Estão a surgir algumas tendências muito interessantes na indústria de ETF. Stefan Kuhn identifica várias, algumas das quais realçam a abordagem defensiva que os investidores estão a adotar quando se trata de exposição ao mercado. “É o que vemos com as obrigações. As taxas de juro estão a aproximar-se de um estado de equilíbrio e observamos uma alocação cada vez maior a ETF de obrigações. Também em ações, onde o posicionamento defensivo é visto no interesse por estratégias relacionadas com o fator dividendo. As conversas que estamos a ter com os nossos clientes giram em torno do quão defensivos querem ser”, reconhece.
No entanto, a tendência que mais fascina o responsável de Distribuição de ETF para a Europa na Fidelity International é a que se refere ao crescimento dos fundos cotados de gestão ativa. Assim o expressou Stefan Kuhn numa mesa redonda organizada pela FundsPeople no âmbito do evento O Futuro dos ETF, que também contou com a presença de Travis Spence, responsável de Distribuição de ETF para a Europa na J.P. Morgan AM; Antoine Lesné, responsável de Estratégia na State Street Global Advisors; e Guido Stucchi, responsável de clientes de ETF e Produtos Indexados na BNP Paribas AM.
“Muitos investidores ainda têm dúvidas sobre o que é um ETF ativo. Obviamente, existe o beta. Mas… o que é o beta? Costumava ser o S&P 500 e o MSCI World. No entanto, assim que se passa para o smart beta, aplicam-se exclusões ou começa-se a ponderar por outros fatores que não a capitalização do mercado… está-se a fazer uma aposta ativa? Não. Mas é o beta clássico puro? O ETF é um veículo que dá acesso a uma parte definida do mercado. E é isso que os ETF ativos também fazem. Isto não facilita as coisas para nossos clientes, porque antes era muito mais simples selecionar um índice e depois o ETF reproduzia-o”.
De acordo com o responsável de Distribuição de ETF para a Europa na Fidelity, a fronteira entre os ETF de gestão ativa e os ETF de gestão passiva é muito ténue. De facto, salienta que “muitos investidores já estão a utilizar ETF ativos, embora não o saibam, por exemplo, cada vez que compram um ETF de obrigações. Não se está a fazer com todas as obrigações que estão no índice subjacente. A maioria dos ETF de obrigações realiza uma otimização. Essa é uma vantagem do veículo. Compramos o mercado, com uma grande proporção de obrigações, obtendo uma ampla diversificação, não sendo necessário adquirir as 20.000 emissões. Assim, na realidade, o que temos é um ETF ativo em obrigações”.
Temáticos para uso tático ou estratégico?
Se os ETF de obrigações são uma das áreas em que estes produtos estão a crescer fortemente, outra são os temáticos. Neste sentido, Stefan Kuhn aproveitou a sua intervenção na mesa redonda para desmistificar o mito de que este tipo de estratégias se destina a apostas táticas. “Concordo que se investir num tema muito restrito, como, por exemplo, o do hidrogénio verde, estou a fazer uma aposta tática. Não sou muito bom a fazer jogadas táticas. Sou muito melhor em investimentos estratégicos. Por isso, dou-lhes tempo”.
Numa conversa que prévia com o seu colega Domingo Barroso, comentava-se que estamos no meio de duas revoluções: a verde e a tecnológica. “As revoluções não tendem a ser de curto prazo. Por isso, se conseguirem encontrar temas relacionados com isso, coloquem-nas no núcleo da vossa carteira, não para lhes dar uma ponderação de 50%, mas para os ter a longo prazo. O meu único aviso é que muitos temas têm viés growth. Se não os veem como uma aposta tática, talvez agora seja um bom momento para investir neles”, afirma.
A indústria deve dar um passo atrás
Os temáticos são uma categoria de ETF em que a indústria está a inovar e a Fidelity também continuará a fazê-lo. A este respeito, Stefan Kuhn é da opinião de que a inovação continua demasiado condicionada pela regulação. “Se olharmos para os últimos 12 meses, quanto tempo passamos com os nossos clientes a debater se um fundo é Artigo 8º, 9º, porque é que é, se o reclassificamos ou não? A regulação é necessária. Está a evoluir e devemos dedicar-lhe tempo. Totalmente. Mas, enquanto indústria, temos de dar um passo atrás. Perdemos a noção do que realmente temos de fazer. Temos de nos comprometer com os nossos clientes para averiguar o que realmente querem fazer”.
Na sua opinião, nem todos os investidores querem comprar fundos Artigo 9º. “Se quisessem construir um fundo de fundos unicamente com produtos Artigo 9º, o seu universo seria muito limitado”. No entanto, na maioria dos casos, não é isso que acontece. Dá como exemplo o que está a acontecer com os fluxos. “Dos 70.000 milhões de captações líquidas que os ETF registam este ano, cerca de 40.000 foram para estratégias Artigo 6º. Trata-se de saber o que faz o fundo, de analisar o índice e a carteira. Sei que devemos ter em conta o SFDR e os outros regulamentos, mas gosto de falar com os clientes sobre o fundo”.
No que diz respeito ao ESG, o especialista considera que toda a gente sabe mais ou menos o que significa o E. “O G também é algo que devemos aplicar. Mas no caso do S não é tão simples. Acredito que a chave para poder aplicar corretamente o social está nos dados. E talvez a inteligência artificial seja algo que nos possa ajudar nessa tarefa. Não para nos substituir no nosso trabalho, mas para aprofundar os dados e identificar os aspetos que devemos analisar. Para mim, essa é provavelmente a parte mais interessante da inovação, mas também a mais desconhecida, porque não há uma forma clara de implementar o S”, conclui.
