono disponibili sia nella versione ad accumulazione che a distribuzione, offrendo la possibilità per l’investitore di ricevere un reddito periodico”.

Tra i vantaggi dell’uso degli ETF in portafoglio vi è sicuramente la maggiore liquidità che questi strumenti possono offrire. “Il settore obbligazionario si è ristretto notevolmente, specialmente in alcuni ambiti. Durante la pandemia, nonostante gli ETF non fossero esenti da problematiche, ho notato che i gestori attivi hanno riscontrato difficoltà, in particolare con l'high yield e l'investment grade europei e tramite ETF, sebbene con uno spread più ampio, si era comunque in grado di prendere o rimuovere posizioni”, afferma David Karni, responsabile portafogli d'investimento di BCC R&P. “In generale, miriamo a un equilibrio tra strategie attive e passive. Gli ETF offrono anche molta flessibilità, permettendoci sia di mantenere posizioni fondamentali stabili sia di adottare tattiche più temporanee, a seconda della struttura e degli obiettivi del portafoglio”, prosegue l’esperto. Karni ricorda che i fondi attivi stanno attraversando un periodo difficile, il che rende gli ETF ancora più attraenti e rispetto alla situazione attuale si dice preoccupato. “Pensavamo che l'investitore italiano avesse compreso l'importanza di un portafoglio diversificato. Tuttavia, con il ritorno di rendimenti appetibili, molti sono tornati a investimenti tradizionali, come i Btp, privilegiando l'approccio di mantenimento a lungo termine senza monitorare le evoluzioni del mercato. Questo comportamento, a mio avviso, va contro una cultura finanziaria evoluta”.

Alla domanda sul dove impiegare gli ETF in un portafoglio obbligazionario, l’esperto fa una premessa: dipende dal momento. E cita proprio gli iBonds. “Da inizio anno, abbiamo notato un crescente interesse verso i portafogli ‘buy and hold’. Gli iBonds offrono una soluzione per chi non ha grandi somme da investire ma desidera comunque una certa esposizione al mercato. Il valore aggiunto di questi strumenti è che permettono di soddisfare le esigenze di quei clienti che cercano la certezza di una scadenza e sono restii a investire in fondi tradizionali o ETF aperti. Questo strumento può rappresentare un'alternativa sia all'acquisto di titoli singoli sia all'investimento in ETF con durata fissa. Tuttavia, la presenza di questi nuovi prodotti spinge le SGR italiane a innovare e migliorare, in un contesto in cui l'ingegneria finanziaria sta cambiando direzione, focalizzandosi sulla protezione del capitale”, spiega.

Come già detto, l'obbligazionario è al momento un'area di grande interesse per gli investitori alla quale gli ETF consentono di accedere agevolmente. “In passato, questi strumenti erano associati a rendimenti inferiori, ma costi minimi. Ora, grazie ai costi contenuti, gli ETF offrono rendimenti più elevati. Pertanto, sono particolarmente utili per raggiungere specifici segmenti della curva dei rendimenti. Si possono costruire portafogli diversificati, che includono obbligazioni corporate, governative e altri titoli, e in momenti strategici dell'anno, è possibile sfruttare l'analisi tecnica per adottare una posizione tattica mirata su segmenti specifici della curva dei rendimenti, sia a lungo termine che molto a lungo termine”, afferma William Trevisan, gestore di portafoglio di Pharus AM.

Secondo l’esperto, le dimensioni del portafoglio rappresentano una variabile fondamentale da considerare per capire come utilizzare gli ETF obbligazionari. “Se consideriamo un portafoglio di dimensioni più contenute, credo che gli strumenti passivi siano particolarmente adatti per la componente core. Questo perché consentono di ottenere massima diversificazione offrendo una visibilità in tempo reale e dettagliata sul contenuto del portafoglio, cosa che i prodotti attivi non fanno”, spiega. Un elemento che hanno notato dall’asset manager nel corso degli anni, infatti, è stata proprio la necessità, da parte dei clienti, di conoscere esattamente ciò che possiedono nel portafoglio e comprendere la filosofia e la metodologia del gestore, aspetti che possono essere soddisfatti con gli ETF. “Se il portafoglio è di dimensioni superiori e il cliente ha una maggiore tolleranza al rischio, allora gli strumenti passivi legati all'obbligazionario possono essere utilizzati in maniera più tattica. In questo caso, si può lavorare sulla componente satellite, concentrandosi su singoli temi, tratti specifici della curva dei rendimenti o sfruttando condizioni di mercato favorevoli, magari anche per periodi brevi”, conclude.