O crédito privado continua a crescer, mas não forma homogénea. À medida que o mercado se expande para novas estratégias, tipos de mutuários e estruturas de financiamento, aumentam também as diferenças entre gestoras e carteiras.

O mercado europeu de dívida recuperou atividade no segundo trimestre de 2026, mas a retoma ainda não foi acompanhada por uma reativação equivalente das operações de compra e venda.

O ruído em torno do private credit norte-americano reforçou o interesse pela Europa, mas também desviou o foco para a seleção. Para Rafael Torres, corresponsável pela equipa de dívida privada europeia da Muzinich & Co., a questão fundamental já não é apenas onde investir, mas que tipo de crédito privado incorporar na carteira, através de que estrutura, em que setores e com que nível de alavancagem.

O prémio de iliquidez não desapareceu, mas exige uma maior seleção. Para Emanuel Deblanc, CIO de mercados privados da M&G, a Europa continua a oferecer uma compensação mais atrativa do que os EUA devido à sua fragmentação, complexidade regulamentar e ineficiências.

BlackRock, J.P. Morgan AM, KKR, Apollo, Partners Group e Hamilton Lane antecipam um ciclo de investimento de grande dimensão em torno da inteligência artificial, da transição energética e das infraestruturas. No entanto, alertam que será mais difícil captar rentabilidade.

Os fundos norte-americanos de direct lending institucional captaram 16,25 mil milhões de dólares no segundo trimestre, mais do triplo face ao ano anterior, segundo a Preqin. Apesar das dúvidas sobre o private credit, os grandes investidores continuam a apostar em estratégias com melhores condições de originação e maior disciplina de crédito.

A inteligência artificial introduziu um novo elemento de análise num dos segmentos que mais cresceu nos últimos anos: o direct lending. A exposição de alguns fundos ao setor do software nos Estados Unidos levou os investidores a analisar com maior detalhe a construção das carteiras. Ainda assim, para já, este episódio não se traduziu num contágio significativo aos mercados públicos.

Elliot McIlrath e Lorenzo Baldassini, da PIMCO, desmontam um dos erros mais comuns na alocação a crédito privado: tratá-lo como uma categoria homogénea. Num contexto de maior dispersão e incerteza, a seletividade deixou de ser uma opção para passar a ser um fator determinante.

Os mercados privados continuam a contar com o apoio dos investidores institucionais, mas a forma como estes alocam capital está a mudar. A nova edição do Global Private Capital Barometer da Coller Capital confirma que os LP mantêm o seu compromisso com esta classe de ativos, embora com uma relação mais exigente com os GP.

Embora Jakub Lichwa, gestor de carteiras na TwentyFour AM, reconheça que existe risco de contágio para os mercados públicos de rendimento fixo, considera que o impacto deverá ser limitado pela solidez dos fundamentais e pelo contexto técnico favorável.

O mercado europeu de dívida iniciou 2026 com um tom mais prudente. A incerteza geopolítica, as dúvidas sobre as tarifas e o impacto da inteligência artificial em determinados modelos de negócio arrefeceram a atividade e elevaram as exigências dos credores. É o que revela a última edição do European Debt Market Monitor da DC Advisory.