Pese al desigual trato fiscal que recibe frente al fondo de inversión, los ETF logran abrirse un hueco en las carteras de los inversores españoles de wealth management. Así lo revela la IV Encuesta sobre el uso de ETF en España realizada por FundsPeople con el patrocinio de BNP Paribas AM, el estudio más extenso y detallado sobre la opinión que tienen los asesores financieros, gestores y selectores de bancas privadas, family office y EAF de 100 entidades españolas sobre unos vehículos de inversión que -de acuerdo con los datos del sondeo- ya utilizan el 71% de ellos, con un peso en sus carteras que, en la mayoría de los casos (69%), se sitúa entre el 5% y el 10%.

Uso del vehículo

La mayoría (65%) los utiliza para construir el núcleo de la cartera con estos vehículos, mientras que un 39% los emplea para realizar ajustes tácticos. No es una apuesta por el producto puntual. En el futuro, los clientes de distribución continuarán recurriendo a ellos, sobre todo para ganar exposición a la renta variable. Concretamente, las categorías a las que apuntan de cara a los próximos 12 meses son las de bolsa americana (59%), acciones europeas (38%), renta variable global (35%) y exposición temática (26%). También es significativo el hecho de que uno de cada tres diga que se apoyarán en estos vehículos para ganar acceso al mercado de materias primas.

Los ETF inversos (39%) y los que permiten ganar exposición a mercados nicho (37%) son el tipo de estrategias que mejor cubren las necesidades de este tipo de inversores en el contexto actual. Aunque la mayoría (56%) asegura que, de cara a los próximos 12 meses, no tiene intención de reemplazar en sus carteras fondos de gestión activa por ETF, un 44% reconoce que sí está en sus planes. Es el mismo equilibrio de los que prevén sustituir posiciones en directo por ETF (el 56% responde negativamente, frente al 44% que asiente). En ambos casos, ese 44% es un porcentaje muy elevado que augura una mayor penetración a corto-medio plazo de estos vehículos en las carteras de los clientes de wealth management en España.

Para las bancas privadas, family office y EAF españolas el ETF no es un vehículo desconocido, ya que dos de cada tres lo llevan usando desde hace más de tres años. También el que, cuando invierten en un ETF, casi la mitad (48%) lo mantengan de media más de dos años en cartera. Valoran especialmente del vehículo el bajo coste (opción señalada por el 43% de los encuestados), la liquidez (36%) y el hecho de que sean productos cotizados en bolsa (29%).

Factores clave

En este sentido, la liquidez del producto es el favor más decisivo a la hora de tomar la decisión de incluir un ETF en la cartera. Es la opción señalada por uno de cada cuatro encuestados, seguido del coste del producto y el proveedor del ETF, con el 18% de las respuestas, respectivamente. Eso sí: existe un factor muy importante en el que los inversores de wealth management se fijan especialmente a la hora de comparar productos que replican un mismo índice. Y ese es el tipo de réplica, identificado por el 32% de los encuestados. Es una diferencia muy clara con respecto a los inversores institucionales españoles, para quienes el TER es lo más importante.

ETF activos

No es la única diferencia entre ambas tipologías de inversores en lo que respecta a su visión del producto. Por ejemplo, cuando se les interpela por los ETF activos, la mayoría de las bancas privadas y family office españolas (46%) consideraría invertir en estos productos, cuando en el caso del institucional el grueso rechaza por ahora esta posibilidad. Una amplia mayoría (76%) tiene una opinión favorable de estas estrategias. De hecho, un 31% aseguran estar ya utilizándolos, mientras que cuatro de cada 10 prevén recurrir a ellos. Las principales ventajas que ven en estos productos son, por un lado, el hecho de ser ETF que permitan generar alfa con respecto a las estrategias de gestión pasiva (55% de las respuestas) y sus menores costes respecto a los de fondos de gestión activa (53%).

Sostenibilidad y temáticos

En el plano de la sostenibilidad, la inmensa mayoría de los clientes de wealth management anteponen los fondos de gestión activa (85%) que los ETF (15%). Sobre si su interés por los ETF con criterios ASG es alto, medio o bajo, la mayoría reconocen que es escaso (43%). La mayoría (55%) no tiene previsto incrementar el peso de los ETF sostenibles en sus carteras en los próximos 12 meses.

De los que sí lo tienen en mente, lo harán principalmente para invertir en ETF temáticos (54%) y para ganar exposición a renta variable (43%). Los motivos más señalados que alegan para hacerlo son por convicción (32%) y por cuestiones regulatorias (22%). La práctica totalidad (93%) asegura que el de-rating sufrido a nivel de clasificación de la SFDR de muchos ETF no les obligó a excluir ningún producto de sus carteras, mientras que un 25% afirma estar pensando en rotar sus posiciones en ETF sobre índices genéricos a ETF similares, pero con criterios ASG.

Dentro de la renta fija, el mayor uso que hacen los inversores de los ETF es como herramienta para gestionar la liquidez. Es la opción seleccionada por el 39% de los encuestados, seguida del 34% que los utilizan para realizar una asignación táctica de activos. Al 63% les parecen muy útiles para este fin. Eso sí: dos de cada tres no tienen previsto elevar en los próximos 12 meses el peso de esta tipología de fondos cotizados en sus carteras.

Valoración de proveedores

A la hora de apoyarse en un proveedor de ETF, lo que más valoran los clientes de wealth management es el track record y la experiencia en la industria de la entidad. Es la opción elegida por la mayoría (51%), seguida del servicio (44%) y del hecho de que la gestora realice actualizaciones regulares sobre el producto (42%). Consideran que la concentración que se ha producido en la industria a nivel de proveedores ni les beneficia ni les perjudica y son minoría (14%) los que reconocen haber tenido que reemplazar algún ETF en sus carteras debido a este fenómeno.