O Amundi Emerging Market Bond é um fundo de obrigações emergentes da Amundi, com Selo FundsPeople, com a classificação Blockbuster. Yerlan Syzdykov, diretor de mercados emergentes da entidade francesa e Ray Jian, diretor de dívida agregada de mercados emergentes são os cogestores a estratégia.
O fundo segue um enfoque de investimento sem restrições, que tem como objetivo obter rendimentos de uma ampla gama de temas de investimento, apoiando-se em análises próprias em todas as classes de ativos de mercados emergentes: em obrigações soberanas, corporativas, divisas e taxas. “A isso há que acrescentar a nossa ferramenta de construção de carteiras própria também, que permite ao fundo otimizar o perfil de risco mediante o uso de uma alocação por país/setor top down e uma seleção de crédito bottom up para eleger as exposições”, explicam à FundsPeople.
Tanto Syzdykov como Jian mantêm para 2021 uma visão geral positiva sobre este segmento de mercado.
“Dadas as expetativas de vacinação massiva nas economias desenvolvidas durante o segundo trimestre de 2021, é mais fácil imaginar uma recuperação global forte e sincronizada no futuro. Ao dia de hoje, o Partido Democrata unificou o controlo do governo dos EUA, um grande estímulo fiscal e a implementação massiva da vacina poderão exercer pressão a curto prazo sobre as taxas americanas, o que, a longo prazo, poderá atuar como um obstáculo temporal para as obrigações dos mercados emergentes. Dito isto, acreditamos que, em última instância, uma recuperação cíclica é positiva para os ativos de risco, em particular para o crédito high yield dos mercados emergentes, pelo que continuamos a esperar um ano positivo depois da digestão inicial de taxas norte-americanas mais elevadas”, destacam.
Embora as valorizações tenham encarecido, ambos acreditam que se mantém um potencial de subida razoável. “Em crédito, o potencial de subida concentra-se no segmento high yield. Inclusive se eliminarmos as histórias idiossincráticas de distress de 2020, como a Argentina, Equador, Zambia, Sri Lanka, não se produziu a suficiente compressão dos spreads para a dinâmica atual de mercado. No nível atual de spread do Emerging Markets Bond Index (EMBI spread), as obrigações soberanas high yield têm aproximadamente 100 pontos base de margem para se estreitarem face às obrigações soberanas com investment grade; se é que a história serve de referência, o que acreditamos que sim. Por isso, continuamos a sobreponderar high yield e aí é onde vemos mais potencial de subida no próximo período”, apontam.
Para fazerem parte da sua carteira, as obrigações ou ideias de investimento devem ser o suficientemente escaláveis para o tamanho do fundo, assim como a rota de saída deve ser suficiente para realizar mais-valias ou limitar as perdas. “Avaliamos o perfil do risco/retorno da obrigação com base em três pilares: fundamental, técnico e de valorização. Também avaliamos como encaixa a nova exposição na carteira em termos de impacto no perfil de risco geral do fundo”.
Atualmente, têm uma visão de subida sobre o crédito de empresas petrolíferas, porque “não só o petróleo teve um comportamento significativamente inferior a outras commodities como o mineral de ferro e o cobre, mas também é uma commodity em movimento, o que significa que o petróleo está mais orientado para a reabertura da economia por meio da distribuição de vacinas que está em curso”. Para além disso, também sobreponderam os bancos, já que são um dos beneficiários principais da recuperação cíclica e da elevação da curva. Quanto a país, têm uma forte convicção no crédito high yield da China.
“Depois de conter o COVID com êxito, acreditamos que a economia chinesa continuará a obter melhores rentabilidades do que outros países em 2021. Outros países chave a longo prazo são a Ucrânia na CEEMEA (Europa de Leste, Médio Oriente e África, nas siglas em Inglês) e México e Brasil e América Latina”, assinalam.
“Seguimos um enfoque de investimento flexível, o que significa que somos conscientes relativamente ao benchmark, mas sem estarmos limitados por ele. Esta flexibilidade e a nossa experiência em investimentos apoiada por uma análise própria e uma ferramenta de construção de carteira também própria, realmente permitem-nos encontrar as melhores oportunidades em todas as classes de ativos de mercados emergentes (obrigações soberanas, corporativas, dívidas e taxas) e oferecer uma yield superior ao mercado a médio e longo prazo”, concluem.
