O Banco Popular da China decidiu flexibilizar algumas das regras para a contração de empréstimos e reduzir o rácio de reservas obrigatórias para depósitos em moeda estrangeira (de 6% para 4%), a fim de reanimar o setor imobiliário do país. E o Country Garden garantiu uma extensão para o pagamento de algumas das suas obrigações. No centro da turbulência económica na China está o aprofundamento da crise imobiliária. Soma-se a isso uma queda na confiança do consumidor, uma vez que, após um boom inicial devido ao fim da política Covid zero no primeiro trimestre de 2023, os PMI e as exportações experimentaram uma queda acentuada.
Como é que a China chegou a este ponto? Na opinião de Mohammed Elmi, gestor de Obrigações de Mercados Emergentes da Federated Hermes, a situação no país asiático pode ser resumida em três D. Em primeiro lugar, “os defaults ou incumprimentos dos gigantes imobiliários Evergrande e Country Garden, que não conseguiram cumprir o pagamento dos cupões dos eurobonds, aumentaram a pressão sobre o mercado de crédito chinês”. Em segundo lugar, a China enfrenta um problema demográfico à medida que “a população ativa envelhece e diminui”. O terceiro D refere-se à deflação e o último à dívida: os governos regionais “contraíram muitos empréstimos, usando a venda de terras como principal fonte de rendimento. Com o setor imobiliário em declínio, essa porta está praticamente fechada”.
De acordo com James Donald, diretor e gestor de mercados emergentes da Lazard AM, “o setor imobiliário pode ser a peça mais importante da economia chinesa porque, de acordo com algumas estimativas, é responsável por entre um quarto e um terço do crescimento económico, representando até 70% da riqueza das famílias”. Mas os problemas económicos do país estenderam-se muito para além disso. “A procura por prosperidade comum pela atual administração chinesa levou a mudanças significativas em setores como o comércio eletrónico, a educação online e o transporte partilhado, já que as empresas foram forçadas a priorizar o controlo estatal sobre o rápido crescimento da receita e dos lucros”, explica.
Ao mesmo tempo, o especialista recorda que o Ocidente respondeu à crescente importância da tecnologia como uma preocupação de segurança nacional, isolando ativamente os seus mercados dos produtos tecnológicos chineses. “Além disso, a aliança estratégica da China com a Rússia durante o conflito na Ucrânia exacerbou as tensões com as nações ocidentais, provocando um declínio acentuado no investimento estrangeiro direto”.
Para Alexis Bienvenu, gestor de fundos da La Financière de l'Echiquier, o episódio chinês da Covid-19 serviu apenas para mascarar temporariamente a frágil dinâmica do mercado imobiliário. E agora, os meios de estímulo da China são limitados por causa da dívida colossal acumulada desde a crise global de 2008, que foi combatida através do enorme endividamento do país, como no resto do mundo.
“O endividamento total da China – não apenas o do governo central – aumentou de 160% do PIB em 2008 para 360% em 2022. Não se pode considerar que aumente ainda mais esse fardo já pesado, especialmente num período de inflação zero, mesmo negativa”, afirma.
Na sua opinião, pode formular-se a hipótese – a certeza é uma quimera nesta matéria – de que a decisão de Xi Jingping de não aumentar o endividamento obedece de sobremaneira a um objetivo de longo prazo: a estabilização das finanças públicas, especialmente locais, sob pena de enfrentar uma grave crise imobiliária, parando antes de atingir um ponto de rutura sistémico.
