Molto è stato detto negli ultimi mesi sul timore di una bolla del tech simile a quella del dot-com. E di come le valutazioni elevate delle aziende del settore indicassero chiaramente un'euforia eccessiva. Fino ad ora, la giustificazione principale per scongiurare questa evenienza era l'attesa dell'arrivo della stagione dei risultati societari. I rapporti P/E storicamente elevati si sarebbero compresi con una crescita degli utili a due cifre.
… E le grandi aziende tecnologiche hanno mantenuto le promesse. In termini generali, i risultati che il comparto sta presentando in questi giorni rivelano una crescita marcata negli ultimi mesi. Stiamo parlando di margini a due cifre e di espansione.
Certo, ci sono ci sono luci e ombre, come ci ricorda Nicholas Hancock, analista TMT di Carmignac. Ci sono aziende tecnologiche che continueranno a guadagnare quote di mercato dopo la normalizzazione dell'economia e altre che soffriranno di conseguenza. E dà due esempi. Snapchat, il social network con più penetrazione nella Generazione Z, ha visto una crescita nel suo utilizzo grazie alla riapertura delle attività, con la popolazione che desidera condividere incontri e vita sociale. Al contrario, altre piattaforme focalizzate su temi diversi hanno annunciato prospettive più deboli in futuro. Questo è il caso di Pinterest, Netflix o Spotify.
E poi ci sono aziende tecnologiche che dimostrano un potenziale impressionante sia nel confinamento che nella riapertura. Questo è il caso di Google (Alphabet), che beneficia sia del Work from Home che della normalizzazione. L'anno scorso i suoi venti a favore sono stati l'aumento della pubblicità digitale e la crescita della domanda di YouTube. E ora che i viaggi di piacere stanno tornando, la sua filiale Booking.com è ben posizionata per catturare il boom del turismo. Infatti, ha già annunciato che le ricerche di viaggio sono quasi tornate ai livelli del 2019.
TRE AREE DI CRESCITA NELLA TECNOLOGIA
Queste sono aziende su cui gli analisti riponevano già grandi aspettative, e che hanno superato anche quelle più ottimistiche. Apple ha consegnato solidi risultati, dove l'utile ricorrente è stato più positivo del previsto. "Si tratta di determinare quali aziende hanno una forza sostenibile. Perché ci sono abitudini che si sono formate durante la pandemia e che sono qui per rimanere", dice Hancock.
Così David Older, responsabile dell'azionario globale di Carmignac, dividerebbe le aree tecnologiche con potenziale in tre insiemi:
- Infrastruttura cloud. I grandi attori stanno esternalizzando la loro infrastruttura tecnologica. E qui i vincitori sono aziende come AWS di Amazon o Azure di Microsoft. "Stiamo vedendo tendenze di adozione del cloud molto forti che continueranno", prevede Older.
- Potenza di calcolo. Qui stiamo parlando di microdispositivi più avanzati o di macchinari alimentati artificialmente.
- Software. Questa è la nuova fonte di profitti nel settore. Older li prevede in aziende come Salesforce o Elasticsearch di Microsoft.
Older individua anche una strada da percorrere nel mondo della pubblicità digitale. Soprattutto per il potenziale di targeting che offre. "Gli annunci mirati saranno la maggioranza", dice il manager. Secondo lui, le aziende che vendono direttamente al consumatore hanno capito che non hanno bisogno di un negozio sulla strada. E quindi hanno una percentuale del loro budget da reindirizzare. "La pubblicità digitale è il nuovo affitto", prevede Older.
COSA STA SUCCEDENDO NEI SEMICONDUTTORI?
Ma non è tutto un vento in poppa per il settore. Le aziende tecnologiche stanno affrontando una grande perturbazione nella loro catena di produzione: i semiconduttori. "Il problema si riduce a un eccesso di domanda unita a una carenza di offerta", riassume Hancock. La tempesta perfetta. Sul lato della domanda, tre fattori si sono uniti. 1. La ripresa dell'appetito per i computer, che ha superato le aspettative. 2. L'espansione del 5G. 3. L'attività di mining di criptovalute.
Sul lato dell'offerta, anche diversi eventi ambientali hanno pesato sul settore. La più grave è la siccità a Taiwan. La produzione di semiconduttori richiede alti livelli di acqua e Taiwan rappresenta il 60% del mercato. Le aziende tecnologiche hanno già lanciato progetti per costruire fabbriche di semiconduttori fuori dalla Cina. Ma questo non eviterà i problemi di approvvigionamento a breve termine. Infatti, Hancock stima che potremmo essere di fronte a un'interruzione della catena di circa due anni.
